Το Bitcoin παραμένει αποκλεισμένο καθώς οι προβλέψεις της Fed αναστρέφονται σε 54% πιθανότητα αύξησης επιτοκίων φέτος

Η μακροοικονομική διάταξη του Bitcoin για το 2026 μόλις αναστράφηκε από αναμονή ανακούφισης σε αποτίμηση μιας ανανεωμένης απειλής.

Από τις 20 Μαΐου 2026, το CME FedWatch έδειχνε πιθανότητα 54,1% για αύξηση επιτοκίων στη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς του Δεκεμβρίου 2026, έναντι πιθανότητας 44,4% για αμετάβλητη πολιτική και μόλις 1,5% για χαλάρωση.

Για το Bitcoin, το σημαντικό σήμα είναι η κατεύθυνση της πορείας, όχι η ακρίβεια ενός στιγμιότυπου αγοράς futures.

Η συναλλαγή που ανέμεναν πολλοί κάτοχοι ήταν απλή: ο πληθωρισμός θα υποχωρούσε, η Federal Reserve θα χαλάρωνε τελικά, η ρευστότητα θα βελτιωνόταν και το Bitcoin θα ωφελούνταν τόσο από την αφήγηση του σκληρού χρήματος όσο και από το νέο σημείο πρόσβασης μέσα σε λογαριασμούς χρηματιστηριακών εταιρειών μέσω spot ETF.

Αυτή η διάταξη έχει τώρα έναν πιο δύσκολο αντίπαλο: μια αγορά επιτοκίων που έχει σταματήσει να αντιμετωπίζει το φθηνότερο χρήμα ως το προφανές επόμενο βήμα.

Η τελευταία πολιτική αρχή της Fed ανεβάζει τους στόχους. Στις 29 Απριλίου, η κεντρική τράπεζα διατήρησε το εύρος-στόχο της στο 3,50% έως 3,75%.

Εάν τα futures Δεκεμβρίου κλίνουν προς ένα υψηλότερο εύρος-στόχο από εκεί, η αγορά συζητά ανανεωμένη σύσφιξη και όχι απλώς λιγότερες μειώσεις.

Αυτό μετατρέπει το Bitcoin κοντά στα $77.000 σε κάτι περισσότερο από ένα επίπεδο τιμής. Γίνεται δοκιμασία του κατά πόσον η ζήτηση BTC της εποχής ETF μπορεί να απορροφήσει ταυτόχρονα ένα ισχυρότερο δολάριο, υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων του Δημοσίου και ορατές εκροές κεφαλαίων.

Η μακροοικονομική παγίδα άνοιξε κάτω από το ETF trade

Η κίνηση επιτοκίων φαίνεται ήδη εκτός κρυπτονομισμάτων. Η καμπύλη του Υπουργείου Οικονομικών της 19ης Μαΐου έδειχνε την απόδοση 10ετών στο 4,67%, των 20ετών στο 5,19% και των 30ετών στο 5,18%.

Αυτά τα επίπεδα καθιστούν τα μετρητά και το κρατικό χρέος πιο ανταγωνιστικά έναντι περιουσιακών στοιχείων που δεν αποφέρουν εισόδημα.

Ταυτόχρονα, το Reuters ανέφερε ότι το δολάριο κατευθυνόταν προς το μεγαλύτερο εβδομαδιαίο κέρδος του εδώ και περισσότερους από δύο μήνες, καθώς η άνοδος των τιμών ενέργειας και των αποδόσεων ομολόγων του Δημοσίου τροφοδότησαν τα στοιχήματα αύξησης της Fed. Η αναφορά ανέφερε ότι οι traders αποτιμούσαν τότε πιθανότητα άνω του 55% για αύξηση τον Δεκέμβριο.

Για το Bitcoin, αυτός ο συνδυασμός αποδυναμώνει την υπόθεση ρευστότητας από διάφορες πλευρές. Μια υψηλότερη απόδοση 10ετών ανεβάζει τον πήχη για την κατοχή ενός ασταθούς περιουσιακού στοιχείου χωρίς απόδοση.

Ένα ισχυρότερο δολάριο σφίγγει τις παγκόσμιες χρηματοοικονομικές συνθήκες. Μια πορεία Fed που κλίνει πάλι προς αυξήσεις καθυστερεί την ιστορία φθηνότερου χρήματος που βοήθησε να στηριχθεί η όρεξη για κίνδυνο.

Το τρέχον στιγμιότυπο αγοράς δείχνει πόσο μεγάλη έχει γίνει η δοκιμασία. Η συγκεντρωτική σελίδα αγοράς του CryptoSlate έδειχνε την αγορά κρυπτονομισμάτων κοντά στα $2,57 τρισεκατομμύρια, με όγκο 24 ωρών περίπου $70,49 δισεκατομμύρια και κυριαρχία BTC στο 60,3%.

Η σελίδα τιμής Bitcoin δείχνει το BTC περίπου στα $77.300 στις 20 Μαΐου, περίπου 38,7% κάτω από το ιστορικό υψηλό του Οκτωβρίου 2025.

Πριν από τα spot ETF, η μακροοικονομική ευαισθησία του Bitcoin ήταν πιο δύσκολο να διαβαστεί μέσω των παραδοσιακών αγωγών χαρτοφυλακίου. Η τιμή, τα παράγωγα, η ρευστότητα stablecoin και οι ροές ανταλλακτηρίων μετρούσαν όλα, αλλά δεν έδειχναν την ίδια συμπεριφορά ρυθμιζόμενου πλαισίου που κατανοούν ήδη οι επενδυτές σε μετοχές και ομόλογα.

Η εποχή των ETF άλλαξε αυτό. Τα spot Bitcoin funds έδωσαν στους επενδυτές έναν οικείο τρόπο κατοχής BTC, και έδωσαν επίσης στην αγορά ένα ημερήσιο πίνακα αποτελεσμάτων για τη οριακή ζήτηση.

Αυτός ο πίνακας αποτελεσμάτων έχει γίνει ξανά κόκκινος. Η Farside Investors έδειξε ότι τα αμερικανικά spot Bitcoin ETF κατέγραψαν εκροές $648,6 εκατομμυρίων στις 18 Μαΐου και άλλα $331,1 εκατομμύρια στις 19 Μαΐου.

Συνολικά, αυτό είναι σχεδόν $980 εκατομμύρια που εγκαταλείπουν τα προϊόντα σε δύο ημέρες συναλλαγών. Η κίνηση ακολούθησε προηγούμενη κάλυψη του CryptoSlate που έδειχνε εβδομαδιαίες εξόδους $1 δισεκατομμυρίου που τερμάτισαν μια σειρά εισροών έξι εβδομάδων.

Αυτή η αντιστροφή ροής δεν αποδεικνύει ότι το κανάλι ζήτησης ETF έχει εξαφανιστεί. Δείχνει ότι η βάση αγοραστών έχει γίνει πιο εύκολο να υποστεί δοκιμή πίεσης.

Εάν οι υψηλότερες αποδόσεις και ένα ισχυρότερο δολάριο συνεχίσουν να ελκύουν κεφάλαια προς αμυντικά ή εισοδηματοφόρα περιουσιακά στοιχεία, οι ροές spot ETF μπορούν να δείξουν εάν η ρυθμιζόμενη ζήτηση του Bitcoin παύει, στρέφεται αλλού ή απλώς περιμένει το επόμενο μακροοικονομικό σήμα.

Η διάκριση είναι σημαντική. Μια προσωρινή εκροή μετά από μια ισχυρή περίοδο εισροών θα έμοιαζε με διαχείριση κινδύνου.

Μια μεγαλύτερη περίοδος εξαγορών ενώ οι πιθανότητες αύξησης της Fed παραμένουν υπερυψωμένες θα υποδείκνυε κάτι πιο άβολο για τους ανοδικούς: η ζήτηση της εποχής ETF μπορεί να είναι πιο ευαίσθητη στα επιτόκια από ό,τι υποδηλώνει μόνο η αφήγηση του σκληρού χρήματος.

Ο χάρτης τιμών του Bitcoin είναι πλέον μέρος της ιστορίας της Fed

Η περιοχή των $76.000 έχει γίνει η βραχυπρόθεσμη ζώνη στήριξης που πρέπει να παρακολουθηθεί, με μια διάσπαση να αυξάνει τον κίνδυνο ολίσθησης προς τα $70.000.

Στην ανοδική πλευρά, η αποτυχία ανάκτησης της περιοχής των $82.000 εμπόδισε την ανάκαμψη από το να ξεπεράσει ένα επίπεδο που θα έκανε την τελευταία αδυναμία να μοιάζει με συνηθισμένη ενοποίηση.

Αυτά τα επίπεδα φέρουν πλέον μακροοικονομική σημασία. Μια διατήρηση κοντά στα $76.000 έως $77.000 ενώ οι εκροές ETF συνεχίζονται και οι αποδόσεις ομολόγων Δημοσίου παραμένουν υπερυψωμένες θα υποδείκνυε ότι η δομική ζήτηση εξακολουθεί να απορροφά την πίεση.

Δεν θα έλυνε τη συζήτηση για το ψηφιακό χρυσό, αλλά θα έδειχνε ότι οι αγοραστές είναι διατεθειμένοι να υπερασπιστούν το BTC ακόμα και όταν η ιστορία μείωσης επιτοκίων χάνει τη δυναμική της.

Μια διάσπαση θα έστελνε ένα διαφορετικό σήμα. Θα έκανε τις πρόσφατες εκροές ETF να μοιάζουν λιγότερο με τακτική διστακτικότητα και περισσότερο με κανάλι μετάδοσης από την αγορά ομολόγων στο Bitcoin.

Σε αυτή την εκδοχή της ιστορίας, το BTC διαπραγματεύεται λιγότερο ως απλό αντιστάθμισμα πληθωρισμού και περισσότερο ως περιουσιακό στοιχείο ρευστότητας του οποίου ο οριακός αγοραστής είναι ακόμα ευαίσθητος στις ίδιες δυνάμεις που κινούν μετοχές, πίστωση, δολάριο και ομόλογα Δημοσίου.

Αυτό είναι το άβολο μέρος της ενσωμάτωσης του Bitcoin στην κύρια αγορά. Το πλαίσιο ETF δεν έφερε απλώς περισσότερα κεφάλαια στην αγορά.

Κατέστησε το Bitcoin πιο εύκολο να συγκριθεί με οτιδήποτε άλλο μπορεί να κατέχει ένα χαρτοφυλάκιο. Όταν τα ομόλογα Δημοσίου προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις και το δολάριο ανεβαίνει, το BTC πρέπει να δικαιολογεί τη θέση του στα χαρτοφυλάκια χωρίς να βασίζεται μόνο στην υπόσχεση μελλοντικής ανακούφισης ρευστότητας.

Αυτό δεν ακυρώνει τη μακροπρόθεσμη υπόθεση σπανιότητας του Bitcoin. Μια αγορά που ανησυχεί για πληθωρισμό, ελλείμματα και κρατικό χρέος μπορεί ακόμα να αφήνει χώρο για ένα περιουσιακό στοιχείο σταθερής προσφοράς.

Αλλά αυτό το επιχείρημα είναι πιο εύκολο να διατηρηθεί στα χρόνια παρά στις ημέρες συναλλαγών. Βραχυπρόθεσμα, τα ETF, οι αποδόσεις και το δολάριο ορίζουν τη δοκιμασία.

Το επόμενο σήμα είναι εάν οι εκροές γίνουν πρότυπο

Μια αύξηση τον Δεκέμβριο δεν θα «έσπαγε» αυτόματα το Bitcoin. Η πιο πρακτική προειδοποίηση είναι ότι η αγορά έχει αρχίσει να αποτιμά «τιμωρία» πριν πολλοί κάτοχοι ολοκληρώσουν την τοποθέτησή τους για ανακούφιση.

Αυτό καθιστά τα επόμενα λίγα σημεία δεδομένων ασυνήθιστα σημαντικά. Εάν η αποτίμηση του FedWatch παραμείνει πάνω από τη γραμμή του 50% για αύξηση τον Δεκέμβριο, η μακροοικονομική πίεση παραμένει ενεργή.

Εάν οι αποδόσεις ομολόγων Δημοσίου ή το δολάριο συνεχίσουν να ανεβαίνουν, ο πήχης για έκθεση σε BTC παραμένει ψηλός. Εάν οι εκροές ETF συνεχιστούν, το κανάλι θεσμικής ζήτησης που στήριξε την κύρια υιοθέτηση του Bitcoin θα φαίνεται πιο κυκλικό από ό,τι ανέμεναν πολλοί ανοδικοί.

Η αντίθετη πορεία είναι ακόμα δυνατή. Μια υποχώρηση των αποδόσεων, ένα ασθενέστερο δολάριο ή επιστροφή σε εισροές ETF θα αποδυνάμωναν γρήγορα την καθοδική ερμηνεία.

Η ανάκτηση της περιοχής των $82.000 θα άλλαζε επίσης τον τόνο, ειδικά εάν συνέβαινε ενώ οι πιθανότητες αύξησης επιτοκίων παρέμεναν υπερυψωμένες.

Προς το παρόν, το Bitcoin είναι παγιδευμένο μεταξύ δύο ισχυρισμών για το τι έχει γίνει. Ο ένας λέει ότι το BTC της εποχής ETF ωριμάζει σε ένα μακροοικονομικό περιουσιακό στοιχείο που μπορεί να επιβιώσει σε μια επαναποτίμηση hawkish Fed επειδή η δομική ζήτηση είναι βαθύτερη από πριν.

Ο άλλος λέει ότι το νέο κανάλι πρόσβασης έχει κάνει το Bitcoin πιο εκτεθειμένο στα ίδια μαθηματικά κατανομής που διέπουν τα συμβατικά περιουσιακά στοιχεία κινδύνου.

Η αγορά δοκιμάζει τώρα και τους δύο ισχυρισμούς σε πραγματικό χρόνο. Μια καμπύλη futures Fed που σταμάτησε να αποτιμά ανακούφιση και άρχισε να αποτιμά ανανεωμένη σύσφιξη έχει μετατρέψει τη ζώνη $76.000 έως $77.000 του Bitcoin στο σημείο όπου η θέση της εποχής ETF πρέπει να αποδείξει την ανθεκτικότητά της.

Η ανάρτηση Το Bitcoin μένει στο περιθώριο καθώς οι προβλέψεις της Fed αναστρέφονται σε 54% πιθανότητα αυξήσεων επιτοκίων φέτος εμφανίστηκε πρώτα στο CryptoSlate.