Το «βαθύτερο πρόβλημα» του Ethereum – Δεν είναι μόνο ο μακροοικονομικός κίνδυνος που πιέζει το ETH προς τα κάτω

Την Πέμπτη, η τιμή του Ethereum έπεσε στιγμιαία κάτω από τα $2.000 για πρώτη φορά από τα τέλη Μαρτίου. Με αυτή την κίνηση, το κορυφαίο altcoin διέγραψε ουσιαστικά όλα τα κέρδη του Β' τριμήνου. Τη στιγμή της συγγραφής, υποχωρούσε 19% από την κορυφή του Απριλίου στα σχεδόν $2,5K.

Μόνο αυτή την εβδομάδα, το altcoin έχασε το 6% της αξίας του. 

Εάν χάσει τη ζώνη στήριξης του Β' τριμήνου στα $2K, οι πωλητές short θα μπορούσαν να το ωθήσουν χαμηλότερα στα $1,8K—το κατώτατο όριο της πλευρικής δομής του 2026. 

Η υποχώρηση αντικατόπτρισε μια ευρύτερη διόρθωση που οδηγείται από μακροοικονομικούς παράγοντες και έσυρε επίσης το Bitcoin χαμηλότερα. Ωστόσο, σύμφωνα με τη Nansen, η αδυναμία του ETH αποκάλυψε ένα «βαθύτερο πρόβλημα». 

Αρνητικοί καταλύτες ETH: Εκροές ETF, χαμηλή δραστηριότητα δικτύου

Σε γραπτή δήλωση μέσω email, ο αναλυτής της Nansen Research, Nicolai Sondergaard, είπε στο AMBCrypto: 

Η πρόταση «αποθήκευσης αξίας» δεν αποδίδει για το altcoin προς το παρόν. Μάλιστα, η Grayscale πρότεινε τον περιορισμό των ανταμοιβών staking για να περιοριστεί ο πληθωρισμός που αραιώνει την αξία του ETH. 

Ωστόσο, μέρος του προβλήματος είναι δομικό. Τώρα τα Layer 2s (L2s) διαχειρίζονται τις περισσότερες συναλλαγές και αποσπούν έσοδα από το mainnet, πρόσθεσε ο Sondergaard. 

Για τον αναλυτή, ο χαμηλός μηχανισμός καύσης έχει κάνει το ETH πληθωριστικό, κάτι που «αφαιρεί μια από τις βασικές αφηγήσεις που έδιναν πεποίθηση στους προηγούμενους κύκλους». 

Στο μέτωπο της θεσμικής ζήτησης, το ETH έχει υστερήσει έναντι του BTC το 2026. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο λόγος ETH/BTC έπεσε σε χαμηλό έτους. Ο αναλυτής τόνισε: 

Από τις 11 Μαΐου, τα αμερικανικά Spot ETH ETF παρουσιάζουν διαδοχικές ημερήσιες εκροές. Οι μηνιαίες εκροές έχουν επίσης φτάσει τα $522M—οι υψηλότερες από τον Δεκέμβριο του προηγούμενου έτους. 

Τι θα μπορούσε να πυροδοτήσει την ανάκαμψη του ETH;

Για να ανακάμψει δυναμικά το ETH, χρειάζεται ανανεωμένες εισροές σε Spot ETH ETF και ζήτηση δικτύου. Ο Sondergaard της Nansen κατέληξε: 

Παρόλα αυτά, οι φάλαινες έχουν συσσωρευτεί για να αγοράσουν στην πρόσφατη πτώση. Μάλιστα, τα πορτοφόλια με πάνω από 100K ETH ελέγχουν τώρα το 22% της προσφοράς, ή 17,4 εκατομμύρια ETH, σημειώνοντας υψηλό 10 εβδομάδων. 

Ωστόσο, η ζήτηση από τις φάλαινες, που πιθανότατα οδηγείται από μεγάλους παίκτες όπως η Bitmine, δεν ήταν αρκετή για να μειώσει τις εκροές κεφαλαίου on-chain. Αξίζει να σημειωθεί ότι η εκροή κεφαλαίου του ETH έχει βαθύνει από τον Οκτώβριο του προηγούμενου έτους, όπως παρακολουθείται από το Realized Cap.

Μάλιστα, το 2026, το altcoin έχει δει εκροές κεφαλαίου $15B καθώς το Realized Cap μειώθηκε από $310B σε $295B.

Αυτό σήμαινε ότι η συνολική ζήτηση για ETH ήταν ακόμα αρνητική. Αυτό ενίσχυσε περαιτέρω την άποψη του Sondergaard της Nansen.

Θα επανελέγξει η τιμή του ETH τα $1,8K;

Εάν η αδύναμη ζήτηση και οι εκροές συνεχιστούν, τότε η τιμή του ETH μπορεί να πέσει στα $1,8K. Το ενδιαφέρον είναι ότι τα MVRV Pricing Bands υπονοούν επίσης μια τέτοια προβολή.

Μετά την απόρριψη τιμής στις αρχές του 2026 στο Realized Price (1,0 RP, πράσινο) στα $2,3K, το ETH θα μπορούσε πιθανώς να επανελέγξει την επόμενη ζώνη στήριξης στα $1,8K (μπλε). Μάλιστα, κατά τη διάρκεια του crypto winter του 2022, το ETH σημείωσε πραγματικό πάτο μόνο αφού ανέβηκε αποφασιστικά πάνω από τις κατώτερες ζώνες της μέτρησης.

Συνολικά, η τιμή του ETH θα μπορούσε να υποχωρήσει στα $1,8K μεσοπρόθεσμα εάν η αδύναμη θεσμική ζήτηση και η μειωμένη δραστηριότητα δικτύου συνεχιστούν τον Ιούνιο.

Τελική Περίληψη

• Σύμφωνα με τη Nansen, το ETH δεν διαθέτει προς το παρόν «κανέναν» από τους καταλύτες που τροφοδότησαν την άνοδό του στο παρελθόν. 
• Οι φάλαινες με +100K ETH αγοράζουν επιθετικά την πτώση του Β' τριμήνου, αυξάνοντας τις συνολικές τους συμμετοχές σε 17,4M νομίσματα.