El creador de mercado dice que Ethereum es la operación equivocada para esta macro, cayendo un 10% esta semana

Ethereum cayó otro 10,2% esta semana, con el ratio ETH/BTC hundiéndose hacia 0,0275, y el creador de mercado Wintermute ya califica abiertamente a ETH como "el activo equivocado para este macro" mientras los rendimientos y la inflación siguen subiendo.

Según una nota compartida a través de canales del sector y resumida por WuBlockchain en X, Wintermute señala que la última caída semanal del 10,2% de Ethereum (ETH) continúa un patrón de bajo rendimiento "tanto en los mercados spot como en los de derivados", con el ratio ETH/BTC presionando 0,0275 mientras los traders rotan desde la beta de contratos inteligentes hacia rincones más seguros del ecosistema cripto. El veredicto de la firma es contundente: "ETH no es el activo adecuado para este macro", citando un entorno de rendimientos del Tesoro en alza, renovadas preocupaciones inflacionarias y un mercado que está premiando las narrativas de activos sólidos y la claridad en los flujos de caja por encima de las apuestas tecnológicas de larga duración.

La lectura macro de Wintermute es que el mercado cripto cotiza ahora más como una extensión de alta beta del riesgo de renta variable y crédito, y que el régimen actual —impresiones de inflación que se reactivan, rendimientos reales más persistentes y operaciones masificadas en IA y acciones de crecimiento— es hostil para los activos cuyo retorno está muy lejano en el horizonte. Ethereum, cuyo argumento alcista principal descansa en el crecimiento futuro de comisiones provenientes de DeFi, activos del mundo real y actividad en L2, encaja en ese perfil de "larga duración", y la ausencia de un repunte decisivo en el uso en cadena lo deja especialmente vulnerable cuando las tasas de descuento suben. Los trabajos técnicos recientes apuntan a un ETH volátil y en rango, con apenas "optimismo moderado" hacia niveles como los 2.300 dólares, advirtiendo que el MACD bajista y el soporte frágil en torno a los 2.000 dólares bajos podrían hacer que el camino al alza sea, en el mejor de los casos, complicado.

En cuanto a Bitcoin, Wintermute tampoco se muestra especialmente entusiasta. La firma advierte que mantener una posición long abierta en BTC en los niveles actuales es efectivamente una apuesta macro a que los inversores institucionales volverán a los mercados spot y de ETFs a pesar de los rendimientos más altos y una trayectoria de inflación aún incierta —algo que considera puede ser "difícil" hasta que los mercados digieran completamente el cambiante contexto y el comercio de IA muestre señales de enfriamiento. En informes anteriores, Wintermute argumentó que las acciones y tokens vinculados a la IA han estado "absorbiendo continuamente los fondos de mercado disponibles", dejando al mercado cripto en una "price discovery de alta volatilidad y baja demanda spot" mientras las ventas desde EE. UU. y las salidas de los ETFs pesan.

Esa visión encaja con la perspectiva más amplia de la firma para 2026, donde ya ha declarado que el clásico ciclo cripto de cuatro años ha "terminado" y ha sido reemplazado por un régimen dominado por los flujos de capital institucional y las vías de productos como los ETFs y los fondos de activos digitales. En ese marco, ni las narrativas del halving ni las actualizaciones incrementales de protocolo son suficientes; lo que importa es si los mandatos de los ETFs se amplían, si los grandes asignadores de capital deciden volver a tratar a BTC como garantía macro, y si la actividad en el mercado secundario y el lanzamiento de tokens (la "actividad DAT") realmente repunta.

Por ahora, el mensaje de Wintermute es que el mercado cripto está atrapado en una incómoda corriente cruzada macro: existe liquidez, pero esta está eligiendo la IA y las acciones; los rendimientos están subiendo, haciendo que las apuestas cripto de larga duración sean menos atractivas; y las entradas estructurales tanto en BTC como en ETH son moderadas. En ese contexto, la combinación de duración, crecimiento de comisiones aún no probado y el impulso narrativo que se desvanece hace que ETH sea, en sus palabras, "el activo equivocado para este macro", mientras que incluso las posiciones long en BTC son, en efecto, una apuesta en contra del mercado de bonos y a que el apetito de riesgo institucional vuelva hacia los activos digitales antes de que algo en los mercados tradicionales se quiebre.