Cómo la Tesorería en Cadena está Resolviendo el Mayor Riesgo Transfronterizo en los Corredores de Mercados Emergentes

Imagina que diriges un negocio de importación-exportación o fabricación en Buenos Aires, Lagos o Lilongwe. Compras materias primas a proveedores internacionales que solo aceptan dólares estadounidenses (USD) y te imponen plazos de pago estrictos. Mientras tanto, tus clientes están en el Reino Unido y Europa, y pagan en libras esterlinas (GBP) y euros (EUR).

Tu capital queda inmovilizado durante unos tres meses entre la compra de insumos, la producción de bienes, el envío y la recepción del pago.

En el comercio global, noventa días es una eternidad. Cualquier cosa puede pasar. Un cambio de política repentino, una caída brusca en las reservas del banco central, o un realineamiento geopolítico inesperado pueden volver obsoletos de inmediato los planes de una empresa en cuanto a riesgo cambiario, capital de trabajo y liquidaciones con proveedores.

Cuando las empresas transfronterizas auditan sus cadenas de suministro, muchas llegan a la misma desconcertante pregunta.

"¿Cómo mitigamos nuestros riesgos macroeconómicos existenciales para poder concentrarnos en construir nuestro negocio?"

El desafío del negocio internacional transfronterizo

Para las empresas transfronterizas, estos dolores de cabeza se reducen a un gran problema: los cambios de divisa impredecibles. Cuando una moneda local cae repentinamente de valor, los dólares escasean en el banco, o los tipos de cambio no oficiales se disparan, las próximas facturas de proveedores en USD se vuelven instantáneamente mucho más caras. Este aumento imprevisible de costes erosiona silenciosamente los beneficios y agota el efectivo necesario para gestionar el negocio.

Para gestionar este riesgo, las empresas suelen utilizar acuerdos financieros conocidos como Derivados para fijar un tipo de cambio hoy para una transacción futura. Sin embargo, la infraestructura bancaria tradicional introduce tres grandes deficiencias:

En los últimos años, las Stablecoins han surgido como una solución parcial a algunos de los riesgos que experimentan las empresas en el comercio internacional. 

Las Stablecoins respaldadas por dólares más populares, USDC y USDT, permiten a las empresas eludir las lentas redes de banca corresponsal y mantener un "dólar digital" directamente en una blockchain (on-chain).

Dado que liquidan con carácter definitivo en segundos o minutos independientemente de las zonas horarias o regiones, las Stablecoins se han vuelto muy lucrativas para acortar el tiempo y reducir algunos de los costes asociados con la liquidación de pagos entre dos mercados diferentes, especialmente en mercados emergentes. Solo el año pasado, las transacciones con Stablecoins alcanzaron un récord de 33 billones de dólares lideradas por USDC.

Desafortunadamente, cuando se realizan negocios internacionales, la velocidad de liquidación en Stablecoins no siempre es suficiente.

Más allá de la velocidad: lo que realmente importa a las empresas

Una reciente encuesta de mesa redonda de Bain and Company entre directores financieros globales identificó las complejidades transfronterizas como el principal punto de dolor en el movimiento de dinero, citado por el 34% de los líderes financieros, muy por encima de las comisiones por transacción estándar o los problemas de transparencia.

Otros problemas citados incluyeron la transparencia y visibilidad del flujo de capital (14%), los riesgos de contraparte (9%) y los desafíos de conciliación (4%).

La encuesta destacó que lo que obstaculiza el movimiento de dinero no es solo la velocidad, sino la exposición persistente al riesgo y la liquidez prefinanciada que inmoviliza el capital. 

Por lo tanto, para una empresa con una factura con vencimiento a 90 días, la velocidad de liquidación (8%) no te protege de una multitud de otros riesgos significativos, como el capital inmovilizado o la alta volatilidad de precios de las divisas, como una devaluación repentina del banco central en un mercado emergente. 

De los rieles de pago a la gestión de riesgos

Este preciso punto de dolor está impulsando la evolución del ecosistema desde los rieles de pago básicos hacia los Derivados de Stablecoins on-chain. El cambio no es teórico; nace de la frustración operativa directa.

Como operador, Chiagozie Iwu, fundador y CEO de Ledig, fue testigo de las limitaciones naturales de la ejecución off-chain sobre la infraestructura de mercado tradicional mientras trabajaba estrechamente con clientes empresariales que navegaban por los corredores de liquidación entre Estados Unidos y países africanos como Nigeria.

Los clientes de Ledig van desde empresas de importación-exportación hasta fintechs, incluidos proveedores de servicios de pago (PSPs) y Proveedores de liquidez (LPs) que desean apoyar la liquidez empresarial.

Con la ejecución off-chain, sus clientes aún necesitaban confiar en los procesos internos de la empresa y sus socios. Necesitaban confiar en que el colateral se gestionaba correctamente. Necesitaban confiar en que la liquidación ocurriría según lo acordado. Necesitaban confiar en que los registros internos del motor de Ledig coincidían con el acuerdo comercial.

Fue al tratar con flujos reales y ejecutar sobre la infraestructura de mercado tradicional que les ayudó a comprender cómo los compradores piensan sobre los bloqueos, cómo los Proveedores de liquidez piensan sobre los precios, y cómo las empresas quieren ejercer cuando el momento es el adecuado para ellas. Incluso cuando el operador es honesto, la estructura sigue dependiendo demasiado del operador.

Lo que Iwu llegó a apreciar de la experiencia fue que las empresas que lidiaban con la exposición al Forex (FX) de mercados emergentes no querían simplemente otro panel de control. Querían certeza. Querían saber que cuando bloqueaban una posición, el sistema detrás de ella era claro, fiable y ejecutable.

Esa experiencia dejó una cosa muy clara: los pagos transfronterizos y la infraestructura de liquidación tenían que trasladarse completamente on-chain.

La próxima frontera: Derivados on-chain

Los Derivados de Stablecoins on-chain reescriben la fontanería financiera off-chain. Al trasladar los contratos a un libro de contabilidad blockchain compartido, resuelven las limitaciones fundamentales de las finanzas tradicionales mediante tres mejoras directas:

Iwu afirma que al pasarse on-chain, su empresa podrá ampliar su grupo de Proveedores de liquidez, lo que en última instancia reducirá los costes para sus clientes de cobertura. Los clientes de Ledig ahora también pueden confiar en sus procesos abiertos y transparentes. "Actualizar a on-chain ha mejorado drásticamente nuestra oferta comercial y operaciones para nuestros clientes y para nosotros."

Las tensiones que conectan lo on-chain y TradFi

La regulación y el cumplimiento normativo, sin embargo, han emergido como una pieza crítica del rompecabezas para hacer que los Derivados on-chain sean sólidos y ejecutables en todas las jurisdicciones. Superponer acuerdos legales tradicionales y mecanismos de resolución de disputas sobre contratos inteligentes proporciona la seguridad y garantía necesarias para los clientes empresariales que están sopesando el cambio a on-chain.

Históricamente, los bancos comerciales tenían el monopolio de las licencias para los productos Derivados en los que el comercio global dependía para gestionar el riesgo de Forex (FX). Pero la aparición de alternativas abiertas y liquidables programáticamente representa un cambio fundamental en la estructura del mercado.

Esta tensión se está desarrollando directamente en el escenario regulatorio de la economía líder mundial y hogar de la Stablecoin más ubicua. El impulso legislativo en curso en torno a la Clarity for Payment Stablecoins Act en el Senado de los EE. UU. ha puesto de manifiesto la profunda división entre las murallas de la banca tradicional y la innovación en activos digitales. 

Jamie Dimon, el CEO de una de las instituciones bancarias más grandes de Estados Unidos, J.P. Morgan, ha criticado las propuestas de la Ley que podrían permitir a los proveedores de Stablecoins pagar recompensas similares a intereses sobre las tenencias de Stablecoins, compitiendo efectivamente con los bancos.

"No estamos preocupados, creemos que simplemente debería ser justo," dijo Dimon a Maria Bartiromo en Fox Business.

"Si [Armstrong, CEO de Coinbase, un exchange de criptomonedas] acepta depósitos como un banco, debería tener las reglas de un banco."

Mientras que los líderes financieros tradicionales expresan frecuentemente escepticismo sobre la desintermediación de los sistemas de depósito tradicionales, la realidad operativa sobre el terreno cuenta una historia completamente diferente.

El volumen acelerado de activos que se mueven a través de Stablecoins, combinado con el potencial de los Derivados on-chain, ha captado la atención de los actores institucionales establecidos. 

Los propios bancos, incluido J.P. Morgan, han entrado en el ámbito de las Stablecoins invirtiendo, lanzando o colaborando en diversas iniciativas.

Para los negocios emergentes on-chain, los marcos colaborativos se están adoptando como una mejor manera de acomodar las preocupaciones de los actores establecidos.

Como innovador en activos digitales, Iwu afirma:

"Estamos construyendo para mercados difíciles como África, donde los sistemas de confianza tradicionales no funcionan correctamente, y vemos oportunidades de colaboración con los bancos, no de competencia."

A medida que este panorama evoluciona, forjar la colaboración entre las finanzas tradicionales y digitales será clave, y los mayores beneficiarios serán las empresas que realizan comercio transfronterizo.

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Un artículo de Michael Kimani