¿La apuesta por Bitcoin sale mal? La valoración de MSTR cae por debajo de las tenencias de BTC de Strategy

El valor de mercado de MSTR cae cerca de $29.500 millones mientras las tenencias de Bitcoin de Strategy se mantienen valoradas en torno a $51.000 millones en medio de preocupaciones por dilución.

Las acciones de Strategy han estado bajo presión a medida que su valor de mercado cae por debajo del valor reportado de sus tenencias de Bitcoin.

Los datos de mercado mostraron a MSTR con una capitalización de mercado cercana a los $29.500 millones, mientras que su posición en Bitcoin estaba valorada por encima de los $50.000 millones.

La brecha ha puesto nueva atención sobre el modelo de tesorería de Bitcoin de Strategy y su uso de la emisión de acciones para comprar más BTC.

Los inversores están evaluando ahora si la acción sigue funcionando como una operación de Bitcoin apalancada durante una fase de mercado más débil.

MSTR Cotiza Por Debajo de sus Tenencias de Bitcoin

Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, sigue siendo la mayor titular corporativa de Bitcoin del mundo. 

La empresa ha construido su identidad empresarial en torno a la compra y tenencia de BTC. Sus últimas tenencias reportadas se situaron en 847.363 Bitcoin tras otra pequeña compra en junio.

A los precios recientes de Bitcoin, esas tenencias estaban valoradas cerca de los $51.000 millones. Sin embargo, la capitalización de mercado de Strategy cayó muy por debajo de ese nivel durante la última caída de las acciones. 

Esto creó una amplia brecha entre el valor bursátil de la empresa y su reserva de Bitcoin.

Los analistas de mercado describieron la acción como cotizando con un gran descuento respecto a su Bitcoin subyacente. 

Algunos operadores vincularon el movimiento al temor en torno a la estructura de capital de Strategy. Aun así, el mercado también está teniendo en cuenta la deuda, las acciones preferentes y el riesgo de dilución futura.

Las Preocupaciones por Dilución Presionan las Acciones de Strategy

Durante años, muchos inversores trataron a MSTR como un producto de Bitcoin apalancado. La empresa emitió acciones y otros valores, y luego utilizó los ingresos para comprar más Bitcoin. 

Ese modelo funcionó mejor cuando BTC estaba subiendo y los inversores pagaban una prima por la exposición.

La situación se ha vuelto más difícil a medida que la debilidad de Bitcoin pesa sobre la confianza del mercado. Los inversores ya no solo valoran el tamaño del stack de Bitcoin. 

También están observando cómo la nueva emisión de acciones afecta a los tenedores existentes. La dilución se ha convertido en una preocupación central en el último debate. 

Cuando una empresa vende más acciones, cada acción existente puede representar una participación de propiedad menor. Como resultado, los inversores pueden exigir una valoración más baja antes de volver a comprar la acción.

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La Caída del mNAV Añade Debate al Mercado

El mNAV de Strategy también ha pasado a ser el centro de atención tras caer por debajo de 1, según Michaël van de Poppe. 

La métrica compara el valor de mercado de la empresa con el valor de sus tenencias de Bitcoin. Una lectura por debajo de 1 sugiere que la acción cotiza por debajo del valor de sus activos en Bitcoin.

Los operadores señalaron que un descuento similar apareció durante el período de mínimos del cuarto trimestre de 2022. 

Sin embargo, el comportamiento pasado del mercado no garantiza el mismo resultado ahora. Las condiciones actuales incluyen una estructura de capital mayor y herramientas de financiación más complejas.

El próximo foco es la capacidad de Strategy para gestionar la confianza de los inversores mientras mantiene intacta su estrategia de Bitcoin. 

Una fecha de snapshot el 30 de junio también ha atraído la atención de algunos operadores que observan el posicionamiento a corto plazo. 

Por ahora, MSTR sigue estrechamente ligado a la evolución del precio de Bitcoin y a las preocupaciones de los accionistas.

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