Por qué el dinero está abandonando Bitcoin por Hyperliquid

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Los inversores retiraron una cantidad récord de dinero de los ETFs de Bitcoin Spot en junio. Mientras tanto, durante el mismo mes, los nuevos ETFs de Hyperliquid siguieron recibiendo dinero y no han tenido ninguna semana de pérdidas desde su lanzamiento en mayo.

Bitcoin es el mayor activo cripto del mundo, y sus ETFs son el producto estrella de la industria, mientras que los fondos de Hyperliquid tienen apenas dos meses de antigüedad. Entonces, ¿por qué el dinero está dejando Bitcoin por Hyperliquid?

Los fondos de Bitcoin acaban de tener su peor mes de la historia

Bitcoin pasó la mayor parte de junio cayendo, tocando finalmente los 57.800 dólares, su nivel más bajo en casi dos años. El precio ha rebotado por encima de los 61.000 dólares esta semana, pero sigue bajando alrededor de un 8% en el último mes. Bitcoin no te paga nada mientras lo tienes: ni intereses, ni dividendos, ni rendimiento, por lo que su única recompensa es que el precio suba. 

Así que, cuando la Fed mantuvo las tasas nuevamente y alejó las esperanzas de recortes, algunos inversores se cansaron de esperar y movieron su dinero a donde genera algo. Los fondos perdieron un récord de 4.500 millones de dólares en junio, incluyendo diez días consecutivos de salidas que solo terminaron esta semana.

En el peor día, el 25 de junio, 696 millones de dólares salieron de los ETFs de Bitcoin en una sola sesión, y el IBIT de BlackRock, el mayor fondo de Bitcoin del mundo, representó aproximadamente el 79% de las salidas totales del mes, lo cual es mucho más que su cuota de mercado.

Los nuevos ETFs de Hyperliquid nunca han tenido una semana de pérdidas

Hyperliquid es el mayor exchange descentralizado para futuros perpetuos, los contratos apalancados que prefieren los traders cripto, y HYPE es su token. Tres ETFs de HYPE Spot en EE. UU. se han lanzado desde mediados de mayo, de 21Shares, Bitwise y Grayscale, y los fondos han registrado ocho semanas consecutivas de entradas según SoSoValue, incluyendo una semana a finales de junio que trajo 111 millones de dólares.

Solo en junio, los fondos captaron 161 millones de dólares en el mismo mes en que los ETFs de Bitcoin perdieron 4.500 millones de dólares. Su acumulación total ahora se sitúa en 298 millones de dólares, con 336 millones de dólares en activos totales.

Esos activos ya equivalen al 2,28% de toda la capitalización de mercado de HYPE, un peso serio para fondos tan jóvenes, mientras que los ETFs de Bitcoin mantienen alrededor del 6% de la capitalización de mercado de Bitcoin después de dos años y medio de negociación. El precio de HYPE también se ha mantenido, cotizando cerca de los 66 dólares, aproximadamente un 14% por debajo del máximo histórico que alcanzó a mediados de junio.

Para ser claros, los miles de millones que salieron de Bitcoin no se movieron directamente a HYPE. Los 161 millones de dólares que registraron los fondos de Hyperliquid ni siquiera cubrirían un día promedio de las salidas de Bitcoin en junio, y con los fondos de Ether también sangrando durante todo el mes, la mayor parte del dinero que salió no rotó hacia otra moneda, sino que salió de los fondos cripto en su conjunto. 

Mientras tanto, los inversores que aún ponen dinero nuevo en cripto están eligiendo los fondos de HYPE de dos meses de antigüedad por encima del producto estrella de la industria.

Por qué algunos inversores están eligiendo Hyperliquid en lugar de Bitcoin

Una acción de un ETF de Bitcoin es una apuesta a que el precio de Bitcoin sube. Bitcoin en sí mismo no genera ni paga nada, por lo que en un mundo de tasas altas, esa apuesta no tiene nada a su favor mientras esperas.

HYPE está construido de la manera opuesta. Hyperliquid destina aproximadamente el 97% de sus comisiones de trading a comprar HYPE en el mercado abierto, de forma automática, todos los días, en cualquier condición de mercado, sin necesidad de votación de la junta ni anuncio.

Hasta ahora, Hyperliquid ha gastado más de 1.000 millones de dólares en esas recompras, eliminando más de 40 millones de tokens del mercado. Sus comisiones también ocupan el tercer lugar entre todos los proyectos cripto en los últimos 30 días, solo por detrás de los gigantes de las stablecoins Tether y Circle, por lo que el dinero que financia las compras sigue llegando.

Más compras están en camino también. Desde principios de octubre, aproximadamente el 90% de los intereses que la plataforma gana en los miles de millones en USDC que los traders mantienen en ella se suman a las recompras, hasta 200 millones de dólares al año de demanda automática adicional. Y una empresa que cotiza en el Nasdaq, Hyperliquid Strategies (NASDAQ:PURR), mantiene 23,7 millones de HYPE en su balance, y todo su negocio consiste en acumular más.

Así que la elección no se trata de qué activo es mejor. La demanda de Bitcoin depende enteramente de que los inversores lo quieran, y en un mercado de tasas altas, ese apetito sigue estancándose, mientras que la plataforma de Hyperliquid compra HYPE con sus propios ingresos todos los días, sin importar el estado de ánimo. En este momento, esa diferencia está decidiendo a dónde va el dinero.

Las entradas de Bitcoin acaban de regresar mientras Hyperliquid tiene un desbloqueo de 645 millones de dólares en camino

El 2 de julio, los ETFs de Bitcoin captaron 221,7 millones de dólares, su primera entrada después de diez días consecutivos de salidas, a medida que el precio del BTC se recuperaba por encima de los 60.000 dólares. Sin embargo, el dinero no volvió de manera uniforme. El FBTC de Fidelity lideró con 166 millones de dólares y el fondo de ARK añadió 92 millones de dólares, mientras que el IBIT de BlackRock fue el único ETF de Bitcoin que siguió sangrando incluso cuando los flujos cambiaron. Y un día en verde aún no es una tendencia, pero es una señal de que las ventas podrían haber terminado.

La prueba de Hyperliquid llega el 6 de julio, cuando 9,9 millones de HYPE, aproximadamente 645 millones de dólares en valor, alrededor del 1% del suministro total, se desbloquean para los contribuyentes principales del proyecto. Estos son tokens bloqueados desde el lanzamiento que quedan libres para venderse, y los desbloqueos ocurren el día 6 de cada mes. El de junio muestra cómo han ido las cosas. El precio de HYPE cayó un 12% al acercarse la fecha mientras los traders se preparaban para las ventas, los contribuyentes en su mayoría mantuvieron sus posiciones, y el token alcanzó su máximo histórico diez días después.

Dicho esto, si los contribuyentes alguna vez decidieran vender, las recompras por sí solas no lo absorberían. El gasto en recompras de Hyperliquid se ha enfriado de más de 300 millones de dólares por trimestre a menos de 200 millones de dólares a medida que los volúmenes de trading se ralentizaron, lo cual no es ni de lejos suficiente para absorber un desbloqueo de ese tamaño. 

Y, curiosamente, los inversores estadounidenses pueden comprar cualquiera de los tres ETFs de HYPE mientras Hyperliquid todavía bloquea a los usuarios de EE. UU. en el propio exchange para mantenerse al margen de los reguladores estadounidenses.

¿Está dejando el dinero Bitcoin por Hyperliquid?

El dinero aún no está dejando Bitcoin por Hyperliquid. Tal como están las cosas, los inversores no están moviendo realmente los miles de millones de Bitcoin a HYPE, sino alejándose de un activo que no les paga nada mientras respaldan una plataforma que se paga a sí misma.

Hyperliquid ahora tiene que superar el desbloqueo del 6 de julio sin que el precio de HYPE se desplome, y las entradas que regresan a Bitcoin tienen que sobrevivir a la próxima decisión de tasas de la Fed a finales de mes. Si ambos se mantienen, la misma respuesta se traslada a la segunda mitad del año: el dinero nuevo sigue eligiendo Hyperliquid, y eso solo cambia si las salidas de los ETFs de Bitcoin finalmente se revierten.

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