Ainult 10% reaalsetest varadest (RWA) likviidsusest on tegelikult aktiivne DeFis

RWA likviidsuse tegelik seisukord DeFis

Tanaka uuringute kohaselt on tegelikult aktiivne ainult väike osa – umbes 10% – tokeniseeritud reaalmaailma varade (RWA) likviidsusest DeFi protokollides. Ülejäänud osa on kõrvale jäänud ja kasutamata, kuigi narratiiv ütleb, et RWAd on järgmine loogiline samm ahela pealsete rahanduslahenduste arengus. See põhiprotsent ilmub just siis, kui institutsioonid suunavad suuri summasid tokeniseerimisse, kuid andmed näitavad, et tokenite loomine ei too automaatselt kaasa tootlikku likviidsust.

See ebakorrapärasus pole lihtsalt üks andmepunkt. See on struktuurne signaal selle kohta, kuidas RWA turg ehitatakse – pakkumise poolel ülekaalutud, nii et nõudlust või mehanisme, mis muudaksid staatilised varad elavaks DeFi kapitaliks, on liiga vähe. CryptoQuant’i tegevjuhi hiljutine hoiatus, et altcoinide likviidsus aurustub, võib viidata sellele, et RWA niši võib ka ise silmitsi seista sama probleemiga, ainult et see on riivatud institutsionaalse rõivaga.

Tokeniseeritud varad ei ole sama asi, mis aktiivne kapital

RWA narratiivis suurimaid vigu on see, et tokeniseerimist peetakse lõppjooneks. Täpselt see, et välja antakse token, mis esindab näiteks riigivõlakirja või kinnisvaraosat, ei tähenda seda, et seda kasutatakse laenupankades, stabiilsete müntide (stablecoin) müntimisel või isegi regulaarselt kauplemisel. Tanaka uuring näitab, et enamik RWA likviidsusest jääb inertseks – seda hoitakse portfellides, paigutatakse lihtsatesse hoiuplahendustesse või kasutatakse ühekordsetes privaatsetes tehingutes, mitte aga koostatavates DeFi raha turul.

See on oluline, sest DeFi lubadus RWAs ei olnud kunagi lihtsalt varade digitaalseks muutmiseks. Lubadus oli luua likviidsed, programmeeritavad ja 24/7 töötavad kapitaliturgud. Kui igast 10 dollarist tokeniseeritud RWA-st on 9 dollarit seisma jäänud, siis on turg ehitatud digitaalseks vault’iks, kuid unustatud on disainida torusüsteem, mis seda kasutajatööks muudaks. Tulemus on likviidsuse illusioon: päispealkirjas kuvatav kokku lukustatud väärtus (TVL) näeb hea välja, kuid tegelikult kasutatav sügavus on ohtlikult õhuke.

Miks õhuke likviidsus on oluline nii DeFi kui ka sellest kaugemale ulatuvatele valdkondadele

Aktiivne RWA likviidsus on oluline mitte ainult tõhusate turgude jaoks. See määrab, kas need tokenid saavad täita kolleteraali funktsiooni nii nagu kriptovaluutapõhised varad. Stressiolukorras suurendavad õhukese pakkumis- ja nõudmiskirjaga turud ning halvasti kasutatavad fondid hindamõõtmeid ja võivad põhjustada ketipõhiseid likvideerimisi – risk, mida traditsioonilised RWA toetajad sageli alahinnavad, arvates, et alusvarade stabiilsus jääb DeFi-sse ka üle. Kuid ahela peal on stabilisaatoriks just likviidsus, mitte alusvara nimiväärtus.

Investorite jaoks sunnib see leidumine ümberhindama. Institutsioonid, kes loovad RWA tooteid, ei pruugi vajadusel luua likviidsaid finantsinstrumente. RWA token on pigem digitaalselt ümbritsetud kinnisvaraõiguskiri kui sinine tipp – DeFi vara. See erinevus on oluline, kui kapitali juhtijad kaaluvad oma positsioonide sulgemist või kapitali paigutamist erinevatesse protokollidesse. DeFi järjestikused likviidsuspuudused, näiteks see, mis külmutas Euleris TelosC vault’is 27 miljonit dollarit, jäävad korduvaks stressitestiks, ja nende segamisse lisatud illikviidsed RWAd võivad neid insidentisid veelgi tõsisemaks muuta, mitte vähendada.

Turustruktuur ja teise astme levikud

10% arv näitab ka sügavamat turustruktuuri probleemi. Viimase aasta jooksul on kapital kogunenud tugevalt mõnda väikestsektorit – peamiselt ETF-id ja DAT-firmad – samas kui laiem DeFi likviidsus on õhkenenud. RWAd pidid selle trendi tagasipööramiseks kaasa tooma teistsuguse kapitalibaasi. Selle asemel tundub, et nad korravad seda mustrit: vähe suuri hoidjaid, madal kiirus ja piiratud integreerimine elavasse DeFi kihti.

Sellel on tagajärjed tokeniseerimisplatvormidele, stabiilsete müntide väljaandjatele ja isegi regulaatoritele. Kui RWA tokenid ei ole aktiivsed, siis nende ahela pealne jäljekujutus ei õigusta nende ümber ehitatavat vastavuskohustust. Regulaatorid võivad küsida, kas lubatud süsteemilised eelised – parem arveldus, väiksem kontrpartei-risk – on tegelikult olemas, kui tokenid peaaegu ei liigu. Kuna uued ekosüsteemid, näiteks Monad, on juba drenaažinud likviidsust Ethereumilt ja Arbitrumilt, võib RWA likviidsus olla veelgi rohkem kinni vanades platvormides, kus puuduvad stiimulid selle aktiveerimiseks.

BTCUSA vaade

RWA likviidsuse probleem ei ole ajutine vea – see on disainiprobleem, mis eraldab tokeniseerimise hype’i autentsest DeFi integreerimisest. Seni kuni protokollid ei ehitaks RWAs jaoks eraldi vault’e, stiimuliprogramme ja turuhalduse infrastruktuuri, jääb säilituma lünk tokeniseeritud väärtuse ja kasutatava kapitali vahel. Investorid peaksid RWA sektorit käsitlema kahe eraldi turuna: kiiresti kasvavaks väljastuskanaliks ja palju väiksemaks, endiselt täisküpsenud likviidsuskihiks. Need, kes need kaks segi ajavad, hinnavad riski väga valesti.

<p>Postitus „Ainult 10% RWA likviidsusest on tegelikult aktiivne DeFis“ ilmus esmakordselt Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>