AI-tulu tsükkel: Kas suurte tehnoloogiaettevõtete pilveteenuste lepingud põhinevad ringraamatupidamisel?

Kokkuvõte:

• OpenAI ja Anthropic moodustavad kokku üle poole suurte tehnoloogiafirmade 2 triljoni dollari suurusest tulevast pilveteenuste tagasijäägist.
• Microsofti 13 miljardi dollari suurune investeering OpenAI-sse tagastati pilvukrediididena, mille Microsoft ise registreeris kui uut tulu.
• Alphabeti 2026. aasta esimese kvartali rekordkasum sisaldas 28,7 miljardit dollarit realiseerimata „paberikasu“, mis oli seotud tema osaga Anthropicus.
• Oracle’i kogu 553 miljardi dollari suurune müügikanal sõltub 54% ulatuses ühest AI-algatusest – OpenAI-st.

AI-tulu ringlus on saanud uue tähelepanu, kuna analüütikud uurivad, kuidas suured tehnoloogiafirmad oma investeeringuid AI-algatustesse raamatupidamislikult kajastavad.

Ettevõtete avalikud dokumentid näitavad, et OpenAI ja Anthropic moodustavad kokku rohkem kui poole 2 triljoni dollari suurusest pilveteenuste tagasijäägist, mida omavad Microsoft, Oracle, Google ja Amazon.

Kriitikud väidavad, et see struktuur põhineb pigem ringlusse minevail rahavooludel kui orgaanilisel turutäiel.

Kuidas toimib „round-trip“ (tagasitee) tulumudel

AI-sektoris on tekkinud kindel muster mitmes suures investeerimislepingus. Tehnoloogiahiiglas annab miljardeid dollareid AI-algatusele, sageli mitte otse raha, vaid pigem pilvukrediididena. See algatus kasutab neid krediteid arvutusinfrastruktuuri rendiks samalt ettevõtelt, kes neile raha andis.

BullTheoryio kirjeldas seda lepingusuhet lihtsalt: „Tehnoloogiahiiglas annab miljardeid dollareid AI-algatusele kui ‚investeeringut‘. Kuid lepingus on peidetud range reegel, mis sunnib algatust tagastama täpselt sama summa tagasi tehnohiiglasele arvutiserwerite rendiks.“

Microsofti 13 miljardi dollari suurune investeering OpenAI-sse järgis seda struktuuri. Rahad tulid pilvukrediididena, mida OpenAI kulutas Microsofti serveritele. Microsoft registreeris selle kasutuse hiljem pilvuteenuste tuluks maksva kliendi käest.

OpenAI pilvuteenuste kulud on kasvanud üle 60 miljardi dollari aastas, mis on rohkem kui kahekordne tema teatatud tulu 25 miljardit dollarit. Vahe täidetakse pidevate taaskasutatavate investeeringute vooluga, mitte väliselt pärit kliendituludega.

„Paberikasumid“ ja tegelikud rahalõikesed näitavad kahte erinevat loo

Pilvutulu kõrval registreerivad tehnoloogiafirmad suuri „paberikasumeid“, mis on seotud algatuste väärtustamisega. Iga uus finantseerimisvoor kõrgema hindamisega põhjustab investorite raamatutes väärtuse tõusu, mida arvestatakse kasumina.

2026. aasta esimeses kvartalis teatas Alphabet 62,6 miljardi dollari kasumist. Siiski pärines sellest 28,7 miljardit dollarit „paberikasumist“, mis oli seotud tema osaga Anthropicus.

Sama kvartalis teatas Amazon 30,3 miljardi dollari kasumist, millest 16,8 miljardit dollarit tulenes realiseerimata Anthropicu väärtuse tõusust.

Samas langes Amazoni vaba rahavoog 95%–ni, jõudes vaid 1,2 miljardi dollari suuruseks, kuna ettevõte kulutas 44,2 miljardit dollarit füüsiliste andmekeskuste ehitamisele. Teatatud kasumi ja tegeliku rahakoguse vaheline kontrast on selge.

Ka kontsentratsioonirisk on silmatorkav. Microsofti tulevases 627 miljardi dollari suuruses tagasijäägis moodustab OpenAI 49%. Oracle’i 553 miljardi dollari suuruses müügikanalis on sama firma osakaal 54%.

Analüütikud on teinud võrdlusi 2001. aasta dot-com kokkukukkumisega, kui Global Crossing ja Qwest Communications vahetasid kiudoptilist võimsust, et luua valeid müügikoguseid.

Qwest tühistas hiljem 1,4 miljardit dollarit tulu ja Global Crossing esitas pankrottaotluse. Nende juhtumitega võrreldes jäävad praegused AI-raamatupidamisstruktuurid aga täiesti seaduslikeks kehtivate reeglite kohaselt.

The post AI Revenue Loop: Are Big Tech Cloud Deals Built on Circular Accounting? appeared first on Blockonomi.