USA tarbijate hoiakud langevad ligi rekordnivole, kuna inflatsioonihirmud kasvavad: mida see tähendab krüptovaluutadele

Tarbijate kannatused on harva riskiassetite jaoks soodne tuul. Kuid originaalaruudus esitatud viimase Michigani ülikooli uuringu andmed näitavad, et kodumajapidamiste ootused on põhjustatud kaasaegse inflatsioonihirmuga veelgi süvenenemas – see loob makrokeskkonna, mis võib kriitiliselt testida krüptoraha tõusu aluseid. Üheaastaste inflatsiooniootuste tõus 4,8%-ni tähendab, et turul hinnatakse stsenaariumit, kus USA keskpangal (Federal Reserve’il) võib tekkida vajadus valida kas hinna surve vastu võitlemise või nõrgeneva majanduse toetamise vahel.

Põhiline näitaja on kohutav. USA tarbijahuumus langes maist 44,8-ni, mis tähistab kolmandat järjestikust kuu langust ja läheneb ajaloos madalaimale tasemele juunis 2022. Üle poole tarbijatest – 57% – teatasid, et kõrged hinnad mõjutavad aktiivselt nende rahalisid olusid. Samas tõusis pikaajaliste inflatsiooniootuste tase 3,5%-lt 3,9%-ni, mis näitab, et kodumajapidamised valmistuvad pikaajaliselt kõrgemate kuludega elama. Krüptoraha turgudel, mis on kõikunud „digitaalse kuld“ narratiivist kõrgema beta-tehnoloogia korrelatsioonideni, on need andmed nagu rõhkutesti.

Stagflatsiooni kaja ja krüptoraha kahekülgsus

Tarbijahuumuse langus koos „kleepuva“ inflatsiooniootusega äratavad ebamugavaid mälestusi 2022. aasta osa ajast, mil valitses stagflatsioon. Sel ajal kukkus Bitcoin koos aktsiaturgudega, kui Fed käivitas agressiivseid intressimäära tõusu. Nüüd, kui Fedi fondide intressimäär on juba kõrge, on keskpangal vähem ruumi lihtsalt rahulikult tagasi astuda ilma uue hinna spiraliga riski võtmata. See poliitikaruumi kitsenemine seab krüptoraha vastuolulisse asendisse: see võib saada kasu suvalisest põgenemisest dollari nimeliste varade eest, kuid samas võib see ka kinni jääda laiemasse riski vähendamise protsessi, kui likviidsus veelgi kõvendub.

Institutsioonid ei oota lahendust. Reaalmaailma varade tokeniseerimine läbis sel kuul vaikiselt 20 miljardi dollari piiri blockchainil, ja hiljutine kokkuvõte tokeniseerimisega seotud tegevusest näitab, et suured mängijad nagu Bullish ja Ondo jätkavad infrastruktuuri ehitamist, mis on suuresti ükskõikne kuu-kuiselt tarbijahuumuse kõikumistele. See viitab institutsionaalsele kapitalile, mille investeerimishorisont on pikem kui Michigani uuringus kajastatud kodumajapidamiste rahalisete bilansside.

Regulatoorse ebakindluse lisamine teise pingetasemena

Samas kui tarbijad muretsevad toidupoodide arvutustest ja bensiini hindadest, on Washingtonis käimas eraldi võitlus krüptoraha õigusliku staatuses. Pankade lobistid suruvad viimase hetkeni muudatusi sellele, mis oleks Ameerika Ühendriikides ajaloos olulisim krüptoraha seadusandlus – vaid päevi enne senati hääletust. Kui makroolukord sunnib seadusandjaid majanduslikku protektsionismi positsiooni, võib see tugevdada vastuseisu selliste raamistikute suhtes, mis legitimiseerivad digitaalseid varasid alternatiivse väärtushoiukohana. See vastastikune mõju köögikorraga seotud inflatsioonihirmu ja kongressi manööverdumiste vahel pole veel turuhinnas arvesse võetud.

Turupositsioonide hoidjad, kes jälgivad neid arenguid, peaksid tähelepanu pöörama sellele, et tarbijahuumuse näitajad toimivad sageli iseennast tugevdavates tsüklites. Kui kodumajapidamised ootavad, et hinnad jäävad tõusma, siis nad kiirendavad oma kulutusi või vähendavad säästu, mis omakorda toidab just seda inflatsiooni, mida nad kardavad. Krüptoraha jaoks võib see tagasiside-tsükkel lõpuks tõukuda rohkem väikeaktsionäreid varade poole, mida nad peavad kindlustusvahenditeks – seda on Bitcoin-i narratiiv aastaid kasutanud, isegi kui empiiriline korrelatsioon on olnud ebakindel.

Mida andmed praegu veel lahendada ei saa

Michigani uuring ei suuda vastata küsimusele, kas praegune huumuse langus põhineb pigem tegelikel hinna rõhkudel või pigem nende rõhkude pideval kajastamisel meedias. See kahekaalusus on oluline krüptoraha jaoks, sest rekessioonihirm võib põhjustada rahapoliitilist leevendust kiiremini, kui keegi eeldab, samas kui puhas inflatsioonihirm paneb Fedi paigale jääma. Institutsionaalne külg näib olevat mõlemas olukorras kaitsmises: stake’i-rikad Layer-1 tokenid on juhtinud nõudlust olenemata makroilma pilvedest, nagu näitab Sui 18%-line tõus institutsionaalse stake’imisvoogude ja suure finants- ja tehnoloogiaettevõtte partnerluse tõttu. See ühenduse katkemine – isegi kui ajutine – segab signaali, mida tarbijapessimism tavaliselt krüptoraha turgudele annab.

Aprillist-maiani toimunud tarbijaoote langus ei ole lihtsalt hoiatus ostujõu kohta. See on mõõteseadis, kuidas Ameerika üldsus hindab oma institutsioonide majanduslikku juhtimist. Kui see usaldus laguneb, siis otsing alternatiivide järele tavaliselt intensiivistub. Kas digitaalsed varad suudavad selle energia enda peale koguda, sõltub sellest, kas nad suudavad pakkuda midagi, mis tundub kindlam kui keskpanga järgmine poliitikakohtumine.