HYPE ETF-id tõmbasid vaikiselt ühe kuu jooksul 161 miljonit USA dollarit, samal ajal kui Wall Street ostab krüptovaluutade ahelasisest börsist (on-chain exchange) tehtud panust

Ühe kuu möödudes pärast THYP-i Nasdaqil käivitumist on kolm Ameerika Ühendriikides noteeritud HYPE ETF-i saanud netosissetulekuna 161 miljonit USA dollarit.

5. juunil oli ainus kauplemispäev, mil registreeriti väljavool – BHYP-is toimus 2,9 miljoni dollari suurune tagasimakse, kõik teised kauplemispäevad lõppesid roheliselt.

Sellise puhtalt positiivne vooluandmete rekord peegeldab osaliselt ligipääsu mehhanismi, sest Hyperliquid keelab oma platvormile Ameerika Ühendriikide kasutajatel ligipääsu, jättes ainsaks viisiks, kuidas ameeriklased saavad HYPE-i omada ilma mittesalvestava rahakotiga tegelemata, vaid vahendusfirmas noteeritud ETF-id.

Püsivamaks teguriks on aga ise aset – tuletisega kauplemisplatvorm, mille kasutusmeetrikad on auditeeritavad, mille tokenoomika põhineb tasude ostumüügitsüklil ja millel on juba kuu tasuselt sadu miljardeid dollarit käiblust.

Tokeni taga olev äri

DefiLlama näitab 30-päevast perp-käiblust 240,5 miljardit USA dollarit, 7-päevast käiblust 72,4 miljardit USA dollarit ja 24-tunnist käiblust 9,4 miljardit USA dollarit, kumulatiivne perp-käiblus on 4,663 triljonit USA dollarit.

Avalik huvi (open interest) on hetkel 8,6 miljardit USA dollarit, aastasisesed tasud ületavad 1 miljardit USA dollarit ja aastasisesed tulu on umbes 886 miljonit USA dollarit.

CoinGlass raporteeris esimese kvartali tuletiste käiblust peaaegu 493 miljardit USA dollarit ja DefiLlama kumulatiivne näitaja on liikunud umbes 443 miljardi USA dollari suurusele. 21Shares viitas THYP-i keskmise mai käivitumisel 4,22 triljonile USA dollarile.

DefiLlama tasumetoodika väidab, et 99% Hyperliquid-i perp-tasudest läheb abi-rahastu poolt HYPE-tokende ostumüügile, eeldusel, et ehitajatasud on välja arvatud. Bitwise, kes on BHYP-i väljaandja, nimetab seda „peaaegu kogu“ oma kauplemistulu taasringlusena avatud turul toimuvatesse ostumüügitesse.

See struktuur võimaldab ETF-i väljaandjatel pakkuda HYPE-i nii, nagu aktsiaanalüütik pakkusks börsi aktsiat, keskendudes sellele, kuidas suurem käiblus teeb tasud suuremaks, suuremad tasud finantseerivad rohkem ostumüüge ja ostumüügid kitsendavad vabalt ringluses olevat põhikapitali.

BHYP-i enda leheküljel on mainitud 93,53 miljonit USA dollarit haldusalas (AUM), 1,587 miljonit HYPE-d hoitakse 10. juuniks, brutto-stakingutasu on 2,25%, neto-stakingutasu 1,18% ja hetkel on 70% varadest staked.

Bitwise CIO Matt Hougan ütles CNBC-le, et turul on „saavutatud ainult 1% potentsiaalist“, lisades, et enamik investoritest ei tea veel, mis on Hyperliquid.

Presto Researchi uuringutejuht Peter Chung märkas, et varase andmete põhjal hakkasid institutsioonid HYPE ETF-eid ostma kiiremini kui Bitcoin ETF-eid, kui kohandada andmed turukapitaliseerimisega.

HYPE ise sai 2. juunil kõrgema kõrguse $75,48, on aastas kauplemisaegselt tõusnud umbes 160% ja käib hetkel umbes $61, andes protokollile täieliku dilueeritud väärtuse, mis läheneb 69 miljardile USA dollarile.

Miks erineb see ETF-lugu teistest

Solana ETF-eid pakkutakse võrgutegevuse ja arendajate adopteerimise põhjal, XRP ETF-eid aga maksefunktsiooni ja õigusliku selguse põhjal.

HYPE ETF-id pakuvad alusvara, mis on osakaalad ühiskasutatavas tuletiste börsis, mille rahavoog, avalik huvi, tasud, tulu ja ostumüügi mehhanism on otse seotud kauplemistegevusega.

HIP-3, Hyperliquid-i lubamatu raamistik igasuguste vara püsivate tulevaste kontraktide (perpetual futures) käivitamiseks, millel on hindade andmevoog, on vähendanud krüptovaluutade osa kogukäiblusest umbes 90%-lt umbes 65%-ni.

Mõnel päeval kuuluvad viis kümnest kõrgeima käiblusega vara traditsiooniliste turgude hulka: S&P 500 (litsentsitud lepinguga S&P Dow Jones Indices’iga), hõbe, Nasdaq-100, WTI ja Brenti õli.

HIP-3 avalik huvi (open interest) jõudis keskmisel maiks 1,7 miljardit USA dollarit, mis on üle 150% suurem kui veebruaris. Trade.xyz, HIP-3 suurim kasutaja ja Hyperliquid’i enda tokeniseerimisüksuse Hyperunit toode, moodustab sellest kokku 1,58 miljardit USA dollarit ja on töödeldud oktoobrist 2025. alates üle 100 miljardi USA dollari suuruse käibluse.

Selle tulu diversifitseerumine tugevdab otse bull-juhtumit börsi jaoks, mis kogub õli-, aktsiaindeksi- ja hõbekäiblust, kuna see suudab säilitada oma tasusid.

Kuidas börsi-aktsia loogika kehtib või ei kehti

Bull-juhtum kehtib siis, kui Hyperliquid’i 30-päevane perp-käiblus jääb 200 miljardi USA dollari üle, hoides aastasisi tulusid praegusel 885 miljoni USA dollari tasemel või tõstes neid 21Shares’i üleüldise stsenaariumi kohaselt 1,2 miljardi USA dollari suurusele.

ETF-i sissetulekud muutuvad jätkusuutlikuks kolmandaks nõudluskanaaliks koos orgaanilise stakinguga ja protokolli ostumüügitega, HIP-3 avalik huvi ületab 3 miljardit USA dollarit ja HYPE käib pigem kui kiiresti kasvava börsi vara kui kõrga beta-ga DeFi token.

Bear-juhtum tekib, kui kuu kauplemiskäiblus langeb alla 150 miljardi USA dollari, viies aastasised tulumäärad 21Shares’i allahindamise stsenaariumis mudelite kohaselt 350–450 miljoni USA dollari vahemikku, mis viitab tokeni hinnale 15–19 dollari vahemikus.

Tokeni avamine võib ületada ostumüügi nõudlust madalamate tulu tasemetel. ETF-i väljavoolud suurendaksid siis allapoole minevaid hinna liikumisi, kuna HYPE vabalt ringluses olev põhikapital on kontsentreeritud.

Ainuke seni registreeritud jätkuv väljavoolu periood ei põhjustanud märgatavat hinna kahjustust, kuid see suhe oleks väga erinev kümnekordse skaalaga.

Mis ohtud väljaandumisprospektist vaadeldes välja näevad

Bitwise’i BHYP dokumentatsioon klassifitseerib fondi väljaspool 1940. aasta seadust ja täpsustab, et staking kaasab riske, nagu karistus (slashing), tasu kaotus ja tagasimakse ajastuse risk. 21Shares mainib keskendatuse ja validatsioonitegijate rünnakuvektorite riske samuti regulaatorsete ebakindluste kõrval.

Mõlemad väljaandjad kirjeldavad HYPE-i spekulatiivsena ekspositsioonina varases etapis olevale platvormile, mis erineb reguleeritud börsist.

Platvorm konkureerib tsentraliseeritud platvormidega, millel on palju sügavam likviidsus ja vastavalt regulaatorsetele nõuetele kohandatud infrastruktuur ning sõltub ehitajate valmisolekust käivitada HIP-3 turge suures mahus.

Hyperliquid muutus 24/7 makrokauplemisplatvormiks osaliselt seetõttu, et eelmisel suvel põhjustas USA–Iraani konflikt kauplejate kiirgumise õli juurdepääsu otsingusse nädalavahetusel, kui traditsioonilised tuletiste börsid olid suletud.

Selle kasvuperiood pani platvormi otse silma kaubaregulaatoritele, kes on ajaloos olnud agressiivsed oma jurisdiktsiooni laiendamisel.

Ennetusliku sekkumise uudis, mis sihib kauba perpsid või platvormil tokeniseeritud aktsiad, kahjustaks otseselt ETF-i pakkumisele tuginevat tulu baasi.

Järgmiseks testiks on, kas ETF-i sissetulekud säilivad, kui HYPE aastas kauplemisaegne ülekaalutus küpseb ja varajased ostjad kaaluvad kasumi realiseerimist.

Bitwise on kohustunud kulutama 10% BHYP-i haldustasust HYPE-i ostmisele ja stakingule oma bilansile, lisades struktureeritud nõudluspõhja, mis on seotud AUM-iga.

Selle ja protokolli ostumüügi mootoriga koos on piisav, et neelata tulevikus avamisest tingitud müük, sõltub täielikult sellest, kas teesi aluseks olevad käibluse numbrid jätkuvad.

Postitus „HYPE ETF-id tõmbasid vaikis ühe kuu jooksul 161 miljonit USA dollarit, kui Wall Street ostab krüptovaluutade blockchainil põhineva börsi panust“ ilmus esmakordselt CryptoSlate’is.