BoJ tõstis intressimäära 1,0%-ni – miks langeb yen siiski?

BitcoinWorld

BoJ tõstis intressimäära 1,0%-ni – miks langeb jeen siiski?

Jaapani keskpank (BoJ) tõstis oma põhitaotlemise intressimäära viimasel poliitikakoosolekul 1,0%-ni, mis on kõrgeim tase üle kümne aasta. Siiski ei tugevnenu jaapani jeen, vaid jätkab langust USA dollari suhtes. Paljude turuvaatlejate jaoks on see vastuoluline. Enamikes majandustes tõmbavad kõrgemad intressimäärad välismaist kapitalit ja tugevdavad valuutat. Jaapani olukord on aga kõigest muud kui tavapärane.

Tõusva intressimäära ja langenud jeeni paradoks

BoJ otsuse kohe järginud turureageering oli ilmne. USD/JPY paar langes esialgu, kuid taastus kiiresti ning viis jeeni uutele mitmeaastastele madalustele. See vastuolluv liikumine tuleneb põhjalisest lahkumisest selle vahel, mida BoJ teeb, ja seda, mida globaalsed turgud ootavad. Kuigi BoJ on lõpetanud negatiivse intressipoliitika ja normaliseerib järk-järgult, jääb Jaapani ja Ameerika Ühendriikide vaheline intressimäära erinevus endiselt väga suureks. USA Federal Reserve’i põhintaotlemise intressimäär on 5,25–5,50%, mis loob üle 400 baaspunkti suure erinevuse. Investorid jätkavad jeeni odavate intressimäärade korral laenamist, et investeerida kõrgema rendi dollariaktiividesse – klassikalises „carry trade’is” – ning see säilitab jeenile allavoolu rõhu, olenemata BoJ tegevusest.

Turuootused ja edasine juhis

Teine oluline tegur on see, et 1,0%-line intressimäära tõus oli laialdaselt oodataud. Turg oli selle liikumise juba nädalad tagasi hinnanud, mistõttu ei tekkinud jeeni tugevnemisele põhjust. Tegelikult ei andnud BoJ kaasas olev avaldus peaaegu mingit märki järgmisest julgest kärpimisest. Juhtkonna esimees Kazuo Ueda kordas, et keskpangas teeb edasi ettevaatlikult, viidates globaalse kasvu ja kodumaise palgatrendi ebakindlusele. Kuna ei olnud selget signaali järgmistest tõusutest, ei näinud kauplejad põhjust oma jeenilühikesi positsioone sulgeda. Turu tähelepanu on nüüd suunatud tulevase normaliseerumise kiirusele ja BoJ ettevaatlik toon pettis neid, kes lootisid rohkem hauklaste pöörde poole.

Miks see on tähtis globaalsetele turgudele

Jeeni püsiv nõrkus omab tähendust ka väljaspool Jaapanit. Odavam jeen soodustab jaapani eksporti, muutes ettevõtted nagu Toyota ja Sony globaalselt konkurentsivõimelisemaks. Samas tõstab see energiakaupade ja toorainete importimise kulusid, pigistades kodumajapidamiste eelarvet ja keerukustades BoJ inflatsioonitargeti saavutamist. Rahvusvahelistele investoritele mõjutab jeeni langus portfelli tootlust ja võib põhjustada volatilisust Aasia valuutaturgudel. Jooni roll traditsioonilisena turvalisena varana on samuti küsimärgi alla seatud, kuna selle depretsiatsioon nõrgendab selle atraktiivsust ajal globaalset ebakindlust. BoJ silmitsi keerulise tasakaaluharjutusega: normaliseerida poliitikat ilma põhjustamata äklist jaapani valitsuslaenude müügihoo ja finantssektori destabiliseerumist.

Kokkuvõte

BoJ intressimäära tõstmine 1,0%-ni on ajalooline samm kümnete aastate ulatuses ultra-kergesti rahapoliitikalt eemale. Siiski näitab jeeni püsiv langus, et valuutaturud juhitakse suhteliste intressimäära erinevustega ja tulevaste ootustega, mitte eraldiseisvate poliitikameetmetega. Kuni Fed ei alusta intressimäärade langetamist või BoJ ei anna selget signaali palju kiiremast kärpimisest, on jeenil tõenäoliselt jätkuvalt surve all. Hetkel meenutab tõusva intressimäära ja langenud jeeni paradoks seda, et globaalses rahanduses on kontekst kõige tähtsam.

KKK

K1: Miks intressimäära tõstmine ei tugevda jeeni automaatselt?
Üksnes intressimäära tõstmine ei piisa, kui turg seda juba ootab. Jeeeni väärtus sõltub intressimäära erinevusest Jaapani ja teiste suurte majanduste, eriti USA, vahel. Nii kaua kui USA pakub palju kõrgemat rendi, jätkavad investorid jeeni odavaid intressimäärasid laenamist, et investeerida dollariaktiividesse, hoides jeeni nõrgana.

K2: Kas jeen kunagi taastub?
Püsiv jeeni taastumine nõuaks tõenäoliselt kas oluliselt madalamaid intressimäärasid USA Federal Reserve’is või palju kiiremat intressimäära tõstmist BoJ poolt, kui praegu oodatakse. Mõlemad stsenaariumid jäävad ebakindlaks ja enamik analüütikuid ootab jeeni nõrkust lähitulevikus.

K3: Kuidas mõjutab nõrk jeen tavalisi inimesi Jaapanis?
Nõrk jeen aitab suuri eksportijaid, kuid kahjustab tarbijaid, tehes imporditud toidu, energiat ja tooraine kallimaks. See panustab kõrgema inflatsiooni tekkimisse, mida BoJ üritab hallata ilma majanduskasvu ära surumata.

See postitus „BoJ Hikes Rates to 1.0% – Why Is the Yen Still Falling?” ilmus esmakordselt BitcoinWorld’is.