رالی اوراق قرضه نشانه تغییر ساختاری است؛ Bitcoin به سوپرسایکل چشم دوخته، تحلیلگر می‌گوید

افزایش بازده اوراق قرضه دولتی بحثی درباره تغییر ساختاری احتمالی در چشم‌انداز کلان اقتصادی را دامن زده است؛ یک خط استدلال پیشنهاد می‌کند که این افزایش می‌تواند یک سوپرسایکل چندساله برای ارز دیجیتال بیت کوین را شعله‌ور کند، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال ذخایر ارزشی هستند که کمتر در معرض کاهش ارزش پول فیات باشند. شانگ وو، تحلیلگر ارشد تحقیقات BitMEX، استدلال می‌کند که مسیر بازده‌های بلندمدت و بار رو به افزایش بدهی می‌تواند سیاست‌گذاران را به سمت انتخاب‌های دشواری سوق دهد که در نهایت به دارایی‌های غیرفیات مانند ارز دیجیتال بیت کوین قدرت می‌بخشد.

وو اشاره کرد که بازده اوراق خزانه‌داری ۳۰ ساله آمریکا اخیراً از ۵.۱۴٪ فراتر رفته، در حالی که بازده اوراق قرضه دولتی ۱۰ ساله ژاپن به ۲.۸٪ نزدیک شده است. او معتقد است این سطوح در بلندمدت پایدار نیستند و ممکن است دولت‌ها را مجبور کند بین کاهش ارزش پول و یک بحران احتمالی بدهی حاکمیتی یکی را انتخاب کنند. وو گفت: «بانک‌های مرکزی در تنگنا قرار گرفته‌اند. آن‌ها باید بین فروپاشی بدهی حاکمیتی و کاهش ارزش ارزهایشان یکی را انتخاب کنند.» او ارز دیجیتال بیت کوین را دارای نوسان قیمت آشفته در کوتاه‌مدت، اما دارای یک بادِ پشتیبان ساختاری بلندمدت دانست که می‌تواند یک چرخه صعودی پایدار را حفظ کند.

پس‌زمینه این استدلال‌ها شامل بدهی ملی آمریکا است که به سمت مرز ۳۹ تریلیون دلار سرازیر شده، همراه با اصطکاک‌های ژئوپلیتیکی فزاینده‌ای که می‌تواند هزینه‌های دولتی و فشارهای تورمی را افزایش دهد. درگیری‌های طولانی در منطقه نیز به نوسان قیمت انرژی دامن زده و روایت گسترده‌تر تورمی را تغذیه کرده که سیاست پولی متعارف را پیچیده‌تر می‌کند.

در این زمینه، وو و دیگر ناظران کلان اقتصادی، لحظه کنونی را آزمونی برای تاب‌آوری مالی و پولی می‌دانند. سطح بدهی، همراه با افزایش هزینه‌های بهره، چالشی بنیادی برای ابزارهای سنتی مقابله با تورم ایجاد می‌کند. با رشد بار بدهی، منتقدان هشدار می‌دهند که نرخ‌های بالاتر به‌طور فزاینده‌ای منابعی را که پیش‌تر برای دیگر اولویت‌های عمومی در دسترس بود مصرف خواهند کرد و تلاش برای تثبیت قیمت‌ها بدون به خطر انداختن پایه مالی دولت را پیچیده‌تر می‌سازد.

صداهای دیگری در فضای کلان اقتصادی، از جمله لین آلدن، استدلال می‌کنند که دولت‌ها و بانک‌های مرکزی تلاش خواهند کرد تسهیل کمّی را از طریق اقدامات نقدینگی ظریف‌تری مانند کنترل منحنی بازده یا خریدهای اعلام‌نشده بدهی پنهان کنند. محور استدلال این است که حتی با وجود ماندن نرخ‌ها در سطح بالا، جعبه‌ابزار بانک مرکزی ممکن است به اشکال کمتر مرئی محرک پولی برای حفظ رشد و عملکرد بازار تکیه کند.

نکات کلیدی

• تحلیلگر BitMEX، شانگ وو، افزایش بازده‌های بلندمدت و بار رو به رشد بدهی آمریکا را به یک تغییر ساختاری احتمالی مرتبط می‌داند که می‌تواند شرایط مساعدی برای چرخه صعودی بلندمدت ارز دیجیتال بیت کوین فراهم کند.
• بدهی ملی آمریکا که در حدود ۳۹ تریلیون دلار است، سؤالاتی درباره پایداری نرخ‌های بالاتر مطرح می‌کند، زیرا افزایش هزینه‌های بهره می‌تواند بودجه فدرال را فشرده کرده و دیگر اولویت‌ها را به حاشیه براند.
• ناظرانی مانند لین آلدن هشدار می‌دهند که سیاست‌گذاران ممکن است از ابزارهای مشابه QE (مانند کنترل منحنی بازده یا خریدهای مخفیانه بدهی) برای حفظ نقدینگی بدون گسترش آشکار ترازنامه استفاده کنند.
• علی‌رغم نوسان قیمت احتمالی در کوتاه‌مدت، چارچوب کلان اقتصادی به عنوان یک بادِ پشتیبان بلندمدت برای ارز دیجیتال بیت کوین تعریف می‌شود، اگر فرضیه درباره پویایی‌های مالی-اقتصادی درست باشد.

بازده اوراق قرضه، پویایی‌های بدهی و فرضیه ارز دیجیتال بیت کوین

در هسته استدلال، تنشی میان کنترل سنتی تورم و واقعیت مالی بدهی ملی رو به افزایش وجود دارد. با بالا رفتن بازده‌ها، هزینه خدمات‌رسانی به تعهدات موجود فضای مالی دولت را تنگ‌تر می‌کند و به‌طور بالقوه ظرفیت مقابله با تورم از طریق افزایش نرخ متعارف را محدود می‌سازد. وو معتقد است هزینه‌های سرسخت خدمات بدهی می‌تواند سیاست‌گذاران را به سمت گزینه‌هایی سوق دهد که به‌راحتی قابل برگشت نیستند؛ سناریویی که بسیاری از ناظران ارز دیجیتال آن را حمایتگر یک ذخیره ارزش غیرحاکمیتی مانند ارز دیجیتال بیت کوین می‌دانند.

از منظر ظاهر سیاستی، روایت به یک پارادوکس اشاره دارد: نرخ‌های بالاتر برای مهار تورم طراحی شده‌اند، اما وقتی خدمات بدهی سهم بزرگ‌تری از درآمد مالیاتی را می‌بلعد، اقتصاد سیاسی مدیریت مالی شکننده‌تر می‌شود. در چنین شرایطی، استدلال می‌رود که دارایی‌هایی با ویژگی عرضه ثابت—مانند ارز دیجیتال بیت کوین—ممکن است سرمایه بیشتری را به عنوان پوشش در برابر رقیق‌شدن پولی جذب کنند.

آنچه باید در آینده دنبال کرد

مسیر قیمت بازده‌های بلندمدت، سرعت انباشت بدهی و جعبه‌ابزار در حال تکامل بانک‌های مرکزی شکل خواهند داد که سرمایه‌گذاران چگونه ریسک را در دارایی‌های مختلف در ماه‌های آینده قیمت‌گذاری می‌کنند. اگر سیاست‌گذاران بیشتر به تزریق نقدینگی پنهان تکیه کنند تا انقباض آشکار—چه از طریق کنترل منحنی بازده، عملیات ترازنامه، یا اقدامات کمتر مرئی دیگر—امنیت و کمیابی درک‌شده دارایی‌های غیرحاکمیتی می‌تواند تقاضا را تشدید کند. برای معامله‌گران و دارندگان ارز دیجیتال بیت کوین، سؤال کلیدی این است که آیا این محیط به یک چرخه صعودی پایدار چندساله تبدیل می‌شود یا دوره‌ای از نوسان قیمت شدید پیش از ظهور یک رژیم کلان اقتصادی روشن‌تر.

همان‌طور که همیشه، خوانندگان باید روند مسیر قیمت بدهی آمریکا و پاسخ‌های سیاستی همراه آن را زیر نظر داشته باشند، از جمله هرگونه تغییر در تأمین نقدینگی و راهبردهای مدیریت بدهی. تعادل میان محدودیت مالی و انعطاف‌پذیری پولی در نهایت انگیزه‌های ریسک‌پذیری را در بازارهای مالی سنتی و بخش ارز دیجیتال به یکسان شکل خواهد داد.

این مقاله در ابتدا با عنوان رالی اوراق قرضه نشانه‌ای از تغییر ساختاری است؛ ارز دیجیتال بیت کوین چشم به سوپرسایکل دارد، تحلیلگر می‌گوید در Crypto Breaking News منتشر شد – منبع مورد اعتماد شما برای اخبار ارز دیجیتال، اخبار ارز دیجیتال بیت کوین و به‌روزرسانی‌های بلاک‌چین.