مخارج مصرف‌کننده و سرمایه‌گذاری چین در ماه مه به سطوحی سقوط کرد که از زمان همه‌گیری بی‌سابقه بوده است، و این امر ریسک‌هایی را برای اقتصادی که به‌طور فزاینده‌ای دوسرعته می‌شود آشکار کرد، همان‌طور که Chang Shu و Eric Zhu از بلومبرگ اشاره کردند:

جزئیات به شرح زیر است:

تولید صنعتی

رشد تولید صنعتی (IP) به‌طور متواضعانه‌ای از ۴.۱٪ به ۴.۵٪ سالانه افزایش یافت که به لطف صادرات بیشتر از انتظار بود، هرچند رشد تولید خودرو ضعیف ماند و شوک جاری انرژی جهانی همچنان بر تولید صنایع شیمیایی فشار وارد می‌کرد. به صورت متوالی، IP در ماه مه بر اساس برآوردهای ما ۰.۲٪ نسبت به ماه قبل رشد غیرسالانه داشت (در مقابل ۱.۱٪- رشد غیرسالانه ماهانه در آوریل).

بر اساس صنعت، شتاب رشد IP سال‌به‌سال از آوریل تا مه توسط رشد سریع‌تر تولید در صنایع رایانه و سایر تجهیزات، ماشین‌آلات الکترونیک و صنایع خدمات عمومی هدایت شد که بیش از جبران رشد کندتر تولید در صنایع شیمیایی و ذوب فلزات غیرآهنی بود.

در میان محصولات صنعتی عمده (متفاوت از تفکیک بر اساس صنعت)، رشد سال‌به‌سال در تولید ربات‌های صنعتی، تولید ماشین‌های برش فلز و تولید برق به ترتیب در ماه مه به ۲۷.۹٪+، ۱۰.۷٪+ و ۴.۲٪+ افزایش یافت در مقایسه با ۱۵.۱٪+، ۷.۵٪+ و ۲.۶٪+ در آوریل، در حالی که رشد تولید خودرو، رایانه و گوشی هوشمند به صورت سال‌به‌سال به ترتیب به ۳.۲٪-، ۱۹.۴٪- و ۸.۸٪- کاهش یافت، در مقابل ۲.۶٪-، ۹.۳٪- و ۴.۷٪+. 

فروش خرده‌فروشی

رشد اسمی فروش خرده‌فروشی در ماه مه به کاهش ادامه داد و به ۰.۶٪- سالانه رسید در مقابل ۰.۲٪+ سالانه در آوریل، که پایین‌ترین سطح از دسامبر ۲۰۲۲ (در طول موج خروج از کووید) بود، با تضعیف رشد سال‌به‌سال در فروش کالا و درآمد فروش رستوران. 

در بین اقلام فروش خرده‌فروشی، کالاهای گران‌قیمت پیشتاز کاهش بودند. خریدهای خودرو که حدود ۸٪ از کل رقم را تشکیل می‌دهند، در ماه مه نسبت به سال گذشته ۱۶٪ سقوط کردند. با احتساب خودروها، فروش خرده‌فروشی در ماه مه ۱.۱٪ رشد کرد.

فروش لوازم خانگی و همچنین مصالح ساختمانی و تزئینی نیز با سرعت دورقمی کاهش یافت.

مسکن

داده‌های فعالیت بخش مسکن علی‌رغم نشانه‌های تازه رشد در شهرهای بزرگ، در ماه مه همچنان تحت فشار بود.

رشد سال‌به‌سال فروش مسکن در ماه مه ۱۳.۱٪- به لحاظ حجم (متراژ) و ۹.۵٪- به لحاظ ارزش ثبت شد (در مقابل ۹.۵٪-/۷.۷٪- در آوریل). رشد خانه‌های جدید در حال ساخت و تکمیل‌شده به ترتیب در ماه مه به ۱۲.۳٪- سالانه و ۱۹.۹٪- سالانه کاهش یافت در مقابل ۱۲.۱٪- سالانه و ۱۸.۸٪- سالانه در آوریل. رشد شروع ساخت خانه‌های جدید در ماه مه با ۲۴.۶٪- سالانه همچنان در سطح پایینی بود، علی‌رغم بهبود اندک از ۲۶.۶٪- سالانه در آوریل. داده‌های NBS و بخش خصوصی هر دو فشار نزولی مستمر بر قیمت‌های مسکن در ماه مه را نشان دادند، که عمدتاً در شهرهای درجه پایین‌تر بود.

FAI

رشد سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت (FAI) در ماه مه بر اساس محاسبات تک‌ماهه (نمودار ۳) از ۸.۲٪- سالانه در آوریل به ۱۰.۶٪- سالانه کاهش یافت و منعکس‌کننده هم شرایط جوی نامساعد (مثلاً بارندگی شدید در جنوب و مرکز چین و موج گرما در شمال چین) و هم سرعت هنوز کند انتشار اوراق قرضه دولتی بود. این امر رشد FAI از ابتدای سال تاکنون را به ۴.۱٪- سالانه در ماه مه می‌رساند (در مقابل ۱.۶٪- سالانه در آوریل).

بر اساس بخش، رشد سال‌به‌سال در زیرساخت، مسکن و سایر سرمایه‌گذاری‌ها (یعنی خدمات و مرتبط با کشاورزی) به ترتیب در ماه مه به ۱۱.۲٪-، ۲۴.۳٪- و ۱۳.۲٪- کاهش یافت در مقابل ۵.۶٪-، ۲۰.۱٪- و ۱۰.۶٪- در آوریل، در حالی که رشد سرمایه‌گذاری تولیدی به اندکی به ۴.۱٪- سالانه از ۴.۸٪- سالانه بهبود یافت. با این حال، ما هشدار می‌دهیم که "تصحیح آماری" گاه‌به‌گاه NBS از داده‌های قبلاً بیش از حد گزارش‌شده ممکن است نوسان رشد FAI گزارش‌شده را در فصل‌های اخیر اغراق‌آمیز کرده باشد، چرا که انقباض سال‌به‌سال در تولید فولاد خام و سیمان در ماه مه به‌طور اندکی کاهش یافت.

شواهد بیشتری از واگرایی رو به رشد در اقتصاد ظهور کرد. سرمایه‌گذاری در صنایع پیشرفته ۴.۵٪ رشد کرد و هزینه‌های سرمایه‌ای سازندگان نیمه‌هادی و باتری لیتیوم به ترتیب ۱۱٪ و ۲۵٪ افزایش یافت.

بازار کار

در مورد بازار کار، هم نرخ بیکاری سراسری و هم نرخ بیکاری ۳۱ شهر (بدون تعدیل فصلی) در ماه مه به ۵.۱٪ از ۵.۲٪ در آوریل کاهش یافتند.

پس از تعدیل فصلی، ما تخمین می‌زنیم که نرخ بیکاری سراسری در ماه مه از ۵.۳٪ در آوریل به ۵.۲٪ کاهش اندکی یافت و شاخص ۳۱ شهر در ۵.۲٪ ثابت ماند.

*  *  *

سخنگوی NBS، Fu Linghui، سقوط سرمایه‌گذاری و فروش خرده‌فروشی را به عواملی از جمله بارندگی شدید نسبت داد.

Fu همچنین به سطح بالای هزینه‌کرد سال گذشته که توسط یارانه‌ها هدایت شد و همچنین گذار اقتصاد به محرک‌های رشد جدید اشاره کرد.

جالب توجه است که بلومبرگ اشاره می‌کند که سقوط بدتر از انتظار در فروش خرده‌فروشی و سرمایه‌گذاری همچنین سؤالاتی را درباره دقت آن‌ها در سنجش سلامت گسترده‌تر اقتصادی دوباره برانگیخت.

شاخص تولید خدمات که در ماه مه به ۴.۴٪ سالانه افزایش اندکی یافت، طبق گفته Yu Song، اقتصاددان ارشد چین در UBS Securities، همبستگی قوی‌تری با الگوی رشد تولید ناخالص داخلی نسبت به فروش خرده‌فروشی که عمدتاً از کالاها تشکیل می‌شود دارد. او همچنین گفت که ناسازگاری در داده‌های سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت که سال گذشته آشکار شد نیز ممکن است ضعف را اغراق‌آمیز کرده باشد.

برخی از تحلیلگران رشد را در آوریل نزدیک به ۴٪ تخمین زدند که پایین‌تر از هدف رسمی سالانه دولت یعنی ۴.۵٪ تا ۵٪ بود.

نتیجه همه این‌ها ضعف اولیه یوان (یک روز پس از رسیدن به قوی‌ترین سطح از اوایل ۲۰۲۳) و کاهش سهام چینی بود، اما با ادامه جلسه، آن افت‌های اولیه بازیابی شدند (به جز Hang Seng China Enterprises)...

...چرا که ضعف به‌صورت بازتابی امیدهای ناظران بازار را برای محرک‌های حمایتی افزایش می‌دهد:

اما بدون تقاضای داخلی قوی‌تر، اقتصاد در معرض خطر رکود عمیق‌تری است، حتی اگر توافق آمریکا-ایران برای بازگشایی تنگه هرمز وعده تثبیت حمل‌ونقل دریایی جهانی و قیمت‌های انرژی را بدهد.

در نهایت، Goldman ریسک نزولی برای پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی واقعی سه‌ماهه دوم خود (۴.۰٪ فصل‌به‌فصل با تعدیل فصلی سالانه و ۴.۷٪ سالانه در حال حاضر) می‌بیند.

با این حال، آخرین تحولات در خاورمیانه و ارتباطات اخیر سیاستگذاری نشانه‌های خوبی برای بهبود رشد متوالی در سه‌ماهه سوم دارند، به‌ویژه با توجه به سهمیه قابل توجه اوراق قرضه دولتی استفاده‌نشده باقی‌مانده برای بقیه امسال.

Goldman ماه جولای را به‌عنوان پنجره مهمی برای رصد تنظیم دقیق احتمالی سیاست می‌بیند: اگر تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم به‌طور معناداری ناامیدکننده باشد، احتمال خوبی وجود دارد که سیاستگذاران در نشست پولیت‌بورو جولای لفاظی تسهیلی خود را تشدید کنند و از بافرهای مالی باقی‌مانده برای تثبیت سریع سرمایه‌گذاری و رشد استفاده کنند.