Kalshi franchit pour la première fois 4 milliards de dollars de volume hebdomadaire

Kalshi a franchi un nouveau cap cette semaine en dépassant 4 milliards de dollars de volume notionnel hebdomadaire. Pour mettre les choses en perspective, l'année dernière, ce chiffre s'élevait à 54,5 millions de dollars. Cela représente une croissance d'environ 7 424 %. Toutefois, au-delà de la propre histoire de croissance de Kalshi, ce qui est encore plus intéressant, c'est la vitesse à laquelle la plateforme a comblé l'écart avec sa rivale Polymarket. En fait, même en mars de cette année, les deux principales plateformes de Prédiction des prix étaient proches d'un partage 50-50 du Volume des tradings hebdomadaire. Aujourd'hui, Kalshi traite 2,05 fois ce que traite Polymarket. 

Source : Artemis

Un renversement qui ne passe plus inaperçu

La même semaine où Kalshi enregistrait 4,1 milliards de dollars de volume, Polymarket en affichait 2 milliards. C'est légèrement en hausse par rapport à la semaine précédente, mais toujours en baisse par rapport aux volumes observés en mars et avril. La tendance a connu un glissement notable en faveur de Kalshi depuis la dernière semaine d'avril, et une partie de ce mouvement a été attribuée à une Mise à niveau V2 déployée par Polymarket le 28 avril, qui a été mal reçue par les utilisateurs. La bascule a interrompu le trading pendant environ une heure et tous les Ordres Stop Limit ouverts sur la plateforme ont été supprimés simultanément. Les utilisateurs ont dû replacer leurs ordres une fois le nouveau système mis en ligne.

Les volumes et l'activité des utilisateurs sur la plateforme ont chuté brusquement après cela. Les volumes mensuels ont baissé pour la première fois en avril après sept records mensuels consécutifs, et le nombre de traders a diminué d'environ 12 % entre mars et avril, passant d'environ 733 000 à 643 000, selon The Block. 

Un porte-parole de Polymarket a directement attribué la baisse des volumes d'avril à la mise à niveau, le VP de l'ingénierie Josh Stevens déclarant à Bloomberg : « Nous avons déçu les gens, et je ne vais pas l'embellir. » Le fondateur Shayne Coplan a reconnu lors d'un événement à Harvard que « il y a eu plusieurs fois au cours de l'histoire de l'entreprise où la façon dont la société était gérée était sous-optimale. » 

L'avantage du carnet d'ordres unique de Kalshi 

Kalshi a été lancé dès le premier jour en tant que bourse américaine réglementée par la CFTC, avec chaque contrat se négociant sur un carnet d'ordres unique et unifié. La Liquidité reste concentrée dans un seul pool, ce qui maintient les Spreads serrés et les prix clairs sur l'ensemble des marchés.

Polymarket gère deux produits parallèles. La plateforme mondiale basée sur un portefeuille sur Polygon dessert toujours les utilisateurs internationaux et détient la majeure partie du volume historique. Le nouveau produit destiné aux États-Unis fonctionne via QCEX, la plateforme réglementée par la CFTC que Polymarket a acquise en juillet 2025 pour 112 millions de dollars et relancée auprès des utilisateurs américains en décembre après avoir reçu l'approbation de la CFTC en tant que bourse intermédiée. Les deux produits ne partagent pas la Liquidité, ce qui signifie qu'un seul marché Polymarket est effectivement scindé en deux carnets d'ordres distincts avec deux couches de règlement différentes. 

Pour quiconque gère des positions importantes en ce moment, cette fragmentation constitue un véritable point de friction. Kalshi, lui, n'en souffre pas. 

La distribution aux États-Unis est l'autre levier

Au-delà de la réglementation, la chaîne de distribution a fait le reste du travail. Les contrats Kalshi atteignent les traders particuliers via PrizePicks dans 38 États, via l'intégration des marchés de Prédiction des prix de Coinbase, et via les flux de courtage de Robinhood et Webull. Du côté institutionnel, Clear Street a rejoint la bourse en mai en tant que premier FCM, ouvrant l'accès aux desks de trading institutionnels et aux émetteurs d'ETFs sur indice.

Le contexte financier correspond au tableau. Kalshi vient de clôturer une Série F d'un milliard de dollars à une valorisation de 22 milliards de dollars menée par Coatue, avec un argumentaire s'appuyant sur un volume de trading annualisé désormais autour de 178 milliards de dollars et un flux institutionnel en hausse de 800 % en six mois.

Polymarket, de son côté, est encore en train de reconstruire son empreinte américaine après avoir été exclu des États-Unis pendant des années. Le tableau concurrentiel actuel ressemble moins à deux plateformes égales et davantage à une bourse native américaine qui distance une plateforme mondiale rattrapant son retard sur son propre marché. La question qui mérite d'être suivie est de savoir si cet écart est permanent ou s'il est le fruit d'un seul trimestre d'exécution.

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