Action EchoStar (SATS) : Votre Passerelle vers la Propriété SpaceX Avant l'IPO

Résumé rapide

• EchoStar (SATS) a acquis plus de 2 % du capital de SpaceX via une transaction spectre-contre-actions fin 2025, ce qui a propulsé les Parts de 100 % depuis l'annonce.
• Le dépôt de l'introduction en bourse de SpaceX, longtemps attendu, pourrait intervenir dès cette semaine, visant une capitalisation boursière potentielle comprise entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars.
• TD Cowen a relevé son objectif de prix pour SATS à 155 $ contre 129 $ avec une recommandation d'achat, tandis que New Street Research a initié la couverture à 161 $ avec une note d'achat.
• Les participations de la société satellitaire et de télécommunications dans SpaceX sont estimées à environ 31 milliards de dollars, compensées par environ 22 milliards de dollars de dettes en cours et les activités TV héritées.
• La participation institutionnelle a grimpé à 33,62 %, notamment grâce à Gamco Investors qui a élargi sa position de 83,4 % au cours du quatrième trimestre.

EchoStar (SATS) s'est imposé comme la voie indirecte privilégiée de Wall Street pour accéder au capital de SpaceX, un positionnement qui prend de l'ampleur alors que le dépôt d'introduction en bourse de la société de fusées semble imminent.

EchoStar Corporation, SATS

La transformation a débuté fin 2025 lorsqu'EchoStar a réalisé une Vente stratégique, échangeant des actifs de spectre sans fil contre environ 11,1 milliards de dollars en actions SpaceX. Les Parts étaient valorisées à 212 $ chacune à l'époque, accordant à EchoStar environ 525 millions de Parts — représentant légèrement plus de 2 % du capital de la société aérospatiale d'Elon Musk.

L'action SATS a clôturé la séance de lundi à 136,45 $, en recul de 0,5 % pour la journée. Le cours actuel représente environ le double du niveau antérieur à la divulgation publique de la transaction sur le spectre.

Gregory Williams de TD Cowen a révisé son analyse au cours du week-end, relevant son objectif de prix à 155 $ contre le précédent de 129 $ tout en maintenant sa recommandation d'achat. Son cadre de valorisation suppose que SpaceX atteigne une valeur d'entreprise de 1 750 milliards de dollars, en intégrant les considérations fiscales et en appliquant une décote de 10 % pour la holding sur l'ensemble du portefeuille d'actifs d'EchoStar.

Selon les calculs de Williams, la position d'EchoStar dans SpaceX porte une valeur proche de 31 milliards de dollars. Cela implique environ 600 $ Par action SpaceX. Les récentes transactions sur le marché secondaire auraient valorisé les Parts plus près de 650 $.

Le dépôt d'introduction en bourse pourrait déclencher un mouvement de prix

Les récents reportages de Bloomberg indiquent que SpaceX envisage de procéder à un fractionnement d'actions de cinq pour un avant l'offre publique, ce qui ramènerait le prix Par action à environ 100 $. Des prix d'actions plus bas attirent historiquement un public d'investisseurs particuliers plus large.

L'offre publique pourrait générer 75 milliards de dollars ou plus de produits tout en établissant potentiellement une valorisation allant de 1 500 à 2 000 milliards de dollars. Si SpaceX atteint la limite supérieure, les observateurs du marché estiment que les Parts d'EchoStar pourraient offrir un potentiel de hausse supplémentaire.

New Street Research a lancé la couverture d'EchoStar le 13 mai, attribuant une note d'achat assortie d'un objectif de prix de 161 $. Le consensus parmi les huit Analystes couvrant le titre se situe actuellement à Hold, avec un objectif de prix moyen de 137,14 $.

Un défi réside dans la rareté des analyses de Wall Street. Plusieurs Analystes de banques d'investissement participant au syndicat d'introduction en bourse de SpaceX s'abstiennent de publier jusqu'à l'après la fixation du prix de l'offre.

La charge de la dette complique la thèse d'investissement

EchoStar n'est pas exclusivement un véhicule d'exposition à SpaceX. L'entreprise maintient environ 22 milliards de dollars d'obligations de dette et exploite une division traditionnelle de télévision par satellite. La société a également perçu 23 milliards de dollars de produits en liquidités provenant d'une transaction sur le spectre avec AT&T. Son ratio dette/fonds propres s'établit à 3,17.

Les Parts ont atteint un sommet sur 52 semaines de 147,25 $. Le ratio de liquidité générale de la société est de 0,30, tandis que la moyenne mobile sur 200 jours se situe à 107,69 $.

Concernant l'activité institutionnelle, Gamco Investors a élargi ses participations dans EchoStar de 83,4 % au cours du quatrième trimestre, concluant la période avec environ 148 698 unités valorisées à 16,16 millions de dollars. DLD Asset Management a établi une nouvelle position d'une valeur d'environ 2,48 milliards de dollars au troisième trimestre. L'investisseur activiste Carl Icahn a également initié une participation au T3 valorisée à environ 332 millions de dollars.

Les initiés de la société contrôlent 55,90 % des Parts en circulation. Le directeur des opérations John Swieringa a cédé environ 50 000 unités en mars à 113,58 $, tandis que le PDG Hamid Akhavan a vendu environ 71 000 unités à 107,52 $ au cours de la même période.

Les résultats du premier trimestre d'EchoStar ont affiché une perte de 0,51 $ Par action, en deçà de la perte anticipée de 0,48 $. Le chiffre d'affaires a atteint 3,67 milliards de dollars, dépassant légèrement les prévisions des Analystes de 3,65 milliards de dollars. La direction a renoncé à organiser une conférence téléphonique sur les résultats accompagnant la publication.

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