Wintermute : Des fonds long terme achètent du BTC en tranches OTC malgré les sorties des ETF

TLDR :

• Wintermute confirme que des fonds Long terme achètent du BTC via des tranches Trading OTC avec une perspective de prix sur 18 mois.
• Les ETF BTC et ETH ont enregistré près de 2 milliards de dollars de débit combinés sur dix jours, la plus longue série depuis leur lancement.
• Wintermute situe le principal support baissier du BTC entre 60 000 $ et 65 000 $ dans un contexte de faiblesse estivale.
• Les Crypto ont raté deux semaines consécutives du rallye des actions, les résultats de l'IA ayant entraîné une rotation vers les titres Nasdaq.

Le market maker Crypto Wintermute indique que des fonds Long terme ont commencé à accumuler du Bitcoin via des bureaux Trading OTC en tranches, même si les prix au comptant avoisinent les 72 000 $.

La mise à jour de marché du 1er juin de la société indique que ces acheteurs considèrent les niveaux actuels comme attractifs sur un horizon de 18 mois. Cette évolution intervient alors que les ETF BTC et ETH ont enregistré près de 2 milliards de dollars de débit combinés sur dix jours, marquant la plus longue série de rachats depuis leur lancement.

Les bureaux Trading OTC du BTC enregistrent une accumulation discrète de la part des détenteurs Long terme

L'activité Trading OTC du BTC s'intensifie de la part de fonds à orientation Long terme, a confirmé Wintermute dans sa mise à jour hebdomadaire. La société a déclaré qu'elle « constate que des détenteurs Long terme commencent à entrer sur le marché via le bureau OTC par TWAP, sans chercher à identifier le creux exact, mais avec l'idée que ces niveaux semblent attractifs sur une base de 18 mois. »

L'opération se fait en tranches plutôt qu'en un seul ordre important, une méthode qui évite de faire bouger le prix au comptant.

Wintermute a placé le principal support baissier entre 60 000 $ et 65 000 $. Cette fourchette représente le plancher auquel les détenteurs Long terme semblent se référer pour dimensionner leurs positions.

La société a décrit la configuration comme « relativement faible à l'approche des mois d'été », mais a noté que le cycle sous-jacent ressemble davantage à une remise à zéro qu'à une rupture structurelle.

L'accumulation via l'OTC contraste avec ce qui se passe sur le marché des ETF. Les ETF spot BTC ont enregistré environ 1,4 milliard de dollars de débit au cours de la semaine la plus récente, prolongeant ainsi la plus longue série de rachats depuis leur lancement.

Les ETF ETH ont perdu environ 240 millions de dollars sur la même période. Entre le 20 et le 29 mai, le débit combiné des ETF BTC et ETH a atteint près de 2 milliards de dollars.

Strategy, le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin, a également commencé à vendre pendant cette période. Cette évolution a renforcé le sentiment baissier dans les cercles natifs de la Crypto.

Wintermute a noté que « l'offre qui a porté le BTC de 70 000 $ à 80 000 $ en avril a disparu », le dollar marginal se trouvant désormais chez Nvidia, Dell et dans les actions à petite capitalisation.

La Crypto reste à l'écart du rallye des actions alors que la pression macroéconomique persiste

Wintermute a noté que la Crypto a désormais raté deux semaines consécutives du rallye plus large des actifs à risque. La société a déclaré que « la rotation risk-on s'est portée vers le Nasdaq et le Russell 2k » tandis que la Crypto, décrite comme « la classe d'actifs croisés la plus sensible au risque, a été ignorée ». Le S&P 500 a enregistré sa neuvième semaine consécutive de hausse, avec un gain de 1,9 %, tandis que le Nasdaq a progressé de 8 % sur le mois.

Le contexte macroéconomique explique en partie cette divergence. L'indice PCE d'avril s'est établi à 3,8 % en données globales, avec un noyau dur en hausse à 3,3 %. Le marché obligataire anticipe une probabilité de 35 à 40 % d'une hausse des taux avant la fin de l'année.

Wintermute a signalé que « il n'est pas impensable de voir la stagflation et une double rechute de l'inflation réapparaître au troisième trimestre », notamment avec la demande tirée par l'IA qui maintient l'économie au sens large en surchauffe.

Les actions progressent dans ce contexte grâce à la dynamique des résultats de l'IA. Wintermute a observé que « les actions ne progressent pas parce que les conditions macroéconomiques se sont améliorées — elles progressent parce que les résultats de l'IA continuent de surprendre et que le marché choisit de passer outre tout le reste. » La Crypto ne dispose pas d'un récit équivalent, ce qui la laisse entièrement exposée aux mêmes vents contraires que le marché actions contourne.

Les catalyseurs à court terme incluent les données CPI et PPI de mercredi et le lancement lundi des contrats à terme sur l'indice crypto Nasdaq du CME.

Wintermute a identifié les flux des ETF comme la métrique clé à surveiller, notant que « des entrées soutenues ont marqué le retour institutionnel en avril » et que leur absence persistante est « ce qui maintient le comptant sous pression ».

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