Le géant de la trésorerie Ethereum offre un rendement de 9,5 % alors que les pertes papier de BitMine dépassent 8,5 milliards de dollars

BitMine de Thomas Lee se tourne vers le marché des actions privilégiées pour lever de nouveaux capitaux pour sa stratégie Ethereum, offrant aux investisseurs un versement annuel de 9,5 %.

Le 3 juin, la société a dévoilé ses plans de vente de 3 millions d'actions de la Finacement Séries A perpétuelle à 9,50 % avec un montant déclaré de 100 $, créant une levée potentielle de 300 millions de dollars.

Les actions devraient être négociées sur la Bourse de New York sous le ticker BMNP si le listing est approuvé. Moelis & Company et Cantor agissent en tant que co-chefs de file.

Si elles sont vendues en totalité, l'offre ajouterait environ 28,5 millions de dollars d'obligations de dividendes annuelles, payées chaque semaine lorsque déclarées par le conseil d'administration de BitMine.

Cette vente intervient alors que la société de trésorerie Ethereum fait face à un test plus rigoureux du modèle crypto d'entreprise. En raison des conditions actuelles du marché, les pertes non réalisées de BitMine sur ETH ont dépassé 8 milliards de dollars après que la baisse d'ETH a poussé l'actif bien en dessous du prix d'achat moyen de la société.

Néanmoins, cette démarche renforcera le lien entre le bilan de la société, ses opérations de staking et les investisseurs du marché public invités à financer sa prochaine phase d'accumulation.

Un versement construit autour du rendement d'Ethereum

BitMine a indiqué que les produits de l'offre pourraient être utilisés à des fins générales d'entreprise, notamment des achats supplémentaires d'ETH et d'autres actifs numériques, l'expansion de son infrastructure de staking et de validateurs, le fonds de roulement, des investissements stratégiques liés à Ethereum et le rachat de ses actions ordinaires.

Cette utilisation large des produits fait de l'offre plus qu'une simple réparation du bilan. Cela pourrait permettre à BitMine de continuer à accumuler des ETH alors que les prix du marché restent faibles, renforçant le rôle de la société en tant que plus grande société de trésorerie Ethereum publique.

Au cours de l'année écoulée, la société a constitué sa position de portefeuille ETH grâce à des achats agressifs et détient actuellement plus de 5,3 millions de tokens. Cela représente environ 4,5 % de l'offre en circulation d'ETH.

Il est notable qu'une grande partie de cette pile est stakée, permettant à BitMine de percevoir des récompenses du protocole tout en détenant les tokens.

Le président Thomas Lee a soutenu que ces récompenses de staking donnent aux sociétés de trésorerie Ethereum un avantage sur les véhicules axés sur le Bitcoin. Contrairement au Bitcoin, l'ETH peut produire un rendement grâce au staking, permettant à une société de générer des retours sans vendre l'actif sous-jacent.

Cette distinction est au cœur des nouvelles actions privilégiées de BitMine. Avec un coupon de 9,5 %, l'offre totale de 300 millions de dollars coûterait environ 548 000 dollars par semaine en dividendes.

BitMine a déclaré que ses revenus de staking annualisés se chiffrent en centaines de millions de dollars, suggérant que le versement privilégié est faible par rapport aux revenus que ses ETH stakés pourraient générer dans des conditions de marché ordinaires.

De plus, le secteur plus large de la trésorerie Ethereum évolue déjà dans cette direction. Le staking représentait 60 % des revenus déclarés parmi les sociétés de trésorerie ETH cotées en bourse en 2025, selon une étude du fournisseur de staking Everstake.

Le rapport indique que ce chiffre a été tiré de sociétés qui ont séparément ventilé leurs revenus liés au staking, montrant comment le déploiement actif est devenu une plus grande partie du modèle de trésorerie ETH public.

Ce mix de revenus aide à expliquer pourquoi BitMine s'appuie sur le profil de rendement d'Ethereum en même temps qu'il demande aux investisseurs d'accepter un versement fixe de 9,5 %.

La société ne se contente pas de détenir des ETH en tant que réserve de trésorerie. Elle cherche à convertir cette réserve en une base de revenus récurrents pouvant soutenir le financement sur les marchés de capitaux.

Cependant, le dépôt de la société montre également pourquoi la structure n'est pas sans risque.

BitMine ne met pas en gage un pool dédié de revenus de staking pour les actions privilégiées. Au lieu de cela, le dépôt indique que les dividendes peuvent être financés par des liquidités disponibles, des activités de rendement ETH, des ventes de titres, des financements futurs ou d'autres sources.

Par ailleurs, la société avertit également que les revenus de staking pourraient ne pas être suffisants et que les ETH stakés pourraient ne pas être immédiatement disponibles pour retrait ou vente en période de tension.

Cette réserve est au cœur de la transaction car les actions privilégiées transforment une partie du pari Ethereum de BitMine en une obligation de trésorerie récurrente.

La comparaison avec le STRC de Strategy a ses limites

La démarche de BitMine ressemble étroitement au modèle de financement utilisé par Strategy, la société de trésorerie Bitcoin de Michael Saylor, qui a à plusieurs reprises eu recours aux actions privilégiées et à d'autres titres pour financer l'accumulation de crypto et gérer sa structure de capital.

Les deux sociétés utilisent des instruments de marché public pour transformer la demande de rendement des investisseurs en capacité de bilan pour des achats d'actifs numériques. Toutes deux ont cherché à créer des titres qui attirent les investisseurs souhaitant une exposition à une trésorerie crypto sans posséder directement le token sous-jacent.

Toutes deux opèrent également sur un marché où la valeur de leur principal actif peut changer brusquement avant que l'obligation de trésorerie attachée au titre ne soit exigible.

Cependant, cette comparaison a ses limites.

Le STRC privilégié de Strategy est un produit à taux variable conçu pour maintenir les actions proches de leur montant déclaré de 100 $. Son taux de dividende peut être ajusté mensuellement, donnant à Strategy un outil pour réagir si la tarification du marché s'éloigne du pair.

La Finacement Séries A de BitMine est plus simple sur un aspect et plus stricte sur un autre. Elle porte un coupon fixe de 9,5 %, payé chaque semaine à terme échu lorsque déclaré, plutôt qu'un taux variable pouvant être réinitialisé pour influencer le prix de négociation.

Si les dividendes ne sont pas versés, cependant, ils s'accumulent et se composent chaque semaine. Le taux sur les dividendes impayés peut augmenter progressivement, plafonné à 15 % annuellement.

Les actions privilégiées comprennent également une préférence de liquidation qui commence à 100 $ et s'ajuste en fonction d'une formule de prix du marché, sans jamais descendre en dessous de 100 $.

BitMine peut racheter les actions à 110 % du montant déclaré pendant les 18 premiers mois, à 105 % de 18 mois à trois ans, et à 100 % après trois ans, plus les dividendes accumulés et impayés. Les porteurs auraient également des droits de rachat en cas de certains changements fondamentaux.

Ces conditions donnent de la flexibilité à BitMine, mais elles montrent également le coût de la levée de capitaux dans un marché crypto plus faible. Un versement de 9,5 % est suffisamment élevé pour attirer l'attention des investisseurs en quête de revenus, mais reflète également la prime exigée d'une société dont la base d'actifs principale est liée à l'ETH.

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