Les retraités devraient se tourner vers ce rendement ultra-fiable de 4,4 % pour traverser la volatilité des marchés

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Lorsque le calendrier des baisses de taux est flou et que la volatilité des actions s'emballe, les retraités ont besoin d'ancres génératrices de liquidités. Sonoco Products (NYSE:SON) est l'une des actions de revenu les plus ennuyeuses et les plus fiables du marché. Le fabricant d'emballages de Caroline du Sud vient d'autoriser sa 43e augmentation annuelle consécutive de dividende et verse des dividendes sans interruption depuis plus de 100 ans. La question à laquelle je réponds aujourd'hui : le rendement est-il aussi solide que la série le suggère ?

Aperçu du dividende

Les taux de distribution laissent une large marge

Le BPA FY2025 s'est établi à 5,71 $ pour un versement annuel de 2,12 $, ce qui représente un taux de distribution des bénéfices confortable. Du côté des liquidités, Sonoco a versé environ 210 M$ de dividendes (98,87 M d'actions x 2,12 $) pour 392,7 M$ de flux de trésorerie disponible.

Le FCF du T1 2026 était de -428,3 M$, mais cela reflète ~103 M$ de paiements fiscaux uniques liés aux cessions et au besoin en fonds de roulement saisonnier. La direction guide toujours un flux de trésorerie opérationnel de 700 M$ à 800 M$ pour 2026.

L'effet de levier est le seul chiffre à surveiller

L'effet de levier post-Eviosys est le risque légitime, mais Sonoco a déjà réduit sa dette nette d'environ 40 % en glissement annuel au FY2025 grâce aux produits des cessions de ThermoSafe et TFP.

43 ans d'augmentations et ce n'est pas fini

Aucune réduction de dividende dans les données sur 27 ans. La croissance est lente mais régulièrement positive, ce qui est exactement ce que recherche un portefeuille de revenus.

La direction met en avant la série

Le PDG Howard Coker lors de l'appel du T1 2026 : « Notre stratégie d'allocation disciplinée du capital reste axée sur la réduction de la dette et le retour de capital à nos actionnaires… Malgré les incertitudes actuelles, nous restons confiants dans notre portefeuille, notre stratégie et notre capacité à exécuter à travers les cycles économiques. » Le discours est ferme et confiant.

Le verdict : sûr, avec un œil sur l'effet de levier

Note de sécurité du dividende : Sûr. Un taux de distribution des bénéfices de 37 %, un taux de distribution du FCF de 53 %, une couverture de trésorerie de 3,3x et une série de 43 ans font de ce titre l'un des rendements les plus durables que vous puissiez acheter à 9x les bénéfices prévisionnels. La thèse du dividende se renforce si le Plan de Performance de Rentabilité délivre 150 M$ à 200 M$ d'économies de coûts et que l'effet de levier descend en dessous de 2,5x. Le profil de risque se dégrade si une récession frappe l'emballage papier industriel avant que la dette ne recule davantage. Dans l'ensemble, c'est le type de rendement ennuyeux de plus de 4 % que les retraités axés sur le revenu recherchent généralement.

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