ステーブルコインニュース：ECBが銀行融資リスクを理由にユーロトークン推進を拒否

重要なポイント：

• ECBは、ユーロステーブルコインが増加すると銀行融資が減少し、金利管理が難しくなると警告した。
• ステーブルコインニュース：BruegelはEUのステーブルコイン流動性規制の緩和を提案し、欧州のユーロ裏付けトークン市場の拡大を目指した。
• ユーロステーブルコインは総供給量のわずか0.3%を占めるに過ぎず、ドル建てトークンが依然として市場を支配している。

ステーブルコインニュース：欧州の中央銀行当局者たちは、ユーロステーブルコインの発行を容易にする提案に反発している。欧州中央銀行（ECB）はEU財務相たちに対し、規制緩和により銀行の資金調達が弱体化し、金利管理が難しくなる可能性があると警告した。当局者たちはニコシアで開催された政策会議においてこの案を検討し、欧州の小規模なステーブルコイン市場が注目を集めた。ECBは、貸し手を保護しながら決済の迅速化を目指す中で、広範なステーブルコイン支援よりもトークン化された銀行預金を支持している。

ステーブルコインニュース：ECBがユーロトークン規制緩和に抵抗

ブリュッセルに拠点を置くシンクタンクがEU当局者に対して暗号資産発行者向けの流動性規制の緩和を促したことで、ステーブルコインニュースは政策面でより鮮明な転換点を迎えた。この提案では、ステーブルコイン企業が現在規制銀行のみに認められているECBの資金調達へのアクセスを得られるようにすることも提案された。

中央銀行当局者たちは会議においてこの考えに抵抗を示した。ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁をはじめとする当局者たちは、ステーブルコイン市場が拡大すると銀行から預金が流出して資金調達の信頼性が低下し、銀行融資が損なわれる可能性があると警告した。銀行預金は融資を支えている。一方、ステーブルコイン発行者は顧客資金を通常の融資チャネルの外にある準備金構造に移す可能性がある。

ある人物がステーブルコインを購入する場合、資金は銀行口座から発行者の口座に移される。規模が大きくなると、当局者たちはその移動が銀行の資金調達コストを引き上げ、融資を減少させる恐れがあると懸念している。

一部の政策立案者は、ユーロステーブルコインをドル建てトークンへの依存を減らす手段として見ている。一方、規制が緩くなることで金融システム内に新たなリスクが生じることを懸念する声もある。

ECBはトークン化預金を支持

ラガルド総裁は最近、民間発行のユーロステーブルコインよりもトークン化された民間銀行預金への支持を示した。このアプローチは、資金を銀行システム内に留めつつ、決済の迅速化やプログラマブルな決済ツールなどの分散型台帳技術の機能を加えるものだ。

ECB当局者たちはそのモデルをデジタルマネーのより安全な道筋と見ている。銀行はすでに自己資本、流動性、監督に関する規制のもとで業務を行っている。ステーブルコイン発行者は、暗号資産規制のもとにあっても、信用創造や金融政策の波及において同じ役割を担っていない。

中央銀行当局者たちはまた、ECBがステーブルコイン企業の最後の貸し手として機能すべきかどうかについても疑問を呈した。そのようなアクセスが認められれば、銀行基準への完全な準拠を求めることなく、暗号資産発行者を銀行に近い立場に置くことになりかねない。

この議論は、欧州のデジタルユーロに関する取り組みとも関連している。EU財務相たちはこのプロジェクトを継続すると述べており、ECBは依然として2029年の可能な限りの開始を目指している。

デジタル・ドル化が欧州に圧力をかけ続ける

規制緩和の支持者たちは、欧州の厳格な規制がより多くのステーブルコイン活動を米国に向かわせる可能性があると警告した。彼らは、ドル裏付けトークンがすでに市場を支配しており、デジタル決済におけるドルの役割をさらに強化する可能性があると主張した。

Bruegelのペーパーは「デジタル・ドル化」への懸念を提起した。これはデジタル金融においてドル建てトークンへの依存が高まっていることを表す言葉だ。ユーロ建てステーブルコインは世界の供給量のわずか0.3%を占めるに過ぎず、CircleのEURCは主要なドル建てトークンをはるかに下回っている。

中央銀行当局者たちは会議においてその懸念を軽視した。複数の当局者は代わりに、欧州と米国の両方で発行されるステーブルコインに対するより厳格な保護措置を支持した。また、特定の保有者が海外発行のトークンを欧州で換金することを禁止する規制も支持した。

欧州委員会はMiCARの見直しを継続している。この規則では、ステーブルコイン発行者が準備金の相当部分を銀行預金やその他の流動資産として保有することを義務付けている。

ステーブルコインは依然として明確な市場での用途がある。トレーダーは他の暗号資産の支払いに使用し、企業や個人は銀行送金よりもコストがかかる可能性がある国際送金に使用している。ECB当局者たちは決済用途については受け入れているが、より広範な金融安定リスクについては依然として慎重な姿勢を保っている。

過去の失敗が依然として規制上の慎重さを形成している。TerraUSDは2022年に崩壊し、トークンの仕組みが失敗した際にいかに急速に信頼が消え去るかを示した。この出来事は引き続き準備金と償還に関する政策に影響を与えている。

それでも、ユーロステーブルコインに関する取り組みは止まっていない。Qivalisプロジェクトのもとで欧州の銀行コンソーシアムは15カ国の37機関に拡大した。このグループは今年後半にユーロ建てステーブルコインの立ち上げを目指している。ステーブルコインの供給量は昨年約3,000億ドルへと約3分の1増加した。

この記事はThe Market Periodicalに最初に掲載されました。