Bank of England łagodzi „nadmiernie konserwatywne" plany dotyczące stablecoinów pod presją branży

Bank Anglii ponownie rozważa kluczowe elementy proponowanych przez siebie przepisów dotyczących stablecoinów, łagodząc swoje stanowisko po sprzeciwie branży wobec planowanych limitów posiadanych środków i wymogów rezerwowych.

Sarah Breeden, wiceprezes Banku Anglii ds. stabilności finansowej, powiedziała w czwartek Financial Times, że urzędnicy rozważają inne podejścia do ograniczania ryzyk związanych ze stablecoinami w miarę rozwoju tego sektora.

„Było to oparte na doświadczeniach związanych z potencjalnym stresem płynnościowym" – powiedziała Breeden. „Ale przyjrzymy się uważnie, czy nie byliśmy zbyt konserwatywni w naszym myśleniu."

Breeden zaznaczyła, że propozycja rezerw opierała się na stresie płynnościowym obserwowanym podczas niedawnych run na banki, w tym wypłat depozytów z Silicon Valley Bank w 2023 roku. Przyznała również, że branża wolałaby utrzymywać więcej aktywów przynoszących odsetki.

Bank centralny „bardzo uważnie analizuje, czy istnieją różne sposoby zarządzania tym, co uważamy za istotne ryzyko, gdy stablecoiny wchodzą do gry" – powiedziała Breeden.

Uwagi te padły dzień po tym, jak Sasha Mills, dyrektor wykonawczy Banku ds. infrastruktury rynku finansowego, powiedział na szczycie Financial Times Digital Asset Summit, że bank traktuje stablecoiny jako „nową formę pieniądza" i spodziewa się przyjmowania wniosków od potencjalnych systemowych emitentów stablecoinów do końca roku.

W tym samym tygodniu prezes BoE Andrew Bailey ostrzegł przed nadchodzącym konfliktem ze Stanami Zjednoczonymi w kwestii standardów stablecoinów, argumentując, że słabsze zasady umarzania dla tokenów dolarowych mogą przenosić stres na Wielką Brytanię podczas kryzysu.

Stablecoiny to tokeny kryptograficzne zaprojektowane w celu śledzenia wartości walut fiducjarnych, takich jak dolar czy funt szterling, często poprzez utrzymywanie rezerw w gotówce, długu rządowym lub podobnych aktywach. W Wielkiej Brytanii nadzór jest podzielony: FCA ma nadzorować emitentów o znaczeniu niesystemowym, podczas gdy Bank Anglii regulowałby stablecoiny powszechnie używane do płatności.

'Ważne sygnały'

Najnowsze komentarze Banku Anglii wydają się przesuwać jego plan dotyczący stablecoinów od modelu sztywnych limitów w kierunku bardziej elastycznego systemu opartego na płynności, umarzaniu i zabezpieczeniach dla emitentów.

„To są ważne sygnały ze strony Banku Anglii, że jest on gotowy ponownie rozważyć swoje propozycje dotyczące stablecoinów" – powiedziała Decrypt Katie Haries, szefowa działu polityki Coinbase na Europę. „Od dawna mówimy, że limit posiadanych stablecoinów jest limitem dla innowacji, ze znaczącym i realnym ryzykiem dla konkurencyjności Wielkiej Brytanii."

Wiceprezes powiedział, że Bank chce stworzyć system, w którym stablecoiny będą mogły odnieść sukces i „przynosić korzyści użytkownikom" – zaznaczyła Haries. „To jest dokładnie właściwa ambicja i tego właśnie oczekuje branża kryptoaktywów oraz zwykli ludzie."

W ramach proponowanego przez BoE podziału rezerw, brytyjscy emitenci stablecoinów zarabialiby zysk tylko na 60% swoich rezerw, podczas gdy Circle utrzymuje około 88% rezerw USDC w bonach skarbowych i repo – powiedział Decrypt Andres Monty, dyrektor generalny platformy analizy ryzyka stablecoinów Range.

„Obniżenie progu z 40% do 20% z grubsza o połowę zmniejszyłoby to obciążenie" dla emitentów – powiedział Monty, przybliżając ekonomikę brytyjskich stablecoinów „do poziomu emitentów z MiCA i USA". Przy krótkoterminowych rentownościach obligacji rządowych wynoszących około 4%, proponowany podział mógłby kosztować brytyjskiego emitenta około 11,2 mln £ rocznie na każdy 1 mld £ w obiegu – dodał.

Większe ryzyko wynikające z limitów posiadania to arbitraż jurysdykcyjny – powiedział Monty, wskazując na możliwość, że stablecoiny GBP mogłyby być emitowane z innego rynku.

„BoE powinien zadać sobie pytanie, czy chce regulować najczęściej używany stablecoin GBP, czy patrzeć, jak jest emitowany z Dublina" – powiedział.

Mimo to Monty stwierdził, że BoE ma „kartę, której żadna inna jurysdykcja nie może zagrać", jeśli zdecyduje się na możliwe wsparcie płynnościowe dla emitentów stablecoinów, dodając, że instytucjonalni nabywcy „cenią pewność umorzenia znacznie wyżej niż kilka punktów bazowych rentowności."