Waller z Fed ostrzega, że inflacja może wymusić nowe podwyżki stóp, niepokojąc rynki ryzykownych aktywów

Gubernator Rezerwy Federalnej Christopher Waller ostrzegł, że uporczywa inflacja i rosnące koszty energii przeważają obecnie nad ryzykiem na rynku pracy, sygnalizując, że podwyżki stóp procentowych są „z powrotem na stole" i wstrząsając oczekiwaniami, które kilka miesięcy temu były nastawione na obniżki.

W przemówieniu opisanym jako „jastrzębie" przez korespondenta ekonomicznego Wall Street Journal Nicka Timiraosa, Waller argumentował, że „inflacja nie zmierza we właściwym kierunku" i że bilans ryzyk przesunął się z rynku pracy w kierunku stabilności cen.

Dlaczego Waller wzywa do zakończenia nastawienia Fed na łagodzenie polityki?

Wskazał na kwietniowy odczyt wskaźnika cen konsumpcyjnych wynoszący 3,8 procent rok do roku oraz na wzrost kosztów energii o 17,9 procent, który powiązał z konfliktami na Bliskim Wschodzie, które wypchnęły ropę powyżej 100 dolarów za baryłkę i przełożyły się na ceny benzyny, transportu i koszty produkcji w całej gospodarce.

W odniesieniu do preferowanego przez Fed wskaźnika bazowego PCE, który wyklucza żywność i energię, Waller zauważył, że inflacja wzrosła do 3,3 procent, osiągając najwyższy poziom od ponad dwóch lat, nawet gdy bezrobocie utrzymuje się na poziomie około 4,3 procent, a realny PKB rośnie w pobliżu 2 procent.

„Na podstawie tych ostatnich danych poparłbym usunięcie języka dotyczącego 'nastawienia na łagodzenie' z naszego oświadczenia politycznego, aby jasno wyrazić, że obniżka stóp procentowych nie jest w przyszłości bardziej prawdopodobna niż podwyżka" – powiedział Waller w komentarzach przekazanych przez Annmarie Hordern z Bloomberg TV.

Jednocześnie powstrzymał się od żądania natychmiastowych działań, a ZeroHedge podkreślił jego słowa, że nie uważa, by Fed „powinien rozważać podwyżki w najbliższej przyszłości", przedstawiając zamiast tego swoje stanowisko jako realne zagrożenie, jeśli inflacja nie ochłonie.

Timiraos podsumował tę zmianę, mówiąc, że Waller „sprawia wrażenie dość zaniepokojnego ostatnimi wydarzeniami inflacyjnymi", i poinformował, że gubernator uważa, iż rynki wciąż nie doceniają ryzyka, że wyższe ceny energii okażą się bardziej trwałe, niż oczekują inwestorzy.

Co jastrzębi zwrot Wallera może oznaczać dla Bitcoina i kryptowalut?

Dla rynków kryptowalut ostrzeżenie Wallera uderza w ten sam kanał makroekonomiczny, który napędzał największe ruchy Bitcoina w tym roku, gdzie traderzy oscylują między rentownościami „wyższymi na dłużej" a obniżkami stóp napędzanymi recesją, wyceniając aktywa cyfrowe względem realnych stóp i dolara.

Wcześniej tej wiosny Bitcoin odbił powyżej 70 000 dolarów, gdy wynegocjowany przez Trumpa dwutygodniowy rozejm z Iranem i nadzieje na łagodzenie polityki spowodowały wzrost aktywów ryzykownych – wzorzec odnotowany, gdy Bitcoin (BTC) ustabilizował się, podczas gdy Iran krótko ponownie otworzył Cieśninę Ormuz, mimo że rynki ropy pozostały napięte.

Ostatnio kryptowaluty handlowały w parze z nagłówkami z Bliskiego Wschodu i repricing Fed, a raporty o perspektywach rynku kryptowalut odnotowywały, jak każdy zwrot w napięciach między USA a Iranem i groźby blokady Ormuz bezpośrednio przekładały się na zakłady dotyczące inflacji, energii i ścieżki stóp procentowych.

Jeśli zmiana Wallera z nastawienia gołębiego na postawę, w której podwyżki są wyraźnie „z powrotem na stole", przekona rynki, że kolejny ruch może być w górę, a nie w dół, wyższe realne rentowności i silniejszy dolar zazwyczaj wywierałyby presję zarówno na złoto, jak i kryptowaluty – podobnie jak kruszec spadł poniżej 4 500 dolarów, gdy traderzy zwiększyli prawdopodobieństwo kolejnego ruchu Fed.

Jednocześnie utrzymująca się na poziomie 3,8 procent inflacja ogólna i 3,3 procent bazowy PCE wzmacniają również długoletnią narrację o Bitcoinie jako alternatywnym zabezpieczeniu przed erozją polityki USA – temat, który powrócił, gdy Bitcoin odzyskał poziom 70 000 dolarów na fali ulgi po zawieszeniu broni, nawet gdy rynki obligacji wyceniały bardziej zmienną ścieżkę stóp procentowych.

Krótkoterminowy wpływ będzie prawdopodobnie oznaczał wyższą zmienność, gdy działy makro będą dokonywać repricingu krzywej Fed do końca roku, a przepływy algorytmiczne będą działać przeciwko aktywom ryzykownym przy każdym wzroście prawdopodobieństwa podwyżki stóp – dynamika, która wielokrotnie amplifikowała śróddzienne wahania na rynku spot Bitcoina, lewarowanych instrumentów pochodnych kryptowalut i powiązanych tokenów za każdym razem, gdy urzędnicy Fed zmieniali swój ton.