Wydatki na AI zbliżają się do poziomów ery dot-comów, gdy hiperskalowcy intensyfikują inwestycje w infrastrukturę

TLDR:

• Goldman Sachs prognozuje, że hyperscalerzy przeznaczą około 98% operacyjnych przepływów pieniężnych na nakłady inwestycyjne (CapEx) do 2026 roku.
• Wydatki na AI zbliżają się do poziomów z ery dot-com, gdy firmy rozbudowują centra danych i infrastrukturę obliczeniową.
• Nakłady inwestycyjne Big Tech mogą osiągnąć 920 miliardów dolarów do 2027 roku, a optymistyczne szacunki sięgają blisko 1,4 biliona dolarów.
• Rosną obawy co do tego, czy wydatki na AI mogą generować zwroty uzasadniające rosnące inwestycje.

Wydatki na AI zbliżają się do poziomów niewidzianych od czasów ery dot-com – wynika z nowych prognoz Goldman Sachs.

Firma oczekuje, że hyperscalerzy przeznaczą niemal wszystkie operacyjne przepływy pieniężne na nakłady inwestycyjne do 2026 roku. Prognoza ta na nowo rozbudziła dyskusje o tym, czy obecne wydatki na AI mogą generować zwroty odpowiadające skali inwestycji.

Hyperscalerzy windują wydatki na AI ku historycznym szczytom

Goldman Sachs prognozuje, że hyperscalerzy przeznaczą około 98% swoich operacyjnych przepływów pieniężnych na nakłady inwestycyjne w 2026 roku. Szacunek ten plasuje obecne wydatki na AI blisko poziomów obserwowanych w szczytowym momencie boomu dot-com.

Dyskusja zyskała uwagę po tym, jak komentarz rynkowy udostępniony przez Global Markets Investor wskazał na rosnące obawy dotyczące wydatków na AI.

Wpis zauważył, że największe firmy technologiczne mogą kierować niemal wszystkie wewnętrznie generowane środki pieniężne na centra danych, infrastrukturę obliczeniową, sprzęt sieciowy i hardware AI.

Wykres towarzyszący analizie śledzi nakłady inwestycyjne jako procent operacyjnych przepływów pieniężnych. Dane historyczne pokazują, że firmy telekomunikacyjne przekroczyły 120% podczas boomu infrastrukturalnego na początku XXI wieku. Tymczasem szerszy sektor technologii, mediów i telekomunikacji osiągnął w swoim szczytowym momencie niemal 95%.

Dla odmiany hyperscalerzy przez lata utrzymywali znacznie niższe poziomy wydatków. W latach 2015–2018 grupa ta inwestowała około 30–40% operacyjnych przepływów pieniężnych.

Jednak wydatki na AI gwałtownie przyspieszyły po tym, jak wzrósł popyt na usługi chmurowe i nasiliły się prace nad sztuczną inteligencją.

Do 2023 roku wskaźnik wzrósł do około 55%. Goldman Sachs oczekuje teraz, że osiągnie on około 68% w 2025 roku, a następnie zbliży się do 98% w 2026 roku.

Prognoza sugeruje, że niemal każdy dolar wygenerowany z działalności operacyjnej mógłby zostać przekierowany na rozwój infrastruktury.

Rosną pytania o zwrot z wydatków na AI

Obecny cykl inwestycyjny jest w dużej mierze napędzany popytem na moce obliczeniowe AI. Firmy nadal rozbudowują centra danych, jednocześnie nabywając duże ilości procesorów GPU i sprzętu sieciowego do obsługi zaawansowanych modeli.

Goldman Sachs oczekuje, że nakłady inwestycyjne Big Tech zbliżą się do 920 miliardów dolarów do 2027 roku. W bardziej agresywnym scenariuszu wydatki mogą wzrosnąć nawet do 1,4 biliona dolarów. Liczba ta oznaczałaby wzrost nawet o 89% w porównaniu ze średnimi prognozami na 2026 rok.

Jednocześnie niektóre firmy wdrażające narzędzia sztucznej inteligencji oceniają, czy wydatki na AI przynoszą wystarczające zwroty. Wzrost przychodów pozostaje kluczowym punktem uwagi, gdyż koszty infrastruktury w całej branży stale rosną.

Nasiliła się również konkurencja wśród dostawców modeli. Presja cenowa między głównymi deweloperami AI podsyciła debatę o długoterminowej rentowności. Niższe ceny mogą wspierać adopcję, ale mogą też ograniczać wzrost przychodów, jeśli ekspansja użytkowania nie zrekompensuje spadających kosztów.

Wykres pokazuje, że hyperscalerzy znacznie przekraczają historyczne średnie i zbliżają się do progu 100%. Takie poziomy wskazują, że niemal wszystkie operacyjne przepływy pieniężne mogą być przeznaczane na przyszłe projekty wzrostu, a nie na wypłaty dla akcjonariuszy czy inne działania korporacyjne.

Zwolennicy cyklu inwestycyjnego wskazują na rosnący popyt na usługi chmurowe i szerszą adopcję AI. Inni pozostają skupieni na tym, czy wydatki na AI mogą generować wzrost przychodów zdolny do uzasadnienia skali planowanych zobowiązań kapitałowych.

Przy prognozach sięgających 2026 i 2027 roku wydatki na AI pozostają jednym z najbardziej obserwowanych tematów na globalnych rynkach finansowych. Inwestorzy nadal monitorują, czy popyt na infrastrukturę i komercyjna adopcja rozwijają się w tempie odpowiadającym rosnącej alokacji kapitału.

Wpis AI Spending Nears Dot-Com Era Levels as Hyperscalers Ramp Up Infrastructure Investment pojawił się najpierw na Blockonomi.