CME Group złożyła pozew przeciwko Komisji ds. Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi (CFTC), zarzucając jej, że nie powinna była zatwierdzać wieczystych kontraktów futures Kalshi w taki sposób, w jaki to zrobiła, i wnosząc do sądu o unieważnienie zatwierdzenia oraz samocertyfikowanych produktów.

Czytasz State of Crypto, newsletter CoinDesk poświęcony obszarowi styku kryptowalut i rządu. Kliknij tutaj, aby zapisać się na przyszłe wydania.

Kontrakty futures czy swapy?

Narracja

CME Group pozwała CFTC w czwartek, zarzucając agencji, że nie rozpatrzyła należycie wniosku dostawcy rynku predykcji Kalshi o dopuszczenie do obrotu wieczystych kontraktów futures przed jego zatwierdzeniem. Pozew złożono dzień po tym, jak ustępujący dyrektor generalny Terry Duffy ogłosił, że firma złoży pozew w związku z zatwierdzeniem udzielonym pod koniec maja.

Dlaczego to ma znaczenie

Jest to — żeby nie owijać w bawełnę — nieco niezwykłe, że firma tak ugruntowana jak CME pozywa swojego głównego regulatora. Wieczyste kontrakty futures, znane też jako perps, są stosunkowo nowym instrumentem, a branża krypto stanowi istotną część tych kontraktów. Pozew CME zarzuca naruszenia proceduralne, twierdząc, że sposób, w jaki CFTC przeprowadziła zatwierdzenie perps Kalshi, naruszył ustawę Dodd-Frank i naraził firmę na szkodę.

Szczegółowa analiza

CME twierdzi, że perps są szkodliwe dla jej długoterminowych produktów futures. Pozew zarzuca, że CFTC nie rozważyła konsekwencji zatwierdzenia perps i że produkty te są w rzeczywistości „swapami" w rozumieniu ustawy Dodd-Frank, a nie „kontraktami futures".

Każde z tych pojęć ma znaczenie dla sposobu regulowania samych produktów oraz wymagań stawianych firmom je emitującym. Dyrektor generalny CME Terrence Duffy, który niedawno ogłosił odejście ze stanowiska w przyszłym roku, powiedział w zeszłym tygodniu w CNBC, że to rozróżnienie nakazuje stosowanie różnych zasad wobec uczestników rynku.

„CFTC nie przeprowadziła własnej analizy, czy jej zatwierdzenie wieczystego kontraktu Bitcoin Kalshi jako kontraktu futures jest zgodne z prawem" — stwierdzono w pozwie CME. „CFTC nie wspomniała nawet o właściwym przepisie ustawy Dodd-Frank definiującym pojęcie 'swap'. Słowo 'swap' nie pojawia się nigdzie w Zarządzeniu."

CFTC zamiast tego po prostu „mechanicznie zatwierdziła wniosek Kalshi" — twierdzono w pozwie.

Co ciekawe, krajobraz firm uzyskujących zatwierdzenie jako wyznaczony rynek kontraktowy (DCM) i wchodzących w obszar perps rozwija się bardzo szybko. Tego samego dnia, w którym CFTC zatwierdziła wniosek Kalshi, wysłała pismo o braku działań (no-action letter) do Coinbase, otwierając tym samym pozornie drzwi dla tej giełdy do notowania perps — choć za pośrednictwem podmiotu offshore.

Perps są jednak nowym produktem, który niekoniecznie jest uwzględniony w samej ustawie Dodd-Frank, na którą powołuje się CME w swoim pozwie.

W wiadomości e-mail była główna radczyni prawna Starkware Katherine Kirkpatrick Bos powiedziała: „Pojęcie 'futures' nie jest nigdzie zdefiniowane, natomiast 'swap' został zdefiniowany przez ustawę Dodd-Frank. CFTC ma swobodę w klasyfikowaniu nowych produktów, które mają cechy kontraktu futures, a nie swapu. CME argumentuje, że 'przyszła dostawa' oznacza, że brak daty wygaśnięcia jest przesądzający."

Na platformie X (dawniej Twitter) stwierdziła, że nie ma „wyraźnego precedensu" co do tego, czy „przyszła dostawa" jest wymogiem dla kontraktu futures.

W tym tygodniu

Wtorek

• 16:00 CET (10:00 a.m. ET) Komisja Bankowa Senatu przeprowadzi przesłuchanie na temat „The Affordability Agenda" z udziałem dyrektora generalnego Consumer Bankers Association Lindsey Johnson, prezesa National Association of Realtors Kevina Browna oraz dyrektora generalnego Digital Chamber Cody'ego Carbone'a.

Środa

• 16:00 CET (10:00 a.m. ET) Komisja ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów przeprowadzi przesłuchanie zatytułowane „Future of Payments". Prelegenci nie zostali jeszcze ujawnieni.

Czwartek

• 16:00 CET (10:00 a.m. ET) Komisja ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów przeprowadzi przesłuchanie na temat „The Future of How America Invests". Prelegenci nie zostali jeszcze ujawnieni.
• 20:00 CET (2:00 p.m. ET) Podkomisja ds. Wojskowych i Zagranicznych Komisji Nadzoru Izby Reprezentantów przeprowadzi przesłuchanie poświęcone walutom cyfrowym.

Jeśli masz przemyślenia lub pytania dotyczące tego, co powinienem omówić w przyszłym tygodniu, lub chcesz podzielić się innymi opiniami, śmiało napisz do mnie na adres nik@coindesk.com lub znajdź mnie na Bluesky @nikhileshde.bsky.social.

Możesz również dołączyć do grupowej rozmowy na Telegramie.

Do zobaczenia w przyszłym tygodniu!