Technologiczna kompresja wyceny przeciągnęła akcje Oracle do 175 USD, ale niewiarygodny zaległości AI warty 638 miliardów USD czynią je automatycznym zakupem

Wpis Kompresja technologiczna przeciągnęła akcje Oracle do 175 dolarów, ale niewiarygodny zaległy portfel zamówień AI o wartości 638 miliardów dolarów czyni je automatycznym zakupem pojawił się najpierw na 24/7 Wall St..

Oracle (NYSE:ORCL) przy cenie 175 dolarów wygląda przekonująco na podstawie danych. Akcje zostały wciągnięte w szerszy handel kompresją oprogramowania, mimo że raport za Q4 ujawnił zaległy portfel zamówień AI o wartości 638 miliardów dolarów, który zapewnia przychody na wiele lat do przodu.

Oracle sprzedaje oprogramowanie bazodanowe, aplikacje korporacyjne, takie jak Fusion i NetSuite, oraz Oracle Cloud Infrastructure (OCI), która wyłoniła się jako poważny konkurent dla hiperskalerów, zdobywając kontrakty na szkolenia AI i wnioskowanie na dużą skalę. Akcje skompresowały się z 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 343,01 dolarów, ciągnięte w dół wraz z rówieśnikami, gdy inwestorzy martwią się, że agenci AI będą erodować tradycyjne subskrypcje oprogramowania i że intensywność kapitałowa Oracle przewyższy jej siłę zarobkową.

638 miliardów dolarów powodów, dla których to cofnięcie wygląda jak prezent

Q4 był przełomem. Przychody z infrastruktury chmurowej wzrosły o 93% rok do roku do 5,79 miliarda dolarów, całkowita chmura osiągnęła 52% sprzedaży, a Pozostałe Zobowiązania z tytułu Świadczeń wzrosły o 363% do 638 miliardów dolarów, z czego 75 miliardów dolarów jest zabezpieczonych przez dostarczone przez klientów lub opłacone z góry procesory GPU, które zmniejszają obciążenie kapitałowe Oracle.

Zarząd potwierdził przychody na rok fiskalny 2027 na poziomie 90 miliardów dolarów i podniósł prognozę EPS non-GAAP do 8,05 dolarów, z prognozowanym wzrostem chmury w Q1 na poziomie 58% do 64%. Mizuho potwierdziło ocenę Outperform z docelową ceną 320 dolarów, nazywając prognozę na FY27 konserwatywną.

Pułapka Capex, którą wyceniają niedźwiedzie

Wolne przepływy pieniężne za FY26 wyniosły minus 23,69 miliarda dolarów przy nakładach inwestycyjnych na poziomie 55,66 miliarda dolarów, a zarząd planuje pozyskać około 40 miliardów dolarów więcej w postaci długu i kapitału własnego w FY27, na szczycie 218,7 miliarda dolarów całkowitych zobowiązań.

Oracle ujawniło redukcję 21 000 pracowników, czyli około 13% siły roboczej, z kosztami odpraw w wysokości 1,84 miliarda dolarów. Przychody z licencji oprogramowania spadły o 2% w Q4, podsycając tezę niedźwiedzi, że stara baza eroduje szybciej niż chmura może to zrekompensować, z ryzykiem koncentracji w kilku mega kontraktach AI.

Dlaczego cierpliwy kapitał mógłby tu jeszcze poczekać

Przypadek trzymania opiera się na widoczności. Przepływy pieniężne pozostają głęboko ujemne podczas budowy, a rozwodnienie z planowanej emisji 40 miliardów dolarów jest realnym obciążeniem. Cierpliwy inwestor mógłby poczekać na odwrócenie FCF lub na dowód, że wzrost chmury w Q1 mieści się w przedziale 58% do 64% prognozy przed zaangażowaniem świeżego kapitału.

Koszt tej cierpliwości to przeoczenie przeszacowania, które zazwyczaj następuje, gdy RPO tej skali zaczyna konwertować na dużą skalę.

Co akcje faktycznie pokazują

Akcje są notowane po 175,07 dolarów wobec konsensusowego celu 12-miesięcznego na poziomie 252,64 dolarów, co sugeruje znaczny potencjał wzrostu, jeśli analitycy mają rację. Podział wśród 43 analityków zajmujących się spółką wynosi obecnie:

• Zdecydowanie Kupuj: 6
• Kupuj: 30
• Trzymaj: 6
• Sprzedaj: 1

Oracle jest notowane po około 23-krotności prognozowanych zysków przy prognozowanym wzroście EPS na FY27 bliskim 18%. ORCL spadło o 13,82% w ciągu ostatniego roku i o 9,63% od początku roku, podczas gdy S&P 500 wzrósł o 25,26% i 9,16% w tych samych okresach.

Ustawienie: Asymetryczny stosunek ryzyka do zysku przy 175 dolarach z podłogą w okolicach 160 dolarów

Przy 175 dolarach stosunek ryzyka do zysku jest korzystny. Ścieżka do aprecjacji jest mechaniczna. Strukturalny zaległy portfel zamówień o wartości 638 miliardów dolarów chroni zyski przed makroekonomicznym przeszacowaniem mnożnika, a wyniki Q1 mieszczące się w przedziale 27% do 29% prognozy przychodów powinny zmusić analityków do podniesienia szacunków na FY28, gdy krzywa konwersji RPO stanie się widoczna.

Stosunek ryzyka do zysku przy tej cenie jest asymetryczny. Przy historycznej podłodze wartości w okolicach 160 dolarów, spadek jest mniej więcej jednocyfrowy, podczas gdy cel konsensusowy sugeruje powrót w kierunku 252 dolarów. Multicloud AI Database wzrosła o 404% w Q4, a regiony AWS skalują się z ośmiu do 22 do Q4, co stanowi realny dowód, że zaległy portfel zamówień staje się przychodem.

Co unieważnia tezę: osunięcie wzrostu chmury poniżej prognozowanego zakresu, niespodziewanie rozwadniająca emisja akcji lub renegocjowanie zobowiązań przez głównego klienta AI. Obserwuj trajektorię FCF i wzrost chmury w Q1 kwartał po kwartale.

Posiadanie Oracle przy 175 dolarach oznacza w praktyce posiadanie zaległego portfela zamówień na poziomie hiperskalera przy mnożniku oprogramowania, podczas gdy reszta rynku jest zajęta sprzedawaniem kosztów nakładów.

Wpis Kompresja technologiczna przeciągnęła akcje Oracle do 175 dolarów, ale niewiarygodny zaległy portfel zamówień AI o wartości 638 miliardów dolarów czyni je automatycznym zakupem pojawił się najpierw na 24/7 Wall St..