- CryptoQuant ostrzega, że Strategy nadmiernie się rozciągnęła poprzez agresywne zakupy bitcoina, wzywając firmę do wstrzymania zakupów i odbudowania wyczerpanych rezerw gotówkowych.
- Akcje uprzywilejowane STRC spółki spadły o około 17,5% poniżej wartości nominalnej wynoszącej 100 USD, podczas gdy zobowiązania dywidendowe wzrosły niemal czterokrotnie do 1,2 mld USD, a rezerwy gotówkowe w tym roku zmniejszyły się o 38%.
- CryptoQuant podaje, że pokrycie dywidendowe Strategy skurczyło się z ponad siedmiu lat do około 14 miesięcy i zaleca przywrócenie rezerw do poziomu około 2,8 mld USD przed wznowieniem systematycznej akumulacji bitcoina.
Strategy (MSTR) powinna zaprzestać kupowania bitcoina BTC$62,693.66, odbudować swoje rezerwy gotówkowe i stać się znacznie bardziej zdyscyplinowana w kwestii momentu dokonywania zakupów – stwierdziła firma analityki onchain CryptoQuant w środowym raporcie udostępnionym CoinDesk.
Napięcie widoczne w akcjach uprzywilejowanych STRC spółki jest oznaką, że firma nadmiernie się rozciągnęła – dodano. STRC, flagowe akcje uprzywilejowane Strategy, spadły w zeszłym tygodniu do około 82,50 USD, osiągając rekordowy poziom 17,5% poniżej 100 USD, wokół których mają obracać się na rynku.
Akcja uprzywilejowana to klasa kapitału wypłacająca stałą dywidendę, a STRC przynosi obecnie rentowność na poziomie 11,5%. Spadek nastąpił w momencie, gdy korekta bitcoina i kurczące się rezerwy gotówkowe zbiegły się w czasie.
Niepokój budzi gotówka stojąca za tymi dywidendami. Rezerwa dolarowa Strategy spadła o 38% od początku 2026 roku – podał CryptoQuant – podczas gdy roczne zobowiązania dywidendowe wzrosły niemal czterokrotnie do 1,2 mld USD.
Pokrycie dywidendowe, miara tego, jak długo rezerwa może finansować wypłaty, załamało się z ponad siedmiu lat do około 14 miesięcy. Główną przyczyną było wydanie przez Strategy 1,5 mld USD w maju na odkup obligacji zamiennych – długu, który może zostać zamieniony na akcje – co uszczupliło bufor wspierający STRC.
Presja nadchodzi z obu stron. W miarę jak Strategy emitowała więcej akcji STRC w celu finansowania zakupów bitcoina, jej roczne zobowiązania dywidendowe wzrosły z około 300 mln USD na początku 2026 roku do 1,2 mld USD obecnie – niemal czterokrotny skok w ciągu niecałych sześciu miesięcy.
CryptoQuant zauważył, że rezerwa musi osiągnąć około 2,8 mld USD, czyli pokrycie na 24 miesiące, aby STRC mogło się odbudować. Tymczasem Strategy zgłosiła rezerwę w wysokości 1,1 mld USD w połowie czerwca.
Zatem bitcoin zapewnia mniejsze zabezpieczenie, niż sugerowałaby jego wielkość.
Przymusowa sprzedaż jest jednak w najbliższym czasie mało prawdopodobna. Strategy nie jest zobowiązana do sprzedaży bitcoina w obronie STRC i może zamiast tego podnieść dywidendę lub sprzedać nowe akcje, sygnalizując zdolność do dalszych wypłat – są to narzędzia, które już stosuje.
Zalecenie CryptoQuant dla Strategy to wstrzymanie zakupów bitcoina i najpierw odbudowanie rezerwy, a następnie przyjęcie systematycznego podejścia do doboru momentu zakupów, zamiast kupowania za każdym razem, gdy pozyskuje kapitał.
Strategy nie może po prostu wyłączyć płatności, aby zaoszczędzić gotówkę. Dywidendy STRC mają charakter skumulowany, co oznacza, że każda pominięta płatność musi zostać nadrobiona w późniejszym terminie, a CryptoQuant stwierdził, że spółka i tak prawdopodobnie nie zdecyduje się na ich zawieszenie, ponieważ nadszarpnęłoby to jej wiarygodność wśród potrzebnych jej posiadaczy akcji uprzywilejowanych.
Raport jest bardziej wnikliwy niż ten, który Benchmark-StoneX opublikował we wtorek.
Analityk Benchmark, Mark Palmer, odrzucił porównania między STRC a upadłym stablecoinem Terra i argumentował, że silnik finansowania spółki stał się „mniej wydajny", a nie przestał działać.
To, o co prosi CryptoQuant, stanowiłoby prawdziwe odejście od sposobu, w jaki działa Strategy.
Spółka kupowała bitcoina niemal nieprzerwanie, gromadząc zasoby wynoszące około 847 000 monet, a Michael Saylor uczynił nieustanną akumulację centrum swojej tożsamości. Przerwa na odbudowanie gotówki ustabilizowałaby STRC, ale wstrzymałaby też zakupy, które zdefiniowały tę firmę.
