Đà crypto hiện tại chỉ là luân chuyển theo câu chuyện, chưa phải bull run

Thị trường crypto hiện vẫn giống một đợt tăng theo câu chuyện hơn là một chu kỳ bull market rộng khắp.

Dòng vốn mới đang tập trung vào một số altcoin thuộc các nhóm cụ thể, trong khi Bitcoin và phần lớn thị trường chưa cho thấy sự lan tỏa đồng đều. Cách phân bổ này khiến đà tăng hiện tại khác khá xa với một bull market truyền thống.

Thị trường đang xoay vòng vốn, chưa mở rộng thành sóng tăng rộng

Diễn biến hiện tại cho thấy tiền đang luân chuyển qua các nhóm altcoin khác nhau thay vì đẩy toàn bộ vốn hóa crypto đi lên bền vững. Bitcoin đã không giữ được trên 80.000 USD trước khi lùi về 77.000 USD, trong khi phần còn lại của thị trường chủ yếu đi ngang hoặc giảm.

Biểu đồ vốn hóa thị trường, loại trừ stablecoin, cho thấy ba pha đi ngang rõ hơn là một xu hướng tăng kéo dài. Các nhịp này lần lượt xuất hiện từ tháng 11 đến tháng 1, từ tháng 2 đến giữa tháng 4, và một vùng tích lũy mới đang hình thành tại thời điểm quan sát.

Trong mỗi pha, dòng tiền mới vẫn xuất hiện nhưng không lan đều. Thay vào đó, nó tập trung vào một số token hoặc nhóm ngành riêng lẻ rồi nhanh chóng dịch chuyển sang mảng khác.

62,8 tỷ USD đã chảy vào thị trường nhưng chưa tạo thành xu hướng bền vững

Từ ngày 19/5 đến thời điểm hiện tại, 62,8 tỷ USD đã đi vào thị trường, nhưng phần lớn lợi ích lại thuộc về một số altcoin nhất định thay vì Bitcoin hay toàn bộ hệ sinh thái. Điều đó phản ánh trạng thái tăng giá dựa trên chủ đề được dẫn dắt bởi câu chuyện, không phải một nền tảng thị trường mở rộng đồng đều.

Để chuyển sang bull market đúng nghĩa, dòng tiền phải duy trì đều đặn hơn thay vì chỉ xuất hiện theo từng đợt xoay vòng. Mốc theo dõi được nhắc tới là 2,4 nghìn tỷ USD trước, sau đó 2,7 nghìn tỷ USD và cuối cùng 2,9 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường.

Nếu vượt qua mốc đầu tiên, đó sẽ là tín hiệu cho thấy vốn đã quay trở lại thị trường sau giai đoạn rút ra kéo dài. Tuy vậy, chỉ khi các mốc tiếp theo lần lượt bị chinh phục, xu hướng mới có cơ sở để được xem là bền hơn.

AI, privacy và RWA đang hút phần lớn dòng tiền

Những nhóm đang nhận vốn nổi bật nhất là AI, tài sản liên quan đến quyền riêng tư và các token gắn với tài chính truyền thống hoặc tài sản thế giới thực. Đây là lý do thị trường hiện nghiêng nhiều về sự chọn lọc, thay vì tăng đồng loạt.

Trong 72 giờ gần đây, việc ra mắt Hyperliquid Spot ETF dành cho nhà đầu tư Mỹ đã kéo dòng tiền đáng kể vào HYPE. Cùng lúc đó, ZCash và Near Protocol cũng là những cái tên hưởng lợi khi câu chuyện về privacy tiếp tục được thị trường quan tâm.

Ở giai đoạn tích lũy trước đó từ tháng 2 đến giữa tháng 4, Virtuals, Canton Network và Siren đều tạo đỉnh mới. Mẫu hình này củng cố nhận định rằng thị trường đang thưởng cho từng câu chuyện riêng lẻ hơn là phản ánh sức mạnh chung của crypto.

Altcoin Season Index vẫn ở mức thấp

Altcoin Season Index đang ở mức 38, thấp hơn nhiều so với ngưỡng 75 thường được dùng để xác nhận altcoin season. Đây là dấu hiệu cho thấy thị trường hiện chưa chuyển sang trạng thái tăng lan rộng trên diện lớn.

Một thị trường bull market rõ ràng thường đi kèm với chỉ số này đi lên và vượt ngưỡng xác nhận. Khi chỉ số vẫn thấp, dòng tiền có xu hướng chọn lọc và chỉ nâng một số nhóm tài sản nhất định.

Điều đó cũng lý giải vì sao nhà đầu tư vẫn thấy một số altcoin tăng mạnh trong khi nhiều token khác gần như không phản ứng. Đà tăng hiện tại vì thế chưa đủ để kết luận rằng toàn bộ thị trường đã bước vào chu kỳ tăng mới.

Tổng kết

Diễn biến gần đây cho thấy crypto vẫn đang ở giai đoạn xoay vòng vốn, với dòng tiền tập trung vào một số chủ đề và token cụ thể. Để xác nhận một bull market rộng hơn, thị trường cần dòng vốn bền hơn, lan tỏa rộng hơn và các mốc vốn hóa quan trọng tiếp tục bị chinh phục.