Acțiunile GameStop (GME) scad cu 10% după ce Michael Burry își închide poziția în urma ofertei eBay

TLDR

• Michael Burry și-a vândut întreaga poziție GameStop după ce CEO-ul Ryan Cohen a propus o ofertă de 56 de miliarde de dolari pentru eBay
• Burry a spus că dependența tranzacției de datorii și diluare nu era compatibilă cu teza sa originală de investiții
• Acțiunile GME au scăzut cu peste 10% în urma știrii
• Analistul Baird, Colin Sebastian, vede o probabilitate scăzută ca tranzacția să reușească, invocând preocupări strategice și structurale
• Consiliul de administrație al eBay este așteptat să respingă oferta, cu o posibilă apărare de tip „poison pill" semnalată ca posibilitate

Planul lui Ryan Cohen de a achiziționa eBay pentru 56 de miliarde de dolari a zdruncinat investitorii GameStop, trimițând GME în scădere cu peste 10% și determinând unul dintre cei mai cunoscuți susținători ai săi să se retragă complet.

GameStop Corp., GME

Michael Burry, investitorul celebrizat de „The Big Short", a confirmat în newsletter-ul său de pe Substack că și-a vândut întreaga poziție GME. Motivul său a fost simplu: datoria necesară pentru finanțarea tranzacției cu eBay nu se potrivește cu modelul de investiții de tip Berkshire Hathaway pe care l-a susținut inițial.

Tranzacția propusă ar urma să vadă GameStop achiziționând eBay folosind un mix 50/50 de numerar și acțiuni. Logica, cel puțin pe hârtie, este că unirea celor două platforme ar putea construi o afacere mai amplă de e-commerce și articole de colecție.

Burry a recunoscut de fapt că ideea strategică are anumite merite. El a observat că oportunitatea în domeniul articolelor de colecție și al pieței secundare ar putea atinge sute de miliarde. A scris că „susține efortul" — dar că riscul de execuție este prea mare pentru confortul său.

Îngrijorarea sa mai mare este structura financiară. A descris unele scenarii de îndatorare ca apropiindu-se „de zona de distres", sugerând că tranzacția ar trebui să meargă aproape perfect pentru a justifica presiunea pe care o pune asupra bilanțului.

Burry și-a exprimat, de asemenea, îndoiala că tranzacția va merge undeva, prezicând că eBay va „respinge oferta GameStop din start." El a încadrat mișcarea ca fiind mai mult condusă de ambiție financiară decât de o potrivire reală de afaceri.

Ce spun analiștii

Analistul Baird, Colin Sebastian, nu crede nici el în această tranzacție. El atribuie o probabilitate scăzută de succes pe mai multe motive.

Prima problemă a lui Sebastian este că tranzacția presupune că eBay trebuie să pivoteze departe de modelul său actual de piață condus de tehnologie — o presupunere discutabilă, dat fiind că eBay a revenit deja la creștere. GMV și veniturile evoluează în linie cu tendințele mai largi ale pieței de e-commerce.

A doua sa preocupare se referă la crearea de valoare. Tranzacția poate părea accretivă pe hârtie, dar Sebastian susține că aceasta este în mare parte inginerie financiară, mai degrabă decât sinergii operaționale reale. Aceasta ridică întrebări despre competitivitatea pe termen lung, nu încredere în ea.

El semnalează, de asemenea, obstacol de aprobare. Dat fiind nepotrivirea strategică, Sebastian vede șanse mici ca consiliul eBay să accepte oferta. El menționează în mod specific posibilitatea unor măsuri defensive, inclusiv o „poison pill".

Ce încearcă să facă Cohen

Argumentul lui Cohen este în esență că rezervele de numerar ale GameStop pot fi implementate pentru a construi ceva mult mai mare decât un retailer de jocuri video. Propunerea pentru eBay se potrivește acestei viziuni — combinând două platforme cu tracțiune existentă în articole de colecție și piețe secundare.

Dar criticii susțin că ar putea să se întindă prea mult. Mărimea pur și simplă a tranzacției, 56 de miliarde de dolari, pune o presiune enormă pe execuție și finanțare. Chiar și susținători precum Burry cred că calea este îngustă.

GameStop nu a confirmat că a fost făcută vreo ofertă formală, iar eBay nu a răspuns public la propunerea raportată.

Articolul GameStop (GME) Stock Falls 10% as Michael Burry Exits Position After eBay Bid a apărut prima dată pe CoinCentral.