Fed ar putea deschide căi directe de decontare pentru firmele crypto, pe măsură ce băncile avertizează asupra riscului de lichiditate

Nu vezi niciodată cea mai importantă parte a niciuneia dintre plățile tale. Când o aplicație îți spune că banii tăi s-au mișcat, un număr se schimbă pe ecranul tău, iar tranzacția pare și se simte finalizată.

Dar sub acele interfețe se află un lanț separat, invizibil, de rezerve bancare, conturi de decontare și infrastructură Fed care determină când fondurile tale sunt efectiv compensate, cine controlează acea decontare și ce instituții sunt autorizate să participe la ea.

Pentru plățile crypto, acel sistem subiacent a fost inaccesibil. Bursele și companiile crypto au trebuit să direcționeze toate plățile lor în dolari prin bănci partenere, care gestionau decontarea efectivă cu Rezerva Federală în numele lor. Când acele relații s-au prăbușit în urma falimentelor Silvergate și Signature Bank în 2023, ele au dezvăluit cât de fragilă era acea relație, iar industria a construit de atunci argumentul pentru acces direct la Fed.

Două evoluții convergente din această săptămână au adus acel argument la un punct critic. În decembrie 2025, Fed a solicitat formal comentarii publice cu privire la un nou „cont de plăți" care ar permite instituțiilor nebancare eligibile să compenseze și să deconteze plăți prin infrastructura Fed, fără a primi pachetul complet de privilegii disponibile conturilor master bancare tradiționale.

Apoi, pe 19 mai, președintele Trump a semnat un ordin executiv intitulat „Integrarea Inovației în Tehnologia Financiară în Cadrele de Reglementare", direcționând Fed să prezinte o revizuire cuprinzătoare a cadrului său de acces la plăți în termen de 120 de zile și să stabilească proceduri de aplicare transparente în 90 de zile. Ordinul executiv nu poate obliga Fed să acționeze, dar sprijinul politic la acel nivel tinde să clarifice în ce direcție se îndreaptă atenția instituțională.

Kraken a furnizat primul punct de date din lumea reală în martie. Banca Rezervei Federale din Kansas City a aprobat un cont master cu scop limitat pentru Kraken Financial, subsidiara bancară cu statut Wyoming a bursei, pe 4 martie, devenind prima companie crypto din SUA care obține acces direct la sistemul de plăți central al Fed după mai mult de cinci ani de angajament de reglementare.

Contul conectează Kraken Financial direct la Fedwire, rețeaua de decontare brută în timp real care procesează trilioane de dolari în transferuri zilnic, eliminând băncile intermediare care anterior gestionau decontarea în dolari în numele Kraken.

Este totuși un aranjament limitat: bursa nu câștigă dobândă la rezerve și nu are acces la fereastra de discount sau credit intraday Fed. Ceea ce a câștigat este independența de decontare față de sistemul bancar corespondent, iar pentru o companie care gestionează volume instituționale mari, aceasta este o schimbare structurală uriașă.

Ripple, care a aplicat pentru propriul cont master Fed și susține o structură de cont restricționat pentru stablecoin-ul său RLUSD, se numără printre cei mai evidenți beneficiari următori. Circle, al cărei management al rezervelor USDC depinde în mare măsură de viteza decontării în dolari, are motive de afaceri la fel de puternice pentru a dori acces direct.

Aprobarea Kraken este acum un caz de test în direct, iar companiile din spațiul plăților și stablecoin-urilor urmăresc cum se dezvoltă experimentul înainte de a decide cât de mult să insiste pentru propriile aplicații.

Ce va face efectiv contul propus de Fed?

Contul de plăți pe care Fed l-a propus în decembrie este structural diferit de un cont master complet. Un cont master complet permite unei instituții depozitare reglementate să dețină solduri la Fed, să câștige dobândă la acele rezerve, să acceseze credit intraday și să împrumute de la fereastra de discount în perioadele de stres de lichiditate.

Contul de plăți propus elimină toate acestea. Instituțiile eligibile ar putea deconta prin Fedwire, FedNow și Serviciul Național de Decontare, să dețină solduri de rezervă limitate și să proceseze plăți prin infrastructura Fed, dar Fed a precizat că noul tip de cont nu ar extinde sau modifica în alt mod eligibilitatea legală pentru serviciile sale. Majoritatea solicitanților ar trebui în continuare să se califice conform criteriilor existente, iar plafoanele de sold s-ar aplica.

Companiile crypto și fintech ar beneficia totuși de avantaje practice. Bursele și emitenții de stablecoin depind în prezent de intermediari bancari pentru decontarea în dolari, ceea ce concentrează riscul operațional. Când un partener bancar se confruntă cu probleme de reglementare sau se retrage de la clienții crypto, efectele pot ajunge simultan la mai multe platforme.

Accesul direct la infrastructura de decontare Fed reduce această expunere și oferă companiilor un control mai strâns asupra lichidității lor în dolari în perioadele de volum ridicat. Pentru emitenții de stablecoin în mod specific, capacitatea de a muta rezervele rapid și previzibil în perioadele de răscumpărare intensă ar putea face diferența dintre o piață ordonată și una dezordonată.

Guvernatorul Fed Christopher Waller a declarat că un cont de plăți simplificat ar trebui să fie operațional până la sfârșitul anului 2026, sugerând că banca centrală vede aceasta ca o livrabilă pe termen scurt, nu ca o aspirație pe termen lung.

De ce se luptă băncile cu Fed și ce îngrijorări au cu adevărat?

Opoziția industriei bancare față de cadrul contului de plăți a fost destul de puternică și organizată. Merită, de asemenea, examinată cu atenție, deoarece combină preocupări legitime privind riscurile cu ceea ce nu poate fi descris decât ca anxietate competitivă.

Bank Policy Institute, susținut de JPMorgan, Bank of America și alte instituții majore, a argumentat că chiar și accesul direct limitat la Fedwire pentru firmele crypto și fintech ar putea amenința stabilitatea financiară și crea vulnerabilități de spălare a banilor.

Guvernatorul Fed Michael Barr a fost împotriva propunerii din decembrie pe motive de finanțare ilicită, spunând că îi lipseau măsuri de protecție adecvate. Contul master al Kraken a atras critici imediate din partea grupurilor de comerț bancar, care au spus că aprobarea Fed din Kansas City a lăcut lipsă de transparență cu privire la controalele de risc impuse.

Unele dintre aceste argumente sunt valabile. Instituțiile nebancare care operează pe Fedwire ar face acest lucru într-un cadru de supraveghere diferit față de băncile asigurate, iar conformitatea AML la companiile crypto și fintech a fost istoric mai puțin examinată. Potențialele probleme de lichiditate merită, de asemenea, luate în serios: dacă fondurile migrează mai rapid din depozitele bancare asigurate în platformele nebancare cu acces direct la decontare, fluxurile de depozite devin mai volatile. O defecțiune operațională la o instituție nebancară conectată în perioada de stres de piață ar putea genera perturbări de decontare care se propagă mult dincolo de acea companie.

Dimensiunea competitivă este oarecum mai puțin discutată deschis. Bursele și alte platforme crypto plătesc în prezent băncilor pentru accesul la sistemul bancar corespondent de care au nevoie pentru a opera în dolari, iar decontarea directă Fed ar restructura acel aranjament, aducând independența de decontare companiilor care plăteau anterior pentru aceasta. Pentru instituțiile mari care susțin campania de opoziție, riscul de a pierde acea afacere de intermediere este probabil cel puțin la fel de motivant ca riscul de perturbare sistemică.

Designul Fed încearcă să echilibreze diferența: conturi restrânse, fără garanții, fără echivalență funcțională cu băncile asigurate și cerințe de eligibilitate pe care majoritatea solicitanților nu le vor îndeplini automat.

Dacă acea structură rezistă sub presiunea simultană a firmelor crypto care împing pentru mai mult și a grupurilor bancare care împing pentru nimic este cu adevărat deschis. Contul cu scop limitat al Kraken este încă un experiment în direct, perioada de comentarii din decembrie continuă, iar ordinul executiv al lui Trump are mai puțin de o săptămână.

Pentru prima dată, argumentul despre cine poate deconta dolari în cadrul sistemului Rezervei Federale este testat în practică, nu dezbătut în teorie.

Articolul Fed may open direct settlement rails to crypto firms as banks warn of liquidity risk a apărut prima dată pe CryptoSlate.