SEC готовится представить освобождение от требований для токенизированных акций, пока DTCC нацелена на производственные сделки в июле

Освобождение SEC для токенизированных акций может быть объявлено уже на этой неделе, открывая регулируемый путь для цифровых версий публично торгуемых ценных бумаг на децентрализованных крипто-платформах. Освобождение разрабатывается с тех пор, как председатель SEC Пол Аткинс запустил Project Crypto в июле 2025 года и заявил Экономическому клубу Вашингтона 21 апреля, что агентство находится «на пороге» его выпуска.

Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), которая клирингует и рассчитывает почти все фондовые транзакции в США, начнёт проводить торговлю токенизированными активами в своей тестовой среде в июле с дальнейшим развёртыванием, запланированным на октябрь.

В декабре 2025 года Отдел торговли и рынков SEC США предоставил DTCC письмо об отсутствии претензий, разрешающее пилотную программу. Пилот включает акции и ETF-ценные бумаги, базовые активы которых хранятся в системе хранения DTCC.

Что на самом деле позволяет это освобождение

Данное освобождение предоставляет квалифицированным компаниям до трёх лет для работы в условиях сниженных регуляторных требований. В течение этих трёх лет они смогут выпускать и торговать токенизированными ценными бумагами, будучи освобождёнными от полной регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, при условии соблюдения определённых ограничений по объёму и участникам.

По окончании этого периода проект либо доказывает достаточную степень децентрализации для перехода под надзор CFTC, либо подаёт заявку на полную регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

«Акция остаётся акцией, представлена ли она на бумаге, через запись в DTCC или как токен блокчейна», — заявил Аткинс на предыдущем брифинге. Он также выразил поддержку участию автоматических маркет-мейкеров и децентрализованных протоколов.

«На мой взгляд, участники рынка должны иметь возможность взаимодействовать с децентрализованными приложениями на публичных блокчейнах без разрешений, если они этого хотят», — сказал он аудитории ETHDenver в феврале.

Совместное заявление сотрудников SEC от 28 января 2026 года разграничило токенизированные ценные бумаги, выпущенные эмитентом, которые несут реальную долю капитала, и синтетические активы третьих сторон, дающие держателям ценовую экспозицию к акции без предоставления каких-либо прав на капитал или голосование.

Nasdaq, NYSE и другие строят инфраструктуру до выхода правила

Nasdaq работает над платформой для выпуска акций на основе блокчейна, которая не устраняет права собственности, связанные с традиционными акциями. В свою очередь, NYSE планирует ввести новое правило, которое позволит токенизированным акциям и ETF торговаться и рассчитываться на блокчейне 24 часа в сутки через её платформу.

Как сообщала Cryptopolitan две недели назад, инициатива NYSE предусматривает введение нового Правила 7.50 и поправки к ряду правил, касающихся отображения ордеров, ранжирования, исполнения, маршрутизации и расчётов.

Крипто-нативные платформы тоже не сидят без дела. По данным The Block, предложение xStock от Kraken на сегодняшний день сгенерировало более 25 млрд $ торгового объёма. Блокчейн реальных активов Robinhood зафиксировал более 4 миллионов сделок только за первую неделю.

Securitize обеспечила регулируемую торговлю акциями на блокчейне в конце 2025 года с реальным правом собственности на капитал в реестре выпускающей компании. Kraken начала торговлю токенизированными акциями. tZERO при поддержке Intercontinental Exchange готовится к IPO.

Не все хотят, чтобы это происходило быстро

Комиссар Хестер Пирс, руководящая Крипто-рабочей группой SEC, умерила ожидания на ETHDenver в феврале.

Она имела в виду крипто-сторонников, которые рассчитывают, что правило полностью обойдёт надзор Комиссии по ценным бумагам и биржам США, и игроков традиционных финансов, которые опасаются, что оно подорвёт защиту инвесторов.

В прошлом июле Citadel Securities направила письмо в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, призывая к структурированному нормотворчеству перед запуском токенизированных ценных бумаг, поскольку shortcuts могут привести к потенциальным регуляторным лазейкам и навредить рынку IPO.

По мнению Всемирной федерации бирж, в состав которой входят Nasdaq и CME Group, столь широкие исключения нарушат принцип защиты инвесторов и дадут преимущество над регулируемыми биржами.

По-прежнему остаётся открытым вопрос, будет ли атомарный расчёт на блокчейне противоречить действующим правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США в отношении расчётов T+1 для стандартных транзакций.

Токенизированные версии реальных активов достигли 27 млрд $ к апрелю 2026 года, увеличившись на 85 процентов по сравнению с предыдущим годом, причём большую часть прироста обеспечили институциональные инвесторы. Сейчас не хватает регуляторной ясности в США. С появлением этого нового освобождения всё встанет на свои места.