«Глубинная проблема» Ethereum – не только макрориски давят на ETH

В четверг цена Ethereum ненадолго опустилась ниже $2 000 впервые с конца марта. Тем самым главный альткоин фактически стёр все свои прибыли второго квартала. На момент написания он упал на 19% с апрельского пика почти в $2,5K.

Только за эту неделю альткоин потерял 6% своей стоимости. 

Если он потеряет зону поддержки второго квартала на $2K, продавцы в шорт могут опустить его до $1,8K — нижней границы бокового диапазона структуры 2026 года. 

Откат отразил более широкую макроэкономически обусловленную коррекцию, которая также потянула Bitcoin вниз. Однако, по данным Nansen, слабость ETH обнажила «более глубокую проблему». 

Негативные катализаторы для ETH: отток из ETF, низкая сетевая активность

В письменном заявлении аналитик Nansen Research Николай Сондергаард рассказал AMBCrypto: 

Концепция «средства сбережения» пока не работает для альткоина. Более того, Grayscale предложила ограничить вознаграждения за стейкинг, чтобы сдержать возникающую инфляцию, размывающую стоимость ETH. 

Однако часть проблемы носит структурный характер. Теперь Layer 2 (L2) обрабатывают большинство транзакций и перехватывают доходы у основной сети, добавил Сондергаард. 

По мнению аналитика, слабый механизм сжигания сделал ETH инфляционным, что «устраняет один из ключевых нарративов, формировавших убеждённость в прошлых циклах». 

На фронте институционального спроса ETH отстал от BTC в 2026 году. Примечательно, что соотношение ETH/BTC упало до годового минимума. Аналитик подчеркнул: 

С 11 мая спотовые ETF на ETH в США фиксируют ежедневный отток средств. Месячный отток также достиг $522M — максимального значения с декабря прошлого года. 

Что может спровоцировать отскок ETH?

Для уверенного восстановления ETH необходим возобновившийся приток средств в спотовые ETH ETF и рост сетевого спроса. Сондергаард из Nansen резюмировал: 

Тем не менее киты активно скупают на недавнем снижении. Так, кошельки с более чем 100K ETH теперь контролируют 22% предложения, или 17,4 миллиона ETH, что является максимумом за 10 недель. 

Однако спрос со стороны китов, вероятно обусловленный крупными игроками вроде Bitmine, оказался недостаточным, чтобы остановить отток капитала на блокчейне. Примечательно, что отток капитала из ETH углубляется с октября прошлого года, что отслеживается по Realized Cap.

В 2026 году альткоин пережил отток капитала на $15B, поскольку Realized Cap снизился с $310B до $295B.

Это означало, что совокупный спрос на ETH по-прежнему оставался отрицательным, что дополнительно подкрепляет прогноз Сондергаарда из Nansen.

Протестирует ли цена ETH уровень $1,8K?

Если слабый спрос и оттоки сохранятся, цена ETH может упасть до $1,8K. Примечательно, что ценовые полосы MVRV также указывают на подобный сценарий.

После отклонения цены в начале 2026 года на уровне Realized Price (1,0 RP, зелёный) в $2,3K ETH, вероятно, протестирует следующую полосу поддержки на $1,8K (синий). Кстати, во время криптозимы 2022 года ETH обозначил истинное дно лишь после уверенного выхода выше нижних полос этого индикатора.

В целом цена ETH может в среднесрочной перспективе снизиться до $1,8K, если слабый институциональный спрос и низкая сетевая активность сохранятся в июне.

Итоговое резюме

• По данным Nansen, у ETH сейчас нет ни одного катализатора, который питал его ралли в прошлом. 
• Киты с +100K ETH агрессивно скупают на снижении второго квартала, увеличив совокупные holdings до 17,4M монет.