Расходы на ИИ приближаются к уровню эпохи доткомов по мере роста инвестиций гиперскейлеров в инфраструктуру

TLDR:

• Goldman Sachs прогнозирует, что гиперскейлеры направят около 98% операционного денежного потока в капитальные затраты к 2026 году.
• Расходы на ИИ приближаются к уровням эпохи доткомов по мере того, как компании расширяют центры обработки данных и вычислительную инфраструктуру.
• Капитальные затраты крупнейших технологических компаний могут достичь 920 млрд $ к 2027 году, с оптимистичными оценками около 1,4 трлн $.
• Сохраняется растущая обеспокоенность тем, способны ли расходы на ИИ генерировать возврат инвестиций (ROI), оправдывающий растущие вложения.

Расходы на ИИ приближаются к уровням, последний раз наблюдавшимся в эпоху доткомов, согласно новым прогнозам Goldman Sachs.

Компания ожидает, что гиперскейлеры направят практически весь операционный денежный поток на капитальные затраты к 2026 году. Этот прогноз возобновил дискуссии о том, способны ли текущие расходы на ИИ генерировать возврат инвестиций, соответствующий масштабу вложений.

Гиперскейлеры толкают расходы на ИИ к историческим максимумам

Goldman Sachs прогнозирует, что гиперскейлеры направят около 98% своего операционного денежного потока на капитальные затраты в 2026 году. Оценка ставит текущие расходы на ИИ близко к уровням, наблюдавшимся на пике бума доткомов.

Обсуждение привлекло внимание после того, как рыночный комментарий, опубликованный Global Markets Investor, указал на растущую обеспокоенность расходами на ИИ.

В публикации отмечалось, что крупные технологические компании могут направить практически все внутренне генерируемые средства на центры обработки данных, вычислительную инфраструктуру, сетевое оборудование и аппаратное обеспечение для ИИ.

График, сопровождающий анализ, отслеживает капитальные затраты как процент от операционного денежного потока. Исторические данные показывают, что телекоммуникационные компании превышали 120% в период инфраструктурного бума начала 2000-х годов. Между тем более широкий сектор технологий, медиа и телекоммуникаций достигал почти 95% на своём пике.

Для сравнения, гиперскейлеры на протяжении многих лет поддерживали значительно более низкие уровни расходов. В период с 2015 по 2018 год группа инвестировала примерно 30–40% операционного денежного потока.

Однако расходы на ИИ резко ускорились после расширения спроса на облачные вычисления и интенсификации разработки искусственного интеллекта.

К 2023 году это соотношение выросло примерно до 55%. Goldman Sachs теперь ожидает, что оно достигнет около 68% в 2025 году, прежде чем приблизиться к 98% в 2026 году.

Прогноз предполагает, что практически каждый доллар, полученный от операций, может быть перенаправлен на развитие инфраструктуры.

Вопросы о возврате инвестиций от расходов на ИИ становятся острее

Текущий инвестиционный цикл в значительной мере обусловлен спросом на вычислительные мощности для ИИ. Компании продолжают расширять центры обработки данных, закупая при этом большие объёмы GPU и сетевого оборудования для поддержки передовых моделей.

Goldman Sachs ожидает, что капитальные затраты крупнейших технологических компаний приблизятся к 920 млрд $ к 2027 году. В более агрессивном сценарии расходы могут вырасти до 1,4 трлн $. Эта цифра означала бы рост до 89% по сравнению со средними прогнозами на 2026 год.

В то же время ряд компаний, внедряющих инструменты искусственного интеллекта, оценивает, приносят ли расходы на ИИ достаточный возврат инвестиций (ROI). Рост выручки остаётся ключевым приоритетом, поскольку затраты на инфраструктуру продолжают расти по всей отрасли.

Конкуренция среди поставщиков моделей также усилилась. Ценовое давление между крупными разработчиками ИИ подпитывает дискуссии о долгосрочной прибыльности. Более низкие цены могут стимулировать распространение технологий, однако они также способны ограничить рост выручки, если расширение использования не компенсирует снижение стоимости.

График показывает, что гиперскейлеры значительно превышают исторические средние значения и приближаются к отметке 100%. Такие уровни свидетельствуют о том, что практически весь операционный денежный поток может быть направлен на будущие проекты роста, а не на выплаты акционерам или иную корпоративную деятельность.

Сторонники инвестиционного цикла указывают на расширяющийся спрос на облачные вычисления и более широкое распространение ИИ. Другие по-прежнему сосредоточены на том, способны ли расходы на ИИ обеспечить рост выручки, достаточный для поддержки масштаба капитальных обязательств, планируемых в настоящее время.

С прогнозами, охватывающими 2026 и 2027 годы, расходы на ИИ остаются одной из наиболее пристально отслеживаемых тем на мировых финансовых рынках. Инвесторы продолжают следить за тем, развиваются ли инфраструктурный спрос и коммерческое внедрение темпами, соответствующими растущему распределению капитала.

Публикация «Расходы на ИИ приближаются к уровням эпохи доткомов по мере наращивания инфраструктурных инвестиций гиперскейлерами» впервые появилась на Blockonomi.