Будущее хранилищ: необанки и невидимый DeFi

Ниже представлена гостевая публикация и мнение Винсента Малипаарда, вице-президента по маркетингу Sentora.

26 января 2026 года Kraken запустил DeFi Earn. Объявление было прямолинейным: пользователи могли вносить стейблкоины и получать до 8% APY прямо в интерфейсе биржи, которым они уже пользовались для торговли. Никаких сид-фраз. Никакого управления газом. Никаких мостов. Никаких новых приложений для скачивания.

За несколько месяцев продукт преодолел отметку в 40 000 уникальных вкладчиков.

Для контекста: это крипто-нативная аудитория — люди, которые уже понимают блокчейн и сделали осознанный выбор в пользу хранения цифровых активов. Это не массовый рынок. Но скорость принятия сигнализирует о том, вокруг чего индустрия ходит уже несколько лет: когда доходность DeFi правильно упакована, спрос материализуется немедленно.

Механика DeFi Earn заслуживает понимания, поскольку раскрывает архитектуру того, что будет дальше. Kraken — это дистрибуционный уровень, доверенный интерфейс, с которым уже взаимодействуют миллионы пользователей. Veda предоставляет инфраструктуру хранилища — программируемые контейнеры, построенные на стандарте ERC-4626, которые хранят и направляют капитал пользователей. Sentora выступает в роли уровня управления рисками и стратегий, размещая капитал в проверенных протоколах кредитования, включая Aave, Morpho и другие. Заёмщики на этих протоколах платят за доступ к ликвидности, и эти платежи возвращаются вкладчикам в виде доходности.

Пользователь видит ставку сбережений. Всё остальное для него невидимо.

Именно это индустрия начала называть CeDeFi, или, менее формально, «маллет DeFi»: централизованный опыт спереди, децентрализованная инфраструктура сзади. Версия Kraken по-прежнему крипто-нативна по своей пользовательской базе. Следующая итерация такой не будет.

Коммодитизация запуска хранилищ

Создание хранилища больше не является техническим барьером. Провайдеры услуг «хранилище как сервис» превратили то, что раньше требовало недель разработки, в стандартизированный процесс. Любой протокол, экосистема или учреждение могут запустить хранилище относительно быстро.

Эта простота создания меняет конкурентную динамику экономики хранилищ. Больше хранилищ означает больше конкуренции за депозиты, что создаёт давление на кураторов с целью предложить более высокую доходность. Более высокая доходность требует либо лучших стратегий, либо более высокого риска. Первое требует подлинной экспертизы. Второе, когда оно не признаётся таковым, ведёт к видам залоговых сбоев, которые привели к значительным потерям в 2025 году.

Коммодитизация инфраструктуры делает уровень курирования более важным, а не менее. По мере умножения вариантов хранилищ разница в производительности между хорошо управляемыми и плохо управляемыми хранилищами станет основным сигналом, который аллокаторы используют для оценки поля. Решение Kraken сотрудничать с институциональными менеджерами рисков, а не строить стратегию хранилища собственными силами, отражает эту реальность. Масштаб дистрибуции и объём капитала требуют дисциплины курирования, которую нельзя импровизировать.

Дистрибуция: от интеграции протоколов до потребительских приложений

Запуск Kraken — это одна точка данных в более широком структурном сдвиге. Рассмотрим, что ещё произошло за последние двенадцать месяцев.

Revolut, оценённый в 75 млрд $ и имеющий более 50 миллионов пользователей, интегрировал Uniswap в свою платформу и агрессивно расширяет свою крипто-инфраструктуру. Его руководитель по крипто-продуктам описал 2026 год как год, когда платформа эволюционирует от продукта купли-продажи к «финансовой инфраструктуре для того, как будут торговаться, зарабатываться и перемещаться триллионы долларов». Revolut подал заявку на полную банковскую лицензию в марте 2026 года, через несколько недель после получения банковской лицензии в Великобритании. Coinbase запустил Bitcoin-кредиты на базе Morpho. Robinhood начал использовать Arbitrum для торговли токенизированными акциями по всей Европе. Stripe приобрёл Bridge за 1,1 млрд $ и готовится запустить собственный блокчейн. Klarna тестирует стейблкоин. PYUSD от PayPal вырос на 600% в 2025 году до 3,6 млрд $ в обращении.

Это не криптовалютные компании, проводящие пробные эксперименты. Это крупные финансовые платформы, перестраивающие свои продуктовые дорожные карты вокруг блокчейн-инфраструктуры.

Модель дистрибуции доходности DeFi развивается через три отдельных поколения.

Первое поколение требовало прямого участия. Крипто-нативные пользователи DeFi подключали кошельки, навигировали по интерфейсам протоколов и самостоятельно управляли позициями. Адресный рынок был небольшим, а техническая грамотность была входным требованием.

Текущее поколение добавило институциональную абстракцию. Биржи, кастодианы и управляющие фондами начали получать доступ к стратегиям хранилищ через профессиональные интерфейсы, с капиталом, поступающим в курируемые продукты под управлением специализированных стратегических команд. Модель Kraken находится на передовом крае этого поколения.

Следующее поколение расширяет абстракцию дальше. Финтех-платформы и необанки — Revolut, Robinhood и платформы, которые ещё решают, двигаться ли вперёд, — будут предлагать продукты на базе DeFi в своих существующих потребительских приложениях. Пользователь увидит ставку сбережений. Он внесёт средства в то, что выглядит и ведёт себя как стандартный продукт. Капитал будет направляться через инфраструктуру хранилища под управлением институциональной стратегической команды, генерируя доходность через on-chain рынки кредитования и структурированные позиции.

Хранилище остаётся невидимым. Управление рисками, дизайнерские решения, мониторинг и ребалансировка — всё это происходит на нескольких уровнях ниже интерфейса, с которым взаимодействует пользователь.

Именно так хранилища привлекут следующую значительную волну капитала. Институциональные участники не будут навигировать по интерфейсам протоколов. Розничные вкладчики не будут управлять позициями DeFi. Но обе группы будут использовать приложения, созданные платформами, которым они доверяют. Когда эти платформы грамотно интегрируют инфраструктуру хранилищ, капитал следует за ними.

Что требует невидимый DeFi

По мере того как инфраструктура хранилищ становится скрытым уровнем под потребительскими и институциональными финансовыми продуктами, стандарты, применяемые к курированию и управлению стратегиями, должны повышаться, чтобы соответствовать ожиданиям дистрибуционных каналов, построенных поверх.

Kraken решил эту проблему, выбрав институциональных менеджеров рисков и раскрыв вкладчикам комиссии, риски и распределения по протоколам до того, как они вложат капитал. Это правильный подход. Это также минимальный жизнеспособный стандарт для последующей волны потребительской дистрибуции.

Необанк, предлагающий ставку сбережений на базе DeFi миллионам пользователей, не может терпеть непрозрачный выбор залоговых активов или нераскрытые стратегические риски на уровне хранилища. Регулируемый кастодиан, направляющий институциональный капитал через инфраструктуру хранилищ, должен продемонстрировать, что базовое управление рисками соответствует институциональным стандартам. Эволюция Revolut от торговой платформы к «финансовой инфраструктуре» не может строиться на продуктах доходности, которые пользователи не могут оценить.

Прозрачность и дисциплина, необходимые на уровне хранилища, не являются опциональными функциями в этой модели. Они являются фундаментом доверия, которое делает дистрибуцию возможной.

Стандартизированные раскрытия рисков, надёжный мониторинг и инфраструктура автоматизации являются обязательными условиями для того, чтобы инфраструктура хранилищ могла поддерживать продукты в масштабе.

Вопрос, который остаётся

40 000 вкладчиков Kraken — это доказательство концепции, а не потолок. Адресный рынок для доходности на базе DeFi, распределяемой через доверенные потребительские интерфейсы, на порядки больше. Экономика хранилищ становится инфраструктурой, через которую DeFi соединяется с более широкой финансовой системой.

По мере запуска новых решений CeDeFi остаётся вопрос: смогут ли существующее управление рисками, рынки кредитования и инфраструктура хранилищ масштабироваться без усилий.

Маллет уже уложен. Вопрос в том, как далеко он отрастёт сзади.

The post The future of vaults: neobanks and invisible DeFi appeared first on CryptoSlate.