Засновник BSTR критикує компанії з Bitcoin-скарбниць за відсутність стратегії

Alvin Lang
30 травня 2026 12:45

Шон Білл з BSTR критикує Bitcoin-казначейські компанії за залежність від ціни BTC без належних фінансових стратегій, попереджаючи про ризики для інвесторів.

Співзасновник Bitcoin-казначейської компанії BSTR Шон Білл розкритикував підхід багатьох Bitcoin-казначейських компаній, стверджуючи, що значна їх кількість не має належних фінансових стратегій і надмірно залежить від цінової динаміки Bitcoin. Виступаючи на BitcoinVegas, Білл зазначив, що ці компанії часто покладаються на Bitcoin, щоб він «говорив за них», замість того щоб впроваджувати надійну структуру капіталу.

Білл порівняв деяких гравців у цьому секторі з «ярмарковими зазивалами», підкреслюючи, що їхній успіх залежить від дешевого кредитного плеча на ринку. Без доступу до дешевого капіталу ці компанії мають забезпечувати додаткову цінність — наприклад, операційну ефективність або інноваційне управління казначейством, — щоб залучати інвесторів. В іншому разі, попередив він, «інвестори підуть до ETF і скористаються таким простим продуктом».

Bitcoin-казначейські стратегії набули популярності після того, як MicroStrategy (нині Strategy) стала піонером корпоративних вкладень у Bitcoin у 2020 році. Станом на кінець квітня 2026 року публічні компанії сукупно тримали понад 1,25 мільйона BTC, або приблизно 5,4% від загальної пропозиції Bitcoin, за даними BitcoinTreasuries.net. Strategy залишається найбільшим одноосібним власником із 843 738 BTC у своєму казначействі.

Проте не всі компанії показали хороші результати. Nakamoto (NAKA), компанія, орієнтована на Bitcoin-казначейство, з початку року зафіксувала падіння акцій на 67% і більш ніж на 99% від піку у травні 2025 року на рівні $34 за акцію. Нещодавно компанія провела зворотний спліт акцій у співвідношенні 1 до 40 після того, як Nasdaq попередив про ризики делістингу через тривале торгування нижче $1. Ці події підкреслюють труднощі підтримання довіри інвесторів у секторі, схильному до екстремальної волатильності ціни Bitcoin та ризиків ліквідності.

Останні тенденції накопичення серед інших компаній свідчать про розбіжність у стратегіях. Strive збільшила свої вкладення в Bitcoin до 16 500 BTC 28 травня 2026 року, тоді як Coinbase оголосила про купівлю BTC на $88 мільйонів раніше цього місяця. Capital B тим часом розширила свої європейські казначейські активи до 3 135 BTC, демонструючи збережений інституційний інтерес до Bitcoin попри ринкову невизначеність.

Зауваження Білла також стосуються ширшого занепокоєння щодо корпоративних казначейств із великою часткою Bitcoin: системних ризиків. Аналітики, зокрема Джефф Кендрік зі Standard Chartered, попереджали, що різкі корекції ціни Bitcoin можуть спровокувати значні ліквідації, особливо для компаній із високим кредитним плечем. Регуляторні зміни та дозрівання ринку можуть ще більше знизити премію, яку інвестори наразі платять за акції-замінники Bitcoin, що ставить під сумнів стійкість сектора.

Поки Bitcoin торгується на рівні $73 468 (падіння на 0,37% за останні 24 години), ринок зосереджений на тому, чи зможуть казначейсько-орієнтовані компанії пережити потенційні просадки та регуляторний тиск. Для компаній без чіткої стратегії, що виходить за межі простого зберігання Bitcoin, ризик втрати довіри інвесторів є дуже відчутним.

Дивлячись у майбутнє, простір Bitcoin-казначейства стоїть на критичному роздоріжжі: компанії мають демонструвати створення цінності поза простим накопиченням або ризикують бути витіснені простішими та більш ліквідними альтернативами, як-от ETF. З огляду на те, що такі помітні гравці, як Strategy, продовжують домінувати в нарративі, наступні кроки менших та нових гравців визначать, чи зможуть вони завоювати довіру ринку, чи поповнять список аутсайдерів, що зростає.

Джерело зображення: Shutterstock