Компанії, що перетворюють фондові ринки Африки на шлюзи для інвестицій у Bitcoin

Як роздрібний інвестор в Африці, купівля криптовалют, таких як Bitcoin, стала доступнішою завдяки додаткам і peer-to-peer маркетплейсам.

Користувачі можуть купувати цифрові активи через криптовалютні додатки після проходження перевірки особи та поповнення рахунків, або торгувати безпосередньо з іншими користувачами на peer-to-peer платформах. Для інституційних інвесторів, таких як пенсійні фонди, керуючі активами та страховики, цей процес був значно складнішим. 

Правила інституційного інвестування у цифрові активи в Африці або незрозумілі, або обмежувальні, або вимагають від керуючих фондами отримання ліцензій на віртуальні активи. Навіть якщо цим фондам дозволено купувати цифрові активи безпосередньо на регульованих біржах, їм усе одно доводиться вирішувати питання зберігання, що може бути непростим завданням.

Потреба в інвестиційних продуктах на базі цифрових активів створила два типи обхідних рішень — африканські біржові інвестиційні фонди (ETF) та криптовалютні скарбниці, — які почали набирати обертів у 2025 році. Якщо більше компаній зроблять ці альтернативні інвестиційні продукти широко доступними, це вирішить проблему доступності для інституційних інвесторів у масштабі.

У червні 2025 року Sygnia Limited, публічно котирувана південноафриканська інвестиційна компанія з активами під управлінням на суму 20,5 млрд рандів ($1,2 млрд), запустила Bitcoin ETF, заявивши, що є першою в країні. Через свій фонд Life Bitcoin Plus Fund, який об'єднує Bitcoin у диверсифікованому портфелі, компанія забезпечує непряму експозицію до криптовалюти для професійних інвесторів.

Altify, південноафриканська платформа альтернативних інвестицій, що підтримується інвестиційною компанією Sabvest, котирується на Йоганнесбурзькій фондовій біржі (JSE), також пропонує приватні інвестиційні продукти, пов'язані з криптовалютою, розширюючи спектр пропозицій цифрових активів інституційного рівня на ринку.

Компанії-скарбниці Bitcoin, які зберігають криптовалюту у своїх резервах, зараз тестують інший шлях виходу на африканські ринки капіталу.

Замість того щоб пропонувати інвестиційні продукти у стилі ETF або криптовалютні торгові платформи, ці компанії залучають кошти на публічних фондових біржах і використовують виручені кошти для накопичення Bitcoin у своїх скарбницях. Інвестори отримують непряму експозицію до Bitcoin, купуючи акції самої компанії.

З 2024 року Strategy, американська компанія-скарбниця Bitcoin, залучила понад $55 млрд від інвесторів, які шукають регульовану експозицію до Bitcoin без безпосереднього утримання активу. Компанія розкрила, що залучила $22,6 млрд у 2024 році та $20,8 млрд у 2025 році. За перший квартал 2026 року вона повідомила, що вже залучила додаткові $11,7 млрд, довівши загальну суму до понад $55 млрд.

На конференц-дзвінку щодо прибутків за I квартал 2026 року генеральний директор Strategy Фонг Ле заявив, що компанія-скарбниця Bitcoin тепер є посередником для понад 1 400 інституційних інвесторів, які купують її акції, включно з керуючими активами BlackRock та Vanguard.

Africa Bitcoin Corporation, спочатку компанія з фінансування малого та середнього бізнесу, нині котирується на основному майданчику JSE, і є однією з перших африканських компаній, що намагаються реалізувати таку ж стратегію.

Як працює ця бізнес-модель

Скарбниця Bitcoin, як правило, котирується на фондових біржах, що дозволяє їй залучати капітал. Потім вона використовує ці кошти для купівлі та утримання Bitcoin. 

Коли інвестори — переважно інституційні інвестори через великі обсяги торгівлі — купують її акції, вони отримують експозицію до криптовалюти з премією.

Ця премія залежить від Bitcoin на акцію (BPS). Якщо компанія-скарбниця Bitcoin утримує 1 000 Bitcoin і має один мільйон акцій в обігу, її BPS становитиме 0,001 Bitcoin. Різниця між вартістю BPS і фактичною ціною акції називається премією.

Для компаній-скарбниць Bitcoin ключовим є підтримання торгівлі їхніми акціями вище вартості Bitcoin, утримуваного на одну акцію.

Коли це відбувається, компанія може випускати нові акції за вищою оцінкою, ніж її базові запаси Bitcoin, залучати додатковий капітал і використовувати виручені кошти для купівлі більшої кількості Bitcoin. За умови ретельного управління це може збільшити експозицію до Bitcoin на акцію з часом.

Модель слабшає, коли акції падають нижче вартості запасів Bitcoin компанії. У цей момент випуск додаткових акцій стає менш привабливим, оскільки це розмиває частки існуючих акціонерів без суттєвого збільшення експозиції до Bitcoin на акцію.

З іншого боку, інвесторів хвилює BPS; чим вищий BPS, тим краща їхня експозиція до базового цифрового активу (Bitcoin), який з регуляторних причин не може утримуватися безпосередньо, або вони вирішують не утримувати його через складність. 

Отже, це створює постійне напруження для компаній-скарбниць Bitcoin: вигідно, якщо ціна акції рідко коли відповідає вартості Bitcoin у кожній одиниці акції, тому вона зберігає свою премію і продовжує крутити колесо. 

Але коли акція торгується нижче вартості запасів Bitcoin, що називається дисконтом, продаж нових акцій стає менш привабливим, оскільки акціонери зазнають розмиття без суттєвого збільшення експозиції до Bitcoin.

Розглянемо, наприклад, Africa Bitcoin Corporation.

Південноафриканська компанія наразі утримує 5,5331 Bitcoin. Після завершення спліту акцій у співвідношенні 3 до 1 та випуску додаткових 22,9 млн акцій у березні загальна кількість звичайних акцій компанії становить приблизно 34,11 млн.

Один Bitcoin дорівнює 100 мільйонам сатоші — найменшій одиниці криптовалюти. На цій основі 5,5331 Bitcoin компанії конвертуються у 553,31 млн сатоші.

Поділивши на кількість акцій в обігу, кожна акція несе в собі експозицію приблизно 16,22 сатоші. Якщо інвестор купує одну акцію компанії, він отримує експозицію приблизно до 0,0000001622 Bitcoin.

Акції Africa Bitcoin Corporation торгуються за R5 ($0,3) станом на закриття ринку в понеділок. За поточної ціни Bitcoin у $69 930, на ці гроші можна було б купити приблизно 0,00000429 Bitcoin, або 429 сатоші, безпосередньо. Але кожна з її акцій наразі несе в собі експозицію лише до приблизно 16,22 сатоші. 

Це означає, що ринок оцінює компанію приблизно у 26 разів більше, ніж Bitcoin, який вона наразі утримує на одну акцію. Це і є премія.

У цьому випадку той самий інвестор платив би премію (переплачував) за експозицію до Bitcoin через компанію, а не купуючи криптовалюту безпосередньо.

Купівля з премією не є незвичайною в цьому секторі. Інвестори в компанії-скарбниці Bitcoin часто платять вище прямої вартості Bitcoin, оскільки вони також платять за регульований ринковий доступ, ліквідність і очікування майбутнього накопичення Bitcoin.

Важливим є зростаюча цінність, яку компанія створює для інвесторів у відповідь. З моменту першої купівлі Bitcoin у лютому 2025 року кількість сатоші на акцію (SPS) зросла з 9,2 до приблизно 16, збільшившись на 76,3%. 

Компанія додавала Bitcoin швидше, ніж випускала нові акції, тобто існуючі акціонери мають більше BPS, ніж на момент купівлі.

Africa Bitcoin Corporation вже торгується в Південній Африці, Намібії, Німеччині та на OTCQB — середньому рівні публічного ринку у США. Заплановане залучення $210 млн по всій Африці та Європі перевірить, чи може вона створити таку модель акціонерної вартості у масштабі.

Africa Bitcoin Corporation усе ще хеджує свої ставки, ведучи кредитний та інвестиційний бізнес, покладаючись при цьому на свою стратегію скарбниці Bitcoin як на довгострокову базу.

Регуляторні обмеження, що стимулюють інституційний попит

Утримання прямих криптовалютних активів або інвестиційних продуктів для керуючих активами в різних портфелях — непросте завдання: лише кілька африканських країн пропонують певний рівень ясності.

Південна Африка займає найжорсткішу позицію. Положення 28 Закону про пенсійні фонди забороняє пенсійним фондам інвестувати у криптовалютні активи. На противагу цьому, США рухаються у протилежному напрямку: у серпні 2025 року президент Дональд Трамп підписав виконавчий наказ, що розширює доступ до криптовалютних та інвестицій у нерухомість у рамках пенсійних фондів.

Єгипет також забороняє інвестиції у криптовалюту як на роздрібному, так і на інституційному рівнях.

Гана створила шлях ліцензування та регулювання для керуючих віртуальними активами та провайдерів ETF відповідно до свого законопроєкту про постачальників послуг віртуальних активів (VASP), прийнятого у грудні 2025 року. Інвестиційні компанії, що займаються віртуальними активами в Гані, повинні бути ліцензовані або зареєстровані Комісією з цінних паперів і бірж країни (SEC) та Банком Гани (BoG).

У випадку Нігерії правила залишаються незрозумілими. Регулятори зосередилися переважно на роздрібній торгівлі криптовалютою, біржах та системах зберігання, практично не надаючи прямих вказівок щодо того, як інституційні інвестори можуть отримати експозицію до цифрових активів. 

У січні 2021 року SEC Нігерії видала циркуляр, що зобов'язує керуючих фондами отримувати попереднє схвалення або «відсутність заперечень» перед управлінням дискреційними або недискреційними інвестиційними портфелями, але він конкретно не стосувався цифрових активів.

Інші африканські країни, такі як Кенія та Руанда, зосередилися переважно на регулюванні постачальників криптовалютних послуг, а не на визначенні того, чи можуть інституційні фонди утримувати Bitcoin безпосередньо.

Маврикій є єдиним винятком: його Комісія з фінансових послуг дозволяє ліцензованим керуючим фондами та кваліфікованим інвесторам, що управляють схемами колективного інвестування (CIS), запускати регульовані фонди з експозицією до віртуальних активів, але попереджає про їхню ризикованість.

Оскільки правила по всій Африці або заборонені, або обережні, або незрозумілі, такі компанії, як Africa Bitcoin Corporation, можуть позиціонувати себе як регульовані, придатні для інвестування компанії для інституційних інвесторів, які шукають експозиції до цифрових активів і мають високий апетит до ризику.

Проте ця модель також несе ризики. Компанії-скарбниці Bitcoin значною мірою залежать від довіри інвесторів. Якщо ціни на Bitcoin різко впадуть або попит на акцію послабне, премія може швидко зникнути. 

Після цього залучення нового капіталу стає складнішим, оскільки випуск акцій призводить до розмиття без суттєвого збільшення BPS. 

Інвестори роблять ставки не лише на зростання ціни Bitcoin, але й на здатність компанії-скарбниці вчасно здійснювати купівлі, обережно залучати капітал і продовжувати нарощувати експозицію до Bitcoin на акцію з часом.

Інвестори втратили $17 млрд у 2025 році, утримуючи акції скарбниць Bitcoin, за даними 10X Research — аналітичної компанії у сфері Web3, що базується в Сінгапурі. Кожна п'ята компанія, пов'язана з Bitcoin, завершила рік торгуючись нижче вартості утримуваного нею Bitcoin, зазначається у звіті.

Що означатиме поширення цієї моделі

У 2020 році Strategy стала першою компанією, що зробила ставку на модель скарбниці Bitcoin, перетворивши свій занепадаючий програмний бізнес на гіганта Bitcoin, який нині утримує криптовалюту вартістю $63,9 млрд. Її успіх породив подібні компанії, що прагнуть повторити цю стратегію. 

Наразі понад 170 компаній у всьому світі утримують 1,3 млн Bitcoin вартістю близько $97,5 млрд у своїх скарбницях. Це близько 6,4% від загального обсягу пропозиції криптовалюти, що перебуває в інституційних руках, за даними CoinMarketCap — аналітичної платформи Web3.

Американські компанії контролюють близько 97,9% цього ринку, залишаючи Africa Bitcoin Corporation тестувати незайняту нішу, якщо вона зможе сформувати інституційний попит по всій Африці.

Те, що відбудеться далі, залежатиме від того, чи розглядатимуть африканські інституційні інвестори компанії-скарбниці Bitcoin як законну альтернативу прямому криптовалютному володінню.

Наразі такі компанії, як Africa Bitcoin Corporation, тестують пропозицію, яка вже спрацювала для таких компаній, як Strategy: що інвестори можуть бути готові купувати акції компанії, що утримує Bitcoin, а не долати регуляторні, кастодіальні та операційні труднощі прямого утримання активу.

Якщо модель набере популярності, це може створити нову категорію публічних компаній на африканських біржах, що знаходиться десь між традиційними акціями та криптовалютними інвестиційними продуктами. Для фондових бірж, що стикаються з уповільненням лістингів та обмеженими секторами зростання, компанії-скарбниці Bitcoin можуть запропонувати нове джерело діяльності з залучення капіталу та участі інвесторів.

Ширше значення виходить за межі самого Bitcoin. Зростання компаній-скарбниць сигналізуватиме про те, що африканські ринки капіталу починають абсорбувати цифрові активи через традиційні фінансові інструменти, а не лише через криптовалютні платформи. Замість безпосередньої купівлі Bitcoin інституційні інвестори могли б отримати експозицію через регульовані акції, що вписуються в існуючі інвестиційні мандати, процеси управління та вимоги до звітності.

Те, чи стане це стійким ринком, залежить від двох факторів: готовності регуляторів допускати непряму криптовалютну експозицію та здатності компаній-скарбниць стабільно збільшувати BPS, не руйнуючи акціонерну вартість через надмірне розмиття.

Наразі Africa Bitcoin Corporation є раннім тестовим кейсом. Якщо їй вдасться залучити інституційний капітал та збільшити експозицію до Bitcoin на акцію, вона може стати зразком для подібних компаній на всьому континенті. Якщо ж вона зазнає невдачі, це підкреслить межі перенесення стратегії, що процвітала у США, на африканські ринки, які залишаються меншими та значно менш ліквідними.