TD Cowen знижує цільовий показник Strategy попри план Michael Saylor щодо Bitcoin

Акції Strategy залишаються під тиском після того, як TD Cowen знизив цільову ціну, незважаючи на підтримку останньої капітальної стратегії Майкла Сейлора та збереження бичачого рейтингу щодо компанії.

Згідно з нещодавньою дослідницькою запискою TD Cowen, брокерський акаунт знизив цільову ціну для Strategy (MSTR) з $400 до $260, зберігши рейтинг «купувати» щодо акцій. Компанія пояснила нижчу оцінку більш консервативним довгостроковим прогнозом щодо Bitcoin (BTC), а не занепокоєнням щодо нещодавно оголошеної Strategy структури Digital Credit Capital Framework.

Незважаючи на зниження, TD Cowen зазначив, що переглянута ціль все одно передбачає приблизно 200% зростання від поточних рівнів торгів.

Перегляд відбувся через день після того, як акції Strategy зросли більш ніж на 12%, коли інвестори відреагували на останню фінансову структуру компанії. Хоча акції повернули частину цього приросту в наступній сесії, TD Cowen охарактеризував новий капітальний план як позитивний крок, який з часом може покращити фінансову гнучкість компанії.

Прогноз щодо Bitcoin зумовив зниження цільової ціни

Звіт TD Cowen розмежовує очікування щодо Bitcoin та погляд на корпоративні дії Strategy. Замість того щоб ставити під сумнів останні фінансові рішення компанії, брокерський акаунт знизив оцінку, оскільки очікує слабшої довгострокової ціни Bitcoin, ніж прогнозувалося раніше.

Оновлена оцінка з'явилася в той час, коли Strategy продовжує коригувати управління своїм Bitcoin-казначейством. У регуляторному поданні від 29 червня компанія представила свою структуру Digital Credit Capital Framework, що дає їй можливість залучити до $1,25 млрд через продаж Bitcoin.

Згідно з поданням, виручка може бути використана для підтримки резервів у доларах США, фінансування виплат привілейованих дивідендів, виконання зобов'язань зі сплати відсотків, збільшення готівкових резервів та фінансування майбутніх викупів акцій.

Разом із новою структурою Strategy уповноважила викуп до $1 млрд своїх Digital Credit Securities, включаючи STRC, STRF, STRD та STRK, якщо керівництво визначить, що зворотний викуп зміцнить капітальну структуру компанії.

Компанія також розкрила, що призупинила додаткові купівлі Bitcoin, продаючи акції MSTR на суму близько $1,15 млрд у рамках своєї стратегії управління капіталом.

Strategy стикається з новими питаннями щодо накопичення Bitcoin

Увага також зосередилася на тому, чи зможе Strategy продовжувати розширювати свої Bitcoin-активи за поточних ринкових умов.

28 червня Майкл Сейлор опублікував трекер Bitcoin Strategy у соціальних мережах із повідомленням: «Нам знадобиться більше графіків». Подібні публікації трекера передували попереднім оголошенням про купівлю Bitcoin, що змусило деяких інвесторів припустити можливість нового придбання.

Найостанніша зафіксована купівля Strategy відбулася 22 червня, коли компанія придбала 520 BTC приблизно за $35 млн за середньою ціною $67 068 за монету. Купівля збільшила загальні активи компанії до 847 363 BTC, згідно з офіційним трекером купівлі Bitcoin.

Однак нещодавні ринкові умови ускладнили довгострокову модель накопичення компанії. Як повідомлялося раніше, mNAV Strategy вперше за цей ринковий цикл опустився нижче 1,0, знизившись приблизно до 0,80 після того, як Bitcoin впав нижче $60 000. 

Торгівля нижче вартості Bitcoin-активів ускладнює для компанії випуск нових акцій із премією та використання цих коштів для купівлі додаткових BTC без розмивання існуючих акціонерів.

Керівництво раніше зазначало, що випуск звичайних акцій нижче приблизно 1,22 mNAV може стати руйнівним для вартості в розрахунку на акцію. Тому деякі інвестори поставили під сумнів, чи має відновлення премії оцінки пріоритет над подальшими купівлями Bitcoin.

Оновлена структура Strategy також викликала критику з боку деяких учасників ринку, оскільки вона допускає обмежену монетизацію Bitcoin. Критики стверджують, що продаж Bitcoin може негативно вплинути на ринкові настрої, тоді як генеральний директор Ripple Бред Гарлінгхаус публічно розкритикував роль Strategy під час нещодавнього спаду крипторинку.

Дискусія привернула додаткову увагу, оскільки Сейлор послідовно заохочував довгострокове утримання Bitcoin, навіть коли компанія оцінює нові способи управління своїм балансом.