Giá thanh toán cuối cùng

Giá thanh toán cuối cùng là gì?

Giá thanh toán cuối cùng là mức giá tham chiếu chính thức được dùng để thanh toán hợp đồng Futures, quyền chọn hoặc hợp đồng phái sinh tiền mã hóa khác khi hợp đồng đáo hạn.

Giá này xác định khoản lãi, lỗ, giá trị thực hiện hoặc khoản thanh toán bằng tiền còn lại của hợp đồng tại thời điểm đáo hạn.

Giá thanh toán cuối cùng được tính theo phương pháp nêu trong thông số hợp đồng.

Giá này có thể dựa trên chỉ số tiền mã hóa, mức giá trung bình ghi nhận trên thị trường Spot, phiên đấu giá, phép tính có trọng số theo thời gian hoặc một mức tham chiếu được xác định trước khác.

Giá thanh toán cuối cùng không nhất thiết là mức giá giao dịch cuối cùng của hợp đồng phái sinh sắp đáo hạn.

Giá này cũng không nhất thiết trùng với giá Spot trực tiếp được hiển thị khi hợp đồng ngừng giao dịch.

Bảng thuật ngữ Futures của CFTC định nghĩa giá thanh toán cuối cùng là mức giá dùng để thanh toán hợp đồng Futures thanh toán bằng tiền khi đáo hạn, theo quy trình quy định cho hợp đồng đó.

Đối với trader crypto, việc hiểu cách tính giá này rất quan trọng vì ngay cả chênh lệch nhỏ giữa giá thị trường hiển thị và giá thanh toán cuối cùng cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến vị thế sử dụng đòn bẩy.

Giá thanh toán cuối cùng hoạt động như thế nào?

Phái sinh crypto có ngày đáo hạn xác định sẽ có quy trình thanh toán cụ thể.

Giao dịch có thể dừng vào một thời điểm được chỉ định trước hoặc trong khoảng thời gian tính giá thanh toán cuối cùng.

Sau đó, đơn vị quản lý thanh toán thu thập thông tin giá theo phương pháp quy định trong hợp đồng.

Thông tin này có thể đến từ một số thị trường Spot đủ điều kiện hoặc các nguồn dữ liệu được chấp thuận khác.

Đơn vị quản lý có thể loại bỏ các quan sát không hợp lệ, áp dụng trọng số, loại bỏ giá ngoại lệ và tính giá trị tham chiếu cuối cùng.

Sau khi công bố kết quả, các hợp đồng đang mở được thanh toán theo mức giá đó.

Thông thường, trader không thể lựa chọn việc áp dụng giá thanh toán cuối cùng cho các vị thế còn lại hay không.

Nếu giữ hợp đồng đến ngày đáo hạn, vị thế sẽ tự động chịu sự điều chỉnh theo quy tắc thanh toán.

Trader không muốn chịu rủi ro từ phép tính cuối cùng thường phải đóng hoặc chuyển vị thế sang hợp đồng khác trước thời hạn giao dịch liên quan.

Vì sao cần giá thanh toán cuối cùng?

Phái sinh là một nghĩa vụ tài chính dựa trên giá trị của tài sản cơ sở.

Khi đáo hạn, hợp đồng cần một mức giá khách quan để tính toán khoản mỗi bên phải trả hoặc nhận.

Nếu sử dụng mức giá Spot mà từng trader tự chọn, kết quả sẽ không đồng nhất.

Giá thanh toán cuối cùng được chuẩn hóa giúp tất cả hợp đồng trong cùng một loạt có chung mức tham chiếu.

Điều này hỗ trợ hoạt động bù trừ, đối soát tài khoản, thực hiện quyền chọn và tính toán lãi lỗ một cách dễ dự đoán hơn.

Giá này cũng cho phép phái sinh crypto thanh toán bằng tiền đáo hạn mà không cần giao tài sản tiền mã hóa cơ sở.

Giá thanh toán cuối cùng trong Futures crypto thanh toán bằng tiền

Futures crypto thanh toán bằng tiền được tất toán thông qua điều chỉnh bằng tiền thay vì giao tài sản kỹ thuật số cơ sở.

Giá thanh toán cuối cùng xác định giá trị hợp đồng khi đáo hạn.

Vị thế Long có lợi khi giá thanh toán cuối cùng cao hơn giá mua hoặc giá hạch toán liên quan.

Vị thế Short có lợi khi giá thanh toán cuối cùng thấp hơn mức giá tham chiếu đó.

Công thức tính tổng lãi lỗ đơn giản hóa cho hợp đồng Long tuyến tính là:

Lãi hoặc lỗ vị thế Long = Số lượng hợp đồng × Hệ số nhân hợp đồng × (Giá thanh toán cuối cùng − Giá vào lệnh)

Công thức tính tổng lãi lỗ đơn giản hóa cho hợp đồng Short tuyến tính là:

Lãi hoặc lỗ vị thế Short = Số lượng hợp đồng × Hệ số nhân hợp đồng × (Giá vào lệnh − Giá thanh toán cuối cùng)

Giả sử trader nắm giữ một hợp đồng Long có hệ số nhân bằng một đơn vị và giá vào lệnh là $60,000.

Nếu giá thanh toán cuối cùng là $62,000, tổng lợi nhuận đơn giản hóa là $2,000.

Nếu giá thanh toán cuối cùng là $58,500, tổng khoản lỗ đơn giản hóa là $1,500.

Các khoản điều chỉnh thực tế trên tài khoản có thể khác vì Futures thường được định giá theo giá thị trường trước khi đáo hạn.

Định giá theo thị trường hằng ngày và thanh toán cuối cùng

Nhiều vị thế Futures được điều chỉnh định kỳ theo giá thanh toán hằng ngày.

Lợi nhuận có thể được ghi có và khoản lỗ có thể bị khấu trừ trong suốt thời hạn hợp đồng.

Do đó, khoản thanh toán cuối cùng khi đáo hạn có thể chỉ phản ánh chênh lệch giữa giá thanh toán cuối cùng và giá thanh toán hằng ngày trước đó.

Tổng kết quả kinh tế của trader vẫn phản ánh biến động từ giá vào lệnh ban đầu sau khi tính cả các khoản điều chỉnh trước đó.

Phần giải thích của CFTC về giao dịch Futures lưu ý rằng tài khoản khách hàng được điều chỉnh để phản ánh giá trị thị trường hiện tại.

Trader không nên nhầm khoản điều chỉnh thanh toán gần nhất với toàn bộ lãi hoặc lỗ của vị thế trong suốt thời gian nắm giữ.

Giá thanh toán cuối cùng trong quyền chọn crypto

Giá thanh toán cuối cùng có thể xác định liệu quyền chọn tiền mã hóa sắp đáo hạn có kết thúc ở trạng thái có lãi hay không.

Quyền chọn mua thanh toán bằng tiền có giá trị nội tại khi giá thanh toán cuối cùng cao hơn giá thực hiện.

Quyền chọn bán thanh toán bằng tiền có giá trị nội tại khi giá thanh toán cuối cùng thấp hơn giá thực hiện.

Công thức đơn giản hóa để tính giá trị thanh toán của quyền chọn mua là:

Giá trị thanh toán quyền chọn mua = Giá trị lớn hơn giữa (Giá thanh toán cuối cùng − Giá thực hiện) và 0 × Hệ số nhân hợp đồng

Công thức đơn giản hóa để tính giá trị thanh toán của quyền chọn bán là:

Giá trị thanh toán quyền chọn bán = Giá trị lớn hơn giữa (Giá thực hiện − Giá thanh toán cuối cùng) và 0 × Hệ số nhân hợp đồng

Giả sử quyền chọn mua crypto thanh toán bằng tiền có giá thực hiện $70,000 và hệ số nhân bằng một đơn vị.

Nếu giá thanh toán cuối cùng là $72,500, quyền chọn có giá trị thanh toán đơn giản hóa là $2,500.

Nếu giá thanh toán cuối cùng là $69,500, quyền chọn mua đáo hạn mà không có giá trị nội tại.

Phí quyền chọn đã trả ban đầu vẫn phải được tính vào khi xác định tổng lãi hoặc lỗ ròng của người mua.

Quyền chọn ngang giá gần thời điểm thanh toán

Quyền chọn có giá thực hiện gần với giá thanh toán cuối cùng dự kiến có thể rất nhạy cảm trong khoảng thời gian thanh toán.

Một thay đổi nhỏ trong giá trị tham chiếu có thể quyết định quyền chọn đáo hạn ở trạng thái có lãi hay không có lãi.

Độ nhạy này đôi khi được gọi là rủi ro pin.

Dựa vào giá Spot được giao dịch gần nhất, trader có thể nghĩ quyền chọn sẽ đáo hạn vô giá trị, nhưng phép tính thanh toán chính thức có thể cho kết quả khác.

Quy tắc thực hiện tự động, giá trị thực hiện tối thiểu, phí và giới hạn vị thế cũng có thể ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng.

Trader quyền chọn nên đọc quy trình đáo hạn và thực hiện quyền thay vì chỉ dựa vào biểu đồ giá trực tiếp.

Giá thanh toán cuối cùng của crypto được tính như thế nào?

Không có một cách tính chung áp dụng cho mọi phái sinh crypto.

Phương pháp chính xác được nêu trong thông số hợp đồng và phương pháp xây dựng chỉ số tham chiếu.

Có thể áp dụng một số phương pháp phổ biến sau.

Quan sát tại một thời điểm

Phương pháp có thể sử dụng chỉ số tham chiếu được ghi nhận tại một thời điểm chính xác.

Cách này đơn giản nhưng có thể nhạy cảm với biến động giá tạm thời tại thời điểm đó.

Giá trung bình có trọng số theo thời gian

Giá trung bình có trọng số theo thời gian gán trọng số cho các quan sát giá dựa trên thời điểm ghi nhận.

Phương pháp này có thể giảm ảnh hưởng của một đợt tăng giá ngắn hoặc giao dịch có giá thấp bất thường.

Tuy nhiên, chất lượng kết quả vẫn phụ thuộc vào độ dài của khoảng thời gian và độ tin cậy của giá đầu vào.

Giá trung bình có trọng số theo khối lượng

Giá trung bình có trọng số theo khối lượng gán trọng số cao hơn cho các mức giá đi kèm khối lượng giao dịch lớn hơn.

Phương pháp này có thể phản ánh tốt hơn mức giá tại nơi diễn ra hoạt động giao dịch đáng kể.

Kết quả có thể không đáng tin cậy nếu khối lượng được báo cáo không chính xác, giả tạo hoặc tập trung ở một thị trường.

Giá trung vị

Phép tính trung vị sắp xếp các mức giá đủ điều kiện từ thấp đến cao rồi chọn giá trị ở giữa.

So với giá trung bình đơn giản, trung vị ít nhạy cảm hơn với một quan sát cực đoan.

Tuy nhiên, kết quả vẫn có thể bị ảnh hưởng nếu số nguồn dữ liệu ít hoặc nhiều nguồn gặp sự cố.

Giá trung bình cắt bỏ

Giá trung bình cắt bỏ loại bỏ một số lượng hoặc tỷ lệ nhất định các quan sát cao nhất và thấp nhất trước khi tính trung bình.

Cách này có thể giảm tác động của giá ngoại lệ và sai sót giá tạm thời.

Quy tắc loại bỏ phải được xác định trước để tránh việc tùy ý xử lý dữ liệu bất lợi.

Chỉ số tổng hợp nhiều thị trường

Chỉ số tổng hợp nhiều thị trường kết hợp giá từ một số thị trường Spot tiền mã hóa đủ điều kiện.

Sử dụng nhiều nguồn có thể giảm phụ thuộc vào một sổ lệnh, sự cố ngừng hoạt động hoặc giao dịch bất thường.

Chỉ số có thể áp dụng trọng số dựa trên thanh khoản, khối lượng, chất lượng dữ liệu hoặc các yêu cầu đủ điều kiện khác.

Thanh toán dựa trên đấu giá

Phiên đấu giá thu thập nhu cầu mua và bán trong một khoảng thời gian xác định rồi đưa ra một mức giá khớp lệnh.

Đấu giá có thể tập trung thanh khoản quanh thời điểm đáo hạn.

Kết quả có thể dễ bị tác động nếu số người tham gia hạn chế hoặc một bên kiểm soát lượng lớn luồng lệnh.

Vì sao thanh toán crypto thường sử dụng chỉ số?

Tiền mã hóa được giao dịch liên tục trên nhiều thị trường độc lập.

Đối với phần lớn tài sản kỹ thuật số, không có một mức giá đóng cửa toàn cầu duy nhất.

Giá có thể tạm thời khác nhau do thanh khoản, vị trí địa lý, chi phí Funding, hạn chế mạng lưới hoặc sự cố vận hành.

Chỉ số được thiết kế tốt sẽ cố gắng phản ánh thị trường Spot rộng hơn thay vì dựa vào một giao dịch riêng lẻ.

Hướng dẫn về rủi ro tiền ảo của CFTC giải thích rằng Futures crypto thanh toán bằng tiền có thể sử dụng chỉ số hoặc giá đấu giá, đồng thời khuyến nghị trader tìm hiểu cách xác định mức giá tham chiếu đó.

Chỉ số không loại bỏ rủi ro vì thiết kế, cách lựa chọn nguồn và quy trình dự phòng vẫn có ý nghĩa quan trọng.

Các yếu tố quan trọng trong phương pháp thanh toán

Trader cần xác định chính xác loại tiền mã hóa hoặc tài sản mà phái sinh đại diện.

Hợp đồng cần quy định đồng tiền pháp định, tài sản có giá trị ổn định hoặc tiền mã hóa dùng để niêm yết giá.

Hợp đồng cần xác định mọi nguồn đầu vào đủ điều kiện và tiêu chí đưa một nguồn vào hoặc loại nguồn đó khỏi phép tính.

Khoảng thời gian quan sát và múi giờ liên quan cần được nêu rõ.

Phương pháp tính cần giải thích liệu có sử dụng giao dịch, giá mua và giá bán, giá trung điểm hay một đầu vào khác.

Phương pháp cần công bố quy tắc về trọng số, tính trung bình, loại bỏ giá ngoại lệ, dữ liệu tối thiểu và phương án dự phòng.

Thời điểm công bố và quy trình đính chính cũng cần được cung cấp.

Các Nguyên tắc của IOSCO về Chỉ số tham chiếu tài chính đưa ra khuôn khổ quốc tế về quản trị chỉ số, phương pháp, chất lượng dữ liệu, trách nhiệm giải trình và tính minh bạch.

Giá thanh toán cuối cùng và giá thanh toán hằng ngày

Giá thanh toán hằng ngày được sử dụng để định giá các vị thế phái sinh đang mở trong thời hạn hợp đồng.

Giá này có thể xác định ký quỹ biến động, lãi lỗ chưa thực hiện và các yêu cầu tài khoản.

Giá thanh toán cuối cùng được sử dụng khi hợp đồng sắp đáo hạn.

Phương pháp tính giá hằng ngày và giá cuối cùng có thể khác nhau.

Giá thanh toán hằng ngày có thể dựa nhiều hơn vào hoạt động giao dịch phái sinh, trong khi giá thanh toán cuối cùng có thể sử dụng chỉ số thị trường Spot riêng.

Định nghĩa giá thanh toán của CFTC mô tả giá thanh toán hằng ngày là giá trị được sử dụng để bù trừ giao dịch và tất toán tài khoản cho từng tháng hợp đồng.

Giá thanh toán cuối cùng và giá hợp lý

Giá hợp lý là mức tham chiếu được tính toán, thường dùng để đo lường lãi lỗ chưa thực hiện hoặc xác định rủi ro thanh lý.

Giá này được thiết kế để giảm ảnh hưởng của các giao dịch bất thường riêng lẻ.

Giá thanh toán cuối cùng được sử dụng để tất toán dứt điểm hợp đồng sắp đáo hạn.

Giá hợp lý có thể cập nhật liên tục, còn giá thanh toán cuối cùng được công bố một lần cho một kỳ đáo hạn cụ thể.

Hai mức giá có thể sử dụng dữ liệu chỉ số liên quan nhưng không nhất thiết giống nhau.

Trader có thể bị thanh lý trước ngày đáo hạn dựa trên giá hợp lý nên không bao giờ đi đến bước thanh toán cuối cùng.

Giá thanh toán cuối cùng và giá chỉ số

Giá chỉ số là ước tính được tính liên tục hoặc định kỳ về giá trị thị trường rộng hơn của tài sản crypto cơ sở.

Giá thanh toán cuối cùng có thể dựa trên chỉ số nhưng không nhất thiết bằng mọi giá trị chỉ số trực tiếp.

Giá này có thể sử dụng trung bình các giá trị chỉ số được thu thập trong một khoảng thời gian thanh toán.

Giá này cũng có thể sử dụng phép tính đặc biệt khi đáo hạn, khác với chỉ số trực tiếp thông thường.

Trader nên xác minh giá thanh toán cuối cùng sử dụng một lần đọc chỉ số, nhiều lần đọc hay một chỉ số tham chiếu riêng.

Giá thanh toán cuối cùng và giá giao dịch gần nhất

Giá giao dịch gần nhất là giá của giao dịch hoàn tất mới nhất.

Giao dịch đó có thể có khối lượng nhỏ và không đại diện cho toàn thị trường.

Giá thanh toán cuối cùng được tính theo phương pháp thanh toán chính thức.

Hợp đồng có thể ngừng giao dịch ở một mức giá nhưng được thanh toán theo một mức giá khác.

Chênh lệch này là bình thường khi quy trình thanh toán sử dụng dữ liệu Spot bên ngoài hoặc một khoảng thời gian tính toán.

Giá thanh toán cuối cùng và giá đóng cửa

Giá đóng cửa gắn với thời điểm kết thúc một phiên giao dịch hoặc một khoảng thời gian đóng cửa xác định.

Thị trường Spot tiền mã hóa thường hoạt động liên tục nên có thể không có một mức giá đóng cửa hằng ngày thống nhất trên toàn cầu.

Giá thanh toán cuối cùng chỉ áp dụng riêng cho phái sinh sắp đáo hạn.

Giá này có thể được tính sau khi giao dịch phái sinh kết thúc.

Không nên mặc định giá đóng cửa hằng ngày trên biểu đồ là giá thanh toán chính thức.

Giá thanh toán cuối cùng và giá Spot

Giá Spot là mức giá hiện tại để mua hoặc bán ngay một loại tiền mã hóa.

Các thị trường Spot khác nhau có thể hiển thị mức giá khác nhau cùng một thời điểm.

Giá thanh toán cuối cùng là giá trị được chuẩn hóa, tính từ dữ liệu được lựa chọn theo quy tắc hợp đồng.

Giá này có thể bám sát thị trường Spot rộng hơn nhưng khác với giá Spot trên một nền tảng cụ thể.

Giá thanh toán cuối cùng và giá thực hiện

Giá thực hiện là mức giá được xác định trước để thực hiện quyền chọn.

Giá thanh toán cuối cùng là mức tham chiếu dùng để xác định quyền chọn có giá trị nội tại khi đáo hạn hay không.

Chênh lệch giữa giá thực hiện và giá thanh toán cuối cùng xác định khoản thực hiện gộp của quyền chọn thanh toán bằng tiền.

Giá thực hiện không thay đổi khi giá thị trường biến động.

Giá thanh toán cuối cùng và giá vào lệnh

Giá vào lệnh là mức giá trader mở vị thế phái sinh.

Giá thanh toán cuối cùng là mức giá dùng để đóng hợp đồng khi đáo hạn.

Chênh lệch giữa hai mức giá này có thể giúp tính tổng lãi hoặc lỗ của hợp đồng tuyến tính.

Cũng cần tính đến các khoản thanh toán hằng ngày, phí, hệ số nhân hợp đồng và đồng tiền thanh toán.

Giá thanh toán cuối cùng và giá giao tài sản

Hợp đồng thanh toán bằng tiền tạo ra khoản thanh toán tài chính thay vì giao tiền mã hóa cơ sở.

Hợp đồng có giao tài sản có thể yêu cầu một bên giao tài sản được chỉ định theo điều khoản hợp đồng.

Giá thanh toán cuối cùng hoặc giá hóa đơn vẫn có thể liên quan đến việc tính giá trị tài sản được giao.

Phần lớn phái sinh crypto dành cho khách hàng cá nhân được đề cập theo hình thức thanh toán bằng tiền, nhưng trader vẫn cần kiểm tra hợp đồng cụ thể.

Định nghĩa thanh toán bằng tiền của CFTC phân biệt thanh toán tài chính với giao tài sản thực tế.

Futures Vĩnh cửu có giá thanh toán cuối cùng không?

Hợp đồng Futures Vĩnh cửu thường không có ngày đáo hạn theo lịch.

Vì vậy, hợp đồng này không có giá thanh toán cuối cùng định kỳ như Futures có ngày đáo hạn.

Hợp đồng vĩnh cửu sử dụng khoản thanh toán Funding và giá tham chiếu để giữ giá giao dịch liên kết với thị trường Spot cơ sở.

Tuy nhiên, vẫn có thể cần định giá cuối cùng nếu hợp đồng bị hủy niêm yết, chấm dứt, chuyển đổi hoặc đóng theo quy trình khẩn cấp.

Không nên nhầm việc định giá ngoại lệ này với ngày đáo hạn Futures theo lịch thông thường.

Thanh toán tuyến tính và nghịch đảo

Phái sinh crypto tuyến tính tính lãi lỗ tỷ lệ thuận trực tiếp với mức thay đổi của giá được niêm yết.

Tài sản ký quỹ và thanh toán có thể là token neo theo tiền pháp định hoặc một tài sản được chỉ định khác.

Hợp đồng nghịch đảo sử dụng công thức dựa trên nghịch đảo của giá tiền mã hóa.

Lãi lỗ có thể được tính bằng tiền mã hóa cơ sở.

Với hợp đồng nghịch đảo, cùng một biến động giá có thể tạo ra kết quả tính bằng tiền mã hóa khác với hợp đồng tuyến tính.

Giá thanh toán cuối cùng vẫn rất quan trọng, nhưng cần được đưa vào đúng công thức hợp đồng.

Trader không nên áp dụng công thức lãi lỗ tuyến tính cho sản phẩm nghịch đảo.

Thanh toán bằng các loại tiền tệ khác nhau

Phái sinh crypto có thể được niêm yết bằng một loại tiền tệ nhưng thanh toán bằng tài sản khác.

Ví dụ, giá tiền mã hóa cơ sở có thể được biểu thị bằng đô la Mỹ, trong khi khoản điều chỉnh tài khoản được thanh toán bằng token neo theo tiền pháp định.

Một hợp đồng khác có thể thanh toán lãi lỗ bằng tiền mã hóa cơ sở.

Tài sản thanh toán có thể tạo thêm rủi ro nếu giá trị của nó không duy trì như kỳ vọng.

Trader nên xác nhận riêng đồng tiền định giá, tài sản ký quỹ, đồng tiền tính lãi lỗ và tài sản dùng để rút.

Hội tụ basis khi đáo hạn

Basis là chênh lệch giữa giá Futures và giá Spot liên quan.

Trước khi đáo hạn, hợp đồng Futures có ngày đáo hạn có thể giao dịch cao hoặc thấp hơn giá Spot.

Chênh lệch này có thể phản ánh lãi suất, nhu cầu tài trợ, tâm lý thị trường, chi phí lưu ký và cung cầu đòn bẩy.

Khi ngày đáo hạn đến gần, giá Futures thường tiến gần đến giá thanh toán cuối cùng dự kiến.

Quá trình này được gọi là hội tụ.

Chênh lệch tạm thời có thể vẫn tồn tại khi thanh khoản kém hoặc trader bất đồng về cách tính chỉ số tham chiếu cuối cùng.

Biến động trong khoảng thời gian thanh toán

Khoảng thời gian thanh toán là giai đoạn thu thập dữ liệu để tính giá thanh toán cuối cùng.

Hoạt động giao dịch có thể tăng khi các bên tìm cách phòng hộ vị thế sắp đáo hạn.

Vị thế quyền chọn lớn có thể tạo thêm áp lực mua hoặc bán gần các mức giá thực hiện quan trọng.

Market maker có thể điều chỉnh phòng hộ Spot, Futures và quyền chọn khi giá thay đổi.

Thanh khoản có thể tăng khi nhiều bên tham gia hoặc giảm khi trader hạn chế rủi ro.

Phương pháp thanh toán sử dụng khoảng thời gian dài hơn có thể giảm phụ thuộc vào một thời điểm, nhưng khiến các bên chịu biến động giá trong suốt cả khoảng thời gian đó.

Rủi ro thao túng quanh thời điểm thanh toán cuối cùng

Trader có thể tìm cách tác động đến thị trường cơ sở trong khoảng thời gian thanh toán để cải thiện giá trị của vị thế phái sinh lớn hơn.

Hành vi này có thể bao gồm mua hoặc bán mạnh, wash trading, spoofing, khối lượng giả hoặc hoạt động phối hợp.

Động cơ kinh tế có thể rất lớn khi một biến động nhỏ của chỉ số thanh toán ảnh hưởng đến mức độ tiếp xúc phái sinh lớn hơn nhiều.

CFTC mô tả hành vi thao túng giá đóng cửa là giao dịch mang tính thao túng trong khoảng thời gian đóng cửa nhằm mang lại lợi ích cho một vị thế khác được thanh toán theo mức giá đó.

Phương pháp thanh toán crypto vững chắc có thể giảm rủi ro thao túng bằng cách sử dụng nhiều nguồn dữ liệu, khoảng thời gian quan sát rộng hơn, yêu cầu thanh khoản tối thiểu, biện pháp kiểm soát giá ngoại lệ và giám sát thị trường.

Không phương pháp nào có thể đảm bảo thao túng là điều không thể xảy ra.

Vì sao thị trường crypto kém thanh khoản tạo ra rủi ro thanh toán?

Thị trường kém thanh khoản có lượng thanh khoản mua và bán hạn chế quanh mức giá hiện tại.

Một giao dịch tương đối nhỏ cũng có thể khiến giá biến động đáng kể.

Nếu chỉ số thanh toán bao gồm một thị trường kém thanh khoản, giao dịch bất thường có thể ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng.

Thanh khoản cũng có thể đột ngột biến mất khi thị trường biến động mạnh, xảy ra lỗi kỹ thuật hoặc xuất hiện tin tức lớn.

Đơn vị quản lý chỉ số có thể áp dụng yêu cầu tối thiểu về khối lượng và chất lượng dữ liệu để loại trừ nguồn không đáng tin cậy.

Hướng dẫn thanh toán bằng tiền của CFTC nêu rõ quy trình thanh toán cần phản ánh thị trường tiền mặt cơ sở và chống chịu được hành vi thao túng hoặc bóp méo giá.

Sự cố ngừng hoạt động và thiếu dữ liệu thanh toán

Nguồn giá có thể không khả dụng trong khoảng thời gian thanh toán do hệ thống ngừng hoạt động, sự cố kết nối, bảo trì hoặc lỗi dữ liệu.

Phương pháp cần giải thích số lượng nguồn hợp lệ tối thiểu cần có.

Phương pháp cũng cần nêu rõ liệu phép tính có tiếp tục với ít nguồn hơn, sử dụng giá trị trước đó, kéo dài khoảng thời gian hay áp dụng một quy trình dự phòng khác.

Quyền tùy ý không được dự kiến có thể tạo ra sự bất định và tranh chấp.

Quy tắc dự phòng rõ ràng giúp trader hiểu điều gì có thể xảy ra trước khi phát sinh sự cố vận hành.

Rủi ro mất peg của tài sản có giá trị ổn định

Phái sinh có thể được niêm yết hoặc thanh toán bằng tiền mã hóa có giá trị ổn định.

Nếu tài sản đó giao dịch thấp hoặc cao hơn mức giá tham chiếu dự kiến, kết quả kinh tế có thể khác với số tiền danh nghĩa hiển thị.

Khoản thanh toán $10,000 bằng tài sản mất peg có thể không có giá trị thị trường tương đương $10,000 tiền ngân hàng.

Chỉ số cơ sở và tài sản thanh toán cũng có thể phản ứng khác nhau khi thị trường căng thẳng.

Trader nên đánh giá cả rủi ro giá phái sinh lẫn rủi ro của tài sản thanh toán.

Đính chính giá thanh toán cuối cùng

Đơn vị quản lý chỉ số có thể phát hiện dữ liệu đầu vào không chính xác, lỗi tính toán hoặc sự cố xử lý dữ liệu sau khi công bố.

Phương pháp cần giải thích liệu có thể đính chính hay không và phải thông báo trong thời hạn nào.

Một số quy trình chỉ cho phép đính chính trong khoảng thời gian ngắn.

Các quy trình khác có thể giữ nguyên kết quả ban đầu trừ khi sai sót trọng yếu.

Việc đính chính có thể làm thay đổi số tiền thực hiện quyền chọn, khoản thanh toán Futures cuối cùng và số dư tài khoản.

Trader cần biết giá trị đã công bố là sơ bộ hay chính thức.

Điều gì xảy ra với vị thế đang mở khi đáo hạn?

Vị thế đang mở thanh toán bằng tiền thường được tự động đóng theo giá thanh toán cuối cùng.

Khoản lãi hoặc lỗ còn lại được ghi có vào hoặc khấu trừ khỏi tài khoản trader.

Hợp đồng đã đáo hạn không còn tạo ra mức độ tiếp xúc với thị trường sau khi thanh toán.

Quyền chọn sắp đáo hạn có thể được tự động thực hiện khi giá trị thanh toán đáp ứng các điều kiện cần thiết.

Quyền chọn ngoài giá thường đáo hạn mà không có giá trị nội tại.

Phí và quy tắc thực hiện quyền có thể ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng trên tài khoản.

Đóng vị thế trước khi thanh toán cuối cùng

Trader thường có thể tránh rủi ro thanh toán cuối cùng bằng cách đóng vị thế trước khi giao dịch kết thúc.

Lệnh đóng được khớp theo giá thị trường khả dụng thay vì giá thanh toán cuối cùng được xác định sau đó.

Cách này loại bỏ sự bất định về phép tính chỉ số nhưng phát sinh chi phí giao dịch thông thường và trượt giá.

Thanh khoản có thể giảm gần thời hạn giao dịch cuối cùng.

Trader chờ quá lâu có thể không đóng được khối lượng mong muốn ở mức giá chấp nhận được.

Chuyển vị thế Futures crypto sang kỳ hạn khác

Chuyển vị thế nghĩa là đóng hợp đồng Futures sắp đáo hạn và mở hợp đồng có ngày đáo hạn muộn hơn.

Cách này duy trì mức độ tiếp xúc với thị trường mà không cần giữ hợp đồng đầu tiên đến thời điểm thanh toán cuối cùng.

Giá hợp đồng kỳ hạn sau có thể khác do cấu trúc kỳ hạn của Futures.

Chênh lệch giá giữa hai hợp đồng tạo ra chi phí hoặc lợi ích từ việc chuyển vị thế.

Việc chuyển vị thế không loại bỏ rủi ro thị trường hoặc đảm bảo kết quả thuận lợi.

Cách trader đánh giá phương pháp thanh toán cuối cùng

Trước tiên, xác định chính xác thời điểm đáo hạn và múi giờ.

Thứ hai, xác định thời điểm ngừng giao dịch so với khoảng thời gian thanh toán.

Thứ ba, xác định chỉ số tham chiếu, phiên đấu giá hoặc chỉ số chuẩn khác.

Thứ tư, xem xét những thị trường và cặp giao dịch nào cung cấp dữ liệu.

Thứ năm, xác định phép tính sử dụng giao dịch, báo giá, giá trung bình, trung vị hay trọng số theo khối lượng.

Thứ sáu, kiểm tra quy tắc về giá ngoại lệ và thanh khoản tối thiểu.

Thứ bảy, xem xét quy trình xử lý sự cố và phương án dự phòng.

Thứ tám, xác định hệ số nhân hợp đồng và công thức tính lãi lỗ.

Thứ chín, xác nhận tài sản thanh toán và quy trình chuyển đổi nếu có.

Thứ mười, xem xét quy tắc thực hiện quyền chọn, đính chính, phí và ghi có vào tài khoản.

Quản lý rủi ro trước ngày đáo hạn

Trader nên giảm đòn bẩy nếu không thể chấp nhận giá thanh toán khác với giá thị trường hiển thị.

Trader nên theo dõi số dư ký quỹ trong suốt giai đoạn giao dịch cuối cùng và thanh toán.

Vị thế có thể bị thanh lý trước khi thanh toán nếu biến động giá bất lợi làm giảm ký quỹ khả dụng.

Lệnh giới hạn có thể giúp kiểm soát giá khi đóng vị thế, dù lệnh có thể không được khớp.

Trader không nên cho rằng sự hội tụ tạm thời giữa Futures và Spot đảm bảo kết quả cuối cùng.

Quy mô vị thế cần tính đến rủi ro chỉ số, thanh khoản và tài sản thanh toán, ngoài dự đoán về hướng giá.

Những hiểu lầm phổ biến về giá thanh toán cuối cùng

Giá thanh toán cuối cùng không phải lúc nào cũng là giá giao dịch cuối cùng của phái sinh.

Giá này không phải lúc nào cũng là giá Spot trên biểu đồ trader thường xem.

Giá này không giống giá thanh toán hằng ngày.

Giá này cũng không nhất thiết trùng với giá hợp lý hoặc giá chỉ số trực tiếp.

Hợp đồng thanh toán bằng tiền không yêu cầu giao tiền mã hóa cơ sở.

Futures Vĩnh cửu thường không có ngày thanh toán cuối cùng theo lịch.

Dự đoán đúng hướng thị trường vẫn có thể dẫn đến thua lỗ nếu đòn bẩy khiến vị thế bị thanh lý trước ngày đáo hạn.

Quyền chọn kết thúc gần giá thực hiện có thể được thanh toán khác với dự đoán dựa trên giá giao dịch cuối cùng.

Chỉ số tổng hợp nhiều thị trường giúp giảm phụ thuộc vào một thị trường nhưng không loại bỏ mọi rủi ro dữ liệu hoặc thao túng.

Câu hỏi thường gặp

Giá thanh toán cuối cùng trong crypto nghĩa là gì?

Đây là giá tham chiếu chính thức dùng để thanh toán phái sinh tiền mã hóa sắp đáo hạn.

Ai xác định giá thanh toán cuối cùng?

Giá được xác định theo phương pháp nêu trong hợp đồng bởi đơn vị quản lý chỉ số, quy trình thanh toán hoặc bù trừ liên quan.

Giá thanh toán cuối cùng có phải là giá giao dịch gần nhất không?

Không. Giá này có thể được tính từ một chỉ số, phiên đấu giá, giá trung bình hoặc tập hợp quan sát trên thị trường Spot riêng biệt.

Giá thanh toán cuối cùng có giống giá Spot không?

Không. Đây là mức tham chiếu thanh toán được chuẩn hóa và có thể kết hợp hoặc lấy trung bình từ một số giá Spot.

Giá thanh toán cuối cùng có giống giá hợp lý không?

Không. Giá hợp lý thường được dùng để định giá liên tục và xác định thanh lý, còn giá thanh toán cuối cùng đóng hợp đồng sắp đáo hạn.

Giá thanh toán cuối cùng có giống giá thanh toán hằng ngày không?

Không. Giá thanh toán hằng ngày định giá hợp đồng đang mở trong thời hạn hợp đồng, còn giá thanh toán cuối cùng áp dụng khi đáo hạn.

Giá thanh toán cuối cùng được tính như thế nào?

Giá này có thể dựa trên một lần quan sát, giá trung bình có trọng số theo thời gian, giá trung bình có trọng số theo khối lượng, trung vị, giá trung bình cắt bỏ, phiên đấu giá hoặc chỉ số tổng hợp nhiều thị trường.

Vì sao phái sinh crypto sử dụng nhiều thị trường Spot?

Kết hợp nhiều thị trường có thể giảm ảnh hưởng từ một sự cố, giao dịch bất thường hoặc sổ lệnh kém thanh khoản.

Khoảng thời gian thanh toán là gì?

Đây là giai đoạn thu thập các quan sát giá để tính kết quả cuối cùng.

Giá thanh toán cuối cùng có thể bị thao túng không?

Các bên có thể tìm cách thao túng, đặc biệt ở thị trường kém thanh khoản, dù nguồn dữ liệu đa dạng và hoạt động giám sát có thể giảm rủi ro.

Giá thanh toán cuối cùng có thể khác giá thị trường không?

Có. Chênh lệch có thể xuất phát từ thời điểm, phép tính trung bình, lựa chọn nguồn dữ liệu, sự phân mảnh thị trường hoặc biến động giá nhanh.

Điều gì xảy ra với vị thế Futures khi thanh toán cuối cùng?

Vị thế đáo hạn và khoản lãi hoặc lỗ bằng tiền còn lại được tính theo giá trị thanh toán chính thức.

Điều gì xảy ra với quyền chọn crypto khi thanh toán cuối cùng?

Giá trị nội tại được tính bằng cách so sánh giá thanh toán cuối cùng với giá thực hiện.

Điều gì xảy ra khi giá thanh toán cuối cùng bằng giá thực hiện của quyền chọn?

Thông thường, quyền chọn không có giá trị nội tại, nhưng vẫn cần kiểm tra quy tắc thực hiện và làm tròn cụ thể.

Quyền chọn có lãi có luôn tạo ra lợi nhuận ròng không?

Không. Giá trị thanh toán có thể thấp hơn phí quyền chọn và các khoản phí đã trả để mua quyền chọn.

Futures Vĩnh cửu có giá thanh toán cuối cùng không?

Thông thường là không, vì hợp đồng không có ngày đáo hạn định kỳ.

Hợp đồng vĩnh cửu có thể được thanh toán cuối cùng không?

Có. Có thể sử dụng mức định giá cuối cùng trong trường hợp ngoại lệ khi hợp đồng chấm dứt, bị hủy niêm yết hoặc chuyển đổi.

Thanh toán bằng tiền là gì?

Thanh toán bằng tiền hoàn thành nghĩa vụ phái sinh thông qua điều chỉnh bằng tiền thay vì giao tài sản cơ sở.

Hợp đồng Futures crypto có thể giao tiền mã hóa thật không?

Một số thiết kế hợp đồng có thể cho phép giao tài sản, nhưng trader cần xem điều khoản cụ thể thay vì cho rằng mọi hợp đồng đều thanh toán bằng tiền.

Hội tụ basis là gì?

Đây là xu hướng giá Futures sắp đáo hạn tiến gần đến giá trị thanh toán dự kiến dựa trên giá Spot.

Trader có thể đóng vị thế trước khi thanh toán cuối cùng không?

Có. Trader thường có thể đóng vị thế trước thời hạn giao dịch cuối cùng nếu có đủ thanh khoản.

Chuyển vị thế Futures nghĩa là gì?

Đó là đóng hợp đồng sắp đáo hạn và mở hợp đồng có ngày đáo hạn muộn hơn để tiếp tục duy trì mức độ tiếp xúc.

Trader có thể bị thanh lý trước khi thanh toán cuối cùng không?

Có. Ký quỹ không đủ có thể khiến vị thế bị đóng bắt buộc trước khi hợp đồng đáo hạn.

Vì sao đồng tiền thanh toán quan trọng?

Giá trị thực của khoản thanh toán phụ thuộc vào tài sản dùng làm ký quỹ và thanh toán, đặc biệt nếu tài sản đó thay đổi giá trị hoặc mất peg dự kiến.

Điều gì xảy ra khi nguồn chỉ số ngừng hoạt động?

Phương pháp đã công bố có thể loại trừ nguồn đó, sử dụng dữ liệu còn lại, áp dụng giá dự phòng, kéo dài khoảng thời gian hoặc tuân theo quy trình khác đã nêu.

Giá thanh toán cuối cùng có thể được đính chính không?

Có thể, nếu phương pháp áp dụng cho phép đính chính lỗi dữ liệu hoặc tính toán.

Vì sao giá thanh toán cuối cùng quan trọng với trader dùng đòn bẩy?

Chênh lệch nhỏ của giá tham chiếu có thể gây tác động lớn đến tài khoản khi vị thế sử dụng đòn bẩy cao.

Trader cần kiểm tra gì trước ngày đáo hạn?

Trader nên kiểm tra thời hạn, phương pháp tính, nguồn chỉ số, khoảng thời gian thanh toán, công thức hợp đồng, số dư ký quỹ, tài sản thanh toán và quy tắc thực hiện quyền.

Kết luận

Giá thanh toán cuối cùng là giá trị chính thức được dùng để thanh toán hợp đồng Futures, quyền chọn hoặc hợp đồng phái sinh tiền mã hóa khác khi đáo hạn.

Giá này xác định khoản thanh toán bằng tiền, lãi, lỗ hoặc giá trị thực hiện quyền chọn còn lại tại thời điểm đáo hạn.

Giá có thể được tính từ chỉ số, giá trung bình, trung vị, phiên đấu giá hoặc phương pháp khác được quy định trong thông số hợp đồng.

Không nên cho rằng giá này bằng giá giao dịch gần nhất, giá đóng cửa, giá hợp lý hoặc giá hiển thị trên một thị trường Spot cụ thể.

Quy trình thanh toán đáng tin cậy sử dụng nguồn dữ liệu minh bạch, khoảng thời gian quan sát rõ ràng, biện pháp kiểm soát giá ngoại lệ, quy trình dự phòng và cơ chế quản trị nhằm giảm rủi ro thao túng.

Trước khi giữ vị thế qua ngày đáo hạn, trader crypto cần hiểu hệ số nhân hợp đồng, đồng tiền thanh toán, quy trình ký quỹ, quy tắc thực hiện quyền chọn và phương pháp tính giá.

Thanh toán cuối cùng có thể tự động đóng vị thế sắp đáo hạn, nhưng không bảo vệ trader khỏi đòn bẩy, thanh lý, chênh lệch chỉ số, biến động thị trường, sự cố vận hành hoặc rủi ro tài sản thanh toán.

Vì vậy, việc xem xét đầy đủ quy trình thanh toán cũng quan trọng như dự đoán hướng biến động của giá tiền mã hóa cơ sở.