Tỷ lệ khối lượng giao dịch Spot từ DEX sang CEX đạt 24% khi hoạt động của sàn giao dịch tập trung suy yếu

Tỷ lệ khối lượng giao dịch spot của sàn phi tập trung (DEX) so với khối lượng giao dịch spot của sàn tập trung (CEX) đạt 24,14% vào tháng 7 năm 2026, theo chuỗi dữ liệu hiện tại của The Block. Con số này không có nghĩa là các DEX kiểm soát 24,14% tổng thị trường spot: nó có nghĩa là khối lượng giao dịch trên DEX tương đương với 24,14% khối lượng giao dịch trên CEX được bao gồm trong bộ dữ liệu. Trong khi đó, khối lượng giao dịch spot trên DEX giảm khoảng 26% theo tháng xuống còn khoảng 130,77 tỷ USD, mức thấp nhất trong gần hai năm qua. Mâu thuẫn rõ ràng này là trọng tâm để diễn giải dữ liệu. Tháng 7 cho thấy khả năng phục hồi tương đối của giao dịch on-chain, nhưng nó không đại diện cho sự mở rộng tuyệt đối trong hoạt động của DEX. Phương pháp luận của The Block

Điểm chính

• Con số 24,14% là tỷ lệ DEX so với CEX, không phải thị phần của DEX trong tổng khối lượng giao dịch spot.
• Chuyển đổi tỷ lệ này thành thị phần kết hợp sẽ tạo ra con số ngụ ý khoảng 19,45%.
• Khối lượng giao dịch trên DEX giảm trong tháng 7, nhưng hoạt động trên CEX trong mẫu liên quan giảm mạnh hơn.
• Các meme coin, tài sản đuôi dài, blockchain chi phí thấp và các công cụ tổng hợp hỗ trợ xu hướng chuyển dịch on-chain dài hạn.
• Các sàn CEX vẫn giữ những lợi thế lớn về khả năng tiếp cận tiền pháp định, thanh khoản, dịch vụ tổ chức và hỗ trợ khách hàng.
• Sự di chuyển bền vững đòi hỏi khối lượng giao dịch, người dùng và độ sâu thanh khoản của DEX phải cùng tăng trưởng.

Hiểu về tỷ lệ khối lượng giao dịch DEX so với CEX ở mức 24%

Yêu cầu đầu tiên là phân biệt giữa một tỷ lệ và thị phần. The Block định nghĩa chỉ số này là khối lượng giao dịch hàng tháng từ mẫu DEX được theo dõi chia cho khối lượng giao dịch từ các sàn tập trung được chọn lọc. Mẫu DEX của họ bao gồm 30 sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất theo khối lượng từ DefiLlama. Do đó, con số 24,14% có nghĩa là khối lượng giao dịch trên DEX bằng 24,14 đơn vị cho mỗi 100 đơn vị khối lượng giao dịch trên CEX theo phương pháp luận đó.

Nếu hai danh mục này được coi là một thị trường kết hợp, thị phần ngụ ý của DEX sẽ được tính là 24,14 chia cho 124,14, tức khoảng 19,45%. Đây vẫn là một tỷ lệ đáng kể, nhưng khác biệt đáng kể so với việc nói rằng DEX chiếm 24,14% tổng khối lượng giao dịch spot. Tiêu đề bài viết và phân tích do đó nên sử dụng “tỷ lệ khối lượng giao dịch DEX so với CEX” hoặc “khối lượng giao dịch DEX đạt 24% khối lượng giao dịch CEX”, thay vì trực tiếp gọi con số này là thị phần 24%.

Các so sánh lịch sử cũng yêu cầu các bộ dữ liệu nhất quán. Con số tháng 7 được mô tả là mức cao nhất trong chuỗi dữ liệu hiện tại của The Block kể từ khi bắt đầu theo dõi vào năm 2019. Tuy nhiên, phương pháp luận riêng của CoinGecko ghi nhận tỷ lệ spot DEX so với CEX là 24,5% vào tháng 6 năm 2025, một phần vì các giao dịch được định tuyến qua PancakeSwap tăng mạnh. Sự khác biệt này không làm mất hiệu lực của bộ dữ liệu nào, nhưng nó cho thấy lý do tại sao các tuyên bố về kỷ lục cần xác định nhà cung cấp và phương pháp luận thay vì coi tất cả các ước tính khối lượng giao dịch trên sàn là có thể thay thế cho nhau. Báo cáo CEX và DEX năm 2026 của CoinGecko

Tăng trưởng tương đối giữa bối cảnh khối lượng tuyệt đối giảm

Làm thế nào tỷ lệ DEX so với CEX có thể tăng khi khối lượng giao dịch trên DEX đang giảm? Câu trả lời nằm ở mẫu số. Nếu khối lượng giao dịch trên DEX giảm nhưng khối lượng giao dịch trên CEX giảm nhanh hơn, các nền tảng phi tập trung có thể giành được thị phần tương đối mà không thu hút thêm tổng hoạt động giao dịch. Đây là điều khiến con số tháng 7 trở nên quan trọng nhưng dễ bị hiểu sai.

Khối lượng giao dịch spot trên DEX được báo cáo là đã giảm khoảng 26% theo tháng xuống còn 130,77 tỷ USD, mức tổng hàng tháng yếu nhất kể từ tháng 9 năm 2024. Tỷ lệ 24,14% do đó phản ánh khả năng phục hồi tương đối trong một thị trường đang co lại hơn là một sự bùng nổ giao dịch DEX thực sự. Nó cho thấy các nền tảng on-chain đã giữ lại một phần lớn hơn của hoạt động khi nhu cầu spot tổng thể suy yếu, nhưng nó không chứng minh rằng người dùng mới hoặc vốn đang thâm nhập vào các thị trường phi tập trung.

Tuyên bố lan truyền rộng rãi rằng khối lượng giao dịch spot trên CEX giảm xuống còn khoảng 670 tỷ USD không nên được trình bày như một con số tháng 7 có thể so sánh trực tiếp mà không xác định nguồn dữ liệu khác. Một ước tính liên quan từ CryptoQuant đặt khối lượng giao dịch spot trên sàn tập trung ở mức 679 tỷ USD vào tháng 4 năm 2026, không phải tháng 7, và sử dụng mẫu sàn giao dịch riêng của họ. Kết hợp con số đó với tỷ lệ tháng 7 của The Block sẽ tạo ra ấn tượng sai lầm rằng cả hai con số đều mô tả cùng một tháng và phương pháp luận. Báo cáo về ước tính tháng 4 của CryptoQuant

Các động lực cấu trúc của giao dịch spot on-chain

Sự gia tăng dài hạn trong tỷ lệ DEX so với CEX không thể chỉ được giải thích bởi hoạt động yếu kém của các sàn giao dịch tập trung. Cơ sở hạ tầng giao dịch phi tập trung đã được cải thiện đáng kể, giảm bớt nhiều rào cản từng hạn chế sự tham gia của DEX chỉ dành cho những người dùng có kinh nghiệm kỹ thuật. Chi phí giao dịch thấp hơn, blockchain nhanh hơn, giao diện ví đáng tin cậy hơn và khả năng tổng hợp giá tốt hơn đã làm cho việc thực thi on-chain trở nên dễ tiếp cận hơn.

Các công cụ tổng hợp đặc biệt quan trọng vì chúng tìm kiếm nhiều nguồn thanh khoản và chọn các tuyến đường có thể mang lại khả năng thực thi tốt hơn so với việc sử dụng một pool duy nhất. Các ví ngày càng tích hợp chức năng swap trực tiếp vào giao diện của chúng, cho phép người dùng giao dịch mà không cần điều hướng qua các giao thức riêng biệt. Những cải tiến này nén một chuỗi phức tạp trước đây—kết nối ví, chọn mạng, tìm kiếm thanh khoản và quản lý trượt giá—thành một trải nghiệm thống nhất hơn.

Các DEX cũng cung cấp quyền truy cập ngay lập tức vào các tài sản chưa có sẵn thông qua sổ lệnh tập trung. Việc tạo pool không cần phép cho phép các thị trường hình thành shortly sau khi token được phát hành, trong khi thanh toán không giám sát cho phép người dùng giữ quyền kiểm soát tài sản của họ cho đến khi giao dịch được thực hiện. Những đặc điểm này làm cho DEX trở nên hấp dẫn đối với các tài sản giai đoạn đầu và các cộng đồng ưu tiên tự lưu ký, ngay cả khi các thị trường kết quả mang lại rủi ro thanh khoản, hợp đồng và thao túng giá lớn hơn.

Meme coin và tài sản đuôi dài là động cơ tăng trưởng

Các meme coin và tài sản đuôi dài đã đóng góp lớn vào hoạt động của DEX vì thị trường của chúng thường bắt đầu trên chuỗi. Các công cụ tạo token và nhà tạo lập thị trường tự động cho phép nhà phát hành hoặc cộng đồng thiết lập thanh khoản mà không cần chờ quy trình niêm yết trên sàn giao dịch tập trung. Trong các giai đoạn hoạt động đầu cơ mạnh mẽ, điều này có thể tập trung quá trình khám phá giá trên các mạng như Solana, BNB Chain, Ethereum và Base.

Nghiên cứu của CoinGecko minh họa cách các câu chuyện cụ thể và sắp xếp định tuyến có thể thay đổi đáng kể tỷ lệ. Dữ liệu của họ cho thấy tỷ lệ DEX so với CEX tăng từ 6,9% vào đầu năm 2024 lên 13,6% vào tháng 1 năm 2026, với đỉnh tạm thời là 24,5% vào tháng 6 năm 2025. CoinGecko quy một phần đỉnh đó cho Binance Alpha 2.0 định tuyến các giao dịch qua PancakeSwap, điều này chứng minh rằng sự tăng trưởng của DEX có thể được thúc đẩy bởi sự tích hợp với phân phối tập trung hơn là sự di chuyển đơn giản của người dùng độc lập.

Sự phụ thuộc này vào các tài sản đầu cơ đưa biến động vào dữ liệu thị phần của DEX. Hoạt động của meme coin có thể tăng nhanh chóng và sau đó biến mất khi sự chú ý chuyển sang nơi khác. Một sự thay đổi cấu trúc bền vững sẽ đòi hỏi các nền tảng on-chain phải thu hút các dòng chảy rộng hơn trên các tài sản chính, stablecoin và các sản phẩm tài chính được token hóa thay vì chỉ dựa vào các chu kỳ phát hành ngắn hạn.

Cải thiện cơ sở hạ tầng Blockchain và công cụ tổng hợp

Các cải tiến về cơ sở hạ tầng đang dần thu hẹp khoảng cách về khả năng sử dụng giữa giao dịch phi tập trung và tập trung. Các mạng thông lượng cao có thể xử lý các giao dịch nhỏ hơn với chi phí phù hợp hơn cho người dùng bán lẻ, trong khi các hệ thống dựa trên ý định và bộ định tuyến lệnh thông minh có thể giảm nhu cầu hiểu các pool thanh khoản riêng lẻ. Các biện pháp kiểm soát bảo mật ví, mô phỏng giao dịch và giao diện phê duyệt rõ ràng hơn có thể giảm thêm các lỗi vận hành, mặc dù các biện pháp bảo vệ này vẫn chưa đồng đều.

Sự phân mảnh thanh khoản tiếp tục là một thách thức. Tài sản và stablecoin được phân phối trên các chuỗi, pool và tiêu chuẩn token khác nhau, điều này có thể tạo ra việc thực thi không nhất quán và khiến người dùng gặp rủi ro cầu nối. Các công cụ tổng hợp giảm bớt một phần sự phân mảnh bằng cách định tuyến lệnh qua các nền tảng có sẵn, nhưng chúng không thể loại bỏ sự phức tạp cơ bản của việc di chuyển tài sản giữa các blockchain.

Mô hình mới nổi do đó không chỉ đơn giản là “người dùng rời bỏ CEX để đến với DEX.” Các ứng dụng tập trung, ví và nền tảng fintech ngày càng nhúng việc thực thi on-chain đằng sau các giao diện quen thuộc. Người dùng có thể nhận được báo giá thông qua giao diện người dùng tập trung trong khi giao dịch được định tuyến đến thanh khoản phi tập trung. Khi kiến trúc này phát triển, sự khác biệt giữa truy cập tập trung và thanh toán phi tập trung có thể trở nên ít rõ ràng hơn đối với người dùng cuối.

Những lợi thế cấu trúc còn lại của các sàn giao dịch tập trung

Liệu tỷ lệ 24,14% có chứng minh rằng DEX đang thay thế các sàn giao dịch tập trung? Chưa hẳn. CEX vẫn là điểm vào chính cho người dùng di chuyển giữa tài khoản ngân hàng và tài sản crypto. Chúng cung cấp khôi phục tài khoản, hỗ trợ khách hàng, báo cáo tổng hợp, lưu ký, hệ thống tuân thủ và sổ lệnh có thể xử lý các giao dịch tổ chức mà không yêu cầu người dùng quản lý khóa riêng.

Độ sâu thanh khoản vẫn là một lợi thế khác. Các nhà tạo lập thị trường tự động có thể thực thi hiệu quả cho nhiều tài sản, nhưng các lệnh lớn có thể chịu tác động giá đáng kể trong các pool phân mảnh hoặc tập trung. Sổ lệnh tập trung có thể cung cấp các loại lệnh tinh vi, cơ sở hạ tầng tạo lập thị trường và các thỏa thuận thực thi mà các công ty giao dịch chuyên nghiệp đã hiểu rõ. Các tổ chức cũng yêu cầu báo cáo, kiểm soát quyền hạn, thỏa thuận pháp lý và cấu trúc lưu ký không luôn có sẵn thông qua các giao thức mở.

Những điểm mạnh này giải thích tại sao kết quả có khả năng xảy ra là sự cùng tồn tại hơn là sự thay thế hoàn toàn. DEX có thể thống trị thanh khoản ban đầu cho một số tài sản và cung cấp thanh toán minh bạch, có thể lập trình, trong khi CEX tiếp tục phục vụ người dùng kết nối với tiền pháp định và các tổ chức. Áp lực cạnh tranh tuy nhiên sẽ buộc các nền tảng tập trung phải cải thiện khả năng on-chain của họ và cung cấp cho khách hàng quyền truy cập vào tài sản và thanh khoản mà nếu không sẽ nằm ngoài hệ sinh thái của họ.

Sự chuyển dịch hướng tới cơ sở hạ tầng giao dịch lai

Thay đổi cấu trúc quan trọng nhất có thể là sự phát triển của các hệ thống giao dịch lai. Các nền tảng tập trung có thể tích hợp thanh khoản DEX, ví có thể kết hợp các dịch vụ tiền pháp định tuân thủ, và các bên lưu ký có thể cung cấp cho các tổ chức quyền truy cập có kiểm soát vào các giao thức on-chain. Trong mô hình này, giao diện khách hàng, lưu ký tài sản, địa điểm thực thi và mạng thanh toán không còn cần thuộc về cùng một nhà cung cấp.

Sự tách rời này thay đổi cách đo lường cạnh tranh giữa các sàn giao dịch. Một giao dịch được khởi xướng bên trong một ứng dụng tập trung có thể được thanh toán thông qua một DEX, trong khi một tổ chức có thể giữ tài sản với một bên lưu ký được quy định và giao dịch thông qua một nền tảng thanh khoản on-chain. Các danh mục khối lượng truyền thống không phải lúc nào cũng nắm bắt được các mối quan hệ thương mại đằng sau các giao dịch này.

Tỷ lệ DEX so với CEX do đó đo lường vị trí của việc thực thi được báo cáo, nhưng không nhất thiết là nguồn gốc của khách hàng hoặc kênh phân phối đã tạo ra lệnh. Những người chiến thắng dài hạn có thể là các nền tảng có khả năng kết hợp các giao diện dễ tiếp cận, thanh khoản sâu, tùy chọn tự lưu ký và thanh toán tuân thủ thay vì các địa điểm hoạt động độc quyền ở một đầu của phổ tập trung–phi tập trung.

Các chỉ báo của sự di chuyển on-chain bền vững

Một sự di chuyển cấu trúc sẽ đòi hỏi nhiều chỉ báo cải thiện đồng thời. Thứ nhất, khối lượng tuyệt đối của DEX phải tăng lên chứ không chỉ giảm chậm hơn khối lượng của CEX. Thứ hai, tỷ lệ này nên duy trì ở mức cao trong vài tháng và các điều kiện thị trường thay vì phụ thuộc vào một chu kỳ token hoặc chương trình định tuyến duy nhất. Thứ ba, độ sâu thanh khoản và chất lượng thực thi phải được cải thiện trên các tài sản chính, không chỉ các token đuôi dài mang tính đầu cơ.

Hành vi người dùng cũng quan trọng không kém. Sự tăng trưởng về số lượng nhà giao dịch duy nhất, hoạt động lặp lại và thanh khoản được giữ lại sẽ cung cấp bằng chứng mạnh mẽ hơn là sự gia tăng tạm thời về khối lượng được tạo ra bởi các chương trình khuyến khích hoặc giao dịch tự động. Nguồn cung và phân phối stablecoin trên các mạng chính cũng nên được theo dõi vì stablecoin là tài sản thanh toán cho phần lớn giao dịch on-chain.

Sự tham gia của tổ chức sẽ cung cấp một tín hiệu xác nhận khác. Nếu các bên lưu ký, nhà môi giới và nhà quản lý tài sản ngày càng sử dụng thanh khoản phi tập trung dưới các khung tuân thủ và rủi ro được kiểm soát, sự thay đổi sẽ mở rộng vượt ra ngoài đầu cơ bán lẻ. Bằng chứng mạnh mẽ nhất do đó sẽ là sự gia tăng đồng bộ về khối lượng giao dịch DEX, người dùng hoạt động, thanh khoản stablecoin và khả năng tiếp cận của tổ chức.

Kết luận

Con số tháng 7 năm 2026 là một chỉ báo quan trọng cho thấy các nền tảng phi tập trung đang giữ vai trò lớn hơn trong giao dịch spot. Tuy nhiên, con số 24,14% là tỷ lệ DEX so với CEX, không phải thị phần trực tiếp của thị trường kết hợp, và nó xảy ra trong khi khối lượng tuyệt đối của DEX giảm mạnh.

Dữ liệu hỗ trợ kết luận về khả năng phục hồi tương đối đang tăng lên, chưa phải là sự mở rộng on-chain không gián đoạn. Một sự di chuyển bền vững sẽ chỉ được xác nhận nếu khối lượng giao dịch DEX, độ sâu thanh khoản và sự tham gia lặp lại cùng tăng lên. Cho đến lúc đó, sự tiến hóa có khả năng xảy ra nhất là một thị trường lai trong đó các giao diện và dịch vụ tập trung ngày càng kết nối người dùng với việc thực thi và thanh toán phi tập trung.