国际清算银行警示稳定币存在分裂全球金融体系的风险

国际清算银行（BIS）发出警告，指出快速增长的稳定币市场可能动摇全球货币体系——尤其是通过削弱央行控制权以及将价值从银行存款中抽离。在周日发布的年度经济报告中，这家总部位于巴塞尔的机构表示，稳定币的规模已达约3160亿美元，并认为与法币挂钩的代币并不具备在系统层面发挥"安全、可靠货币"功能所需的制度保障。

为此，BIS敦促央行及更广泛的金融业加快在受监管基础设施上发展央行货币和商业银行货币的代币化形式。BIS的表态不仅是对当前稳定币结构的批评，也是一个政策信号，表明随着私人数字货币持续扩张，现有监管方式可能力有不逮。

核心要点

• BIS估计稳定币市场规模约为3160亿美元，并警告其当前设计缺乏大规模"安全货币"所需的功能。
• 稳定币的增长可能削弱银行体系和信贷创造，因为它便于存款迁移至私人数字代币。
• BIS将"稳定币美元化"列为风险，认为其威胁货币主权和国内政策效力，尤其是在新兴市场。
• 无许可公链面临局限，在BIS看来，原因在于系统性金融对可扩展性、法律责任和结算终局性的要求。
• BIS支持在受监管的"统一账本"模式内推进代币化，将代币化央行货币与代币化存款相结合。

BIS为何认为稳定币可能给货币体系带来压力

在报告中，BIS聚焦于其认为与法币挂钩的稳定币所固有的结构性弱点。BIS认为，这些代币不具备在大规模运作中成为可信货币所需的制度特征。BIS关切的核心在于储备资产的管理和治理方式。

BIS还着重指出一个潜在的宏观金融传导渠道：若用户将价值从商业银行存款转移至私人数字代币，银行的融资来源将随之减少，进而制约银行向实体经济提供的信贷。报告将此定性为一项实质性风险，源于稳定币能够将购买力转移至传统银行体系存款管道之外。

对政策制定者而言，BIS的警告意味着需要加快探索更安全的替代方案。BIS表示，与其将稳定币定位为货币体系的持久基础，不如走代币化央行货币和商业银行货币的路径——依托能够维护货币稳定和金融诚信的受监管基础设施。

以美元计价的稳定币与主权威胁

BIS特别关注其称之为"稳定币美元化"的趋势——即在本币较弱的司法管辖区内，以美元计价的稳定币使用日益增多。BIS指出，这一模式对日益依赖外部货币挂钩数字产品的国家可能产生多重二阶效应。

报告认为，稳定币美元化可能损害货币主权，并削弱国内货币政策的有效性。报告还指出，这一趋势可能减少银行中介职能，并加大对波动性跨境资本流动的敞口，BIS表示这些风险在新兴市场经济体中尤为突出。

对交易员和市场参与者而言，这一点至关重要，因为稳定币的使用并非单纯的加密原生现象；它可以通过将美元价值转移更直接地纳入数字资产生态系统，从而重塑外汇相关渠道的流动性动态。

BIS质疑无许可网络作为核心货币基础设施的适用性

BIS不止于批评稳定币本身，还对以比特币和以太坊为代表的公共无许可区块链作为货币体系基础层的适用性提出了措辞严厉的批评。报告认为，依赖分布式验证且缺乏集中治理的去中心化网络，难以满足BIS认为系统重要性金融基础设施必须具备的要求，包括可扩展性、法律责任和结算终局性。

BIS论点的关键在于，拥堵和成本上升并非无许可系统的临时性缺陷，而是与其底层经济机制密切相关。BIS认为，通过交易费用补偿验证节点的机制往往随网络活跃度提升而水涨船高，这可能使拥堵、确认变慢和费用升高成为持久特征，而非可通过工程手段解决的限制。

同样重要的是，BIS指出无许可网络普遍缺乏机构金融所依赖的治理和问责框架。若没有一个可明确识别的主体来负责维护完整性、解决争议或确保符合金融诚信标准，BIS认为无许可区块链在支持大规模受监管金融活动方面将面临重大障碍。

值得注意的是，BIS并非彻底否定代币化。相反，BIS报告主张采用一种不同的架构——在这种架构中，代币化货币和资产可以被编程以实现现代结算优势，同时仍嵌入受监管、负责任的制度框架之中。

BIS所提出的可维护稳定性的"统一账本"替代方案

BIS并非主张以代币化资产取代现有的货币运作机制，而是提出其所描述的"统一账本"方案。在这一模式下，代币化央行货币、代币化商业银行存款和代币化金融资产将在可编程平台上整合——并在受监管的法律和制度边界内运作。

在BIS的框架下，目标是保留代币化所能带来的优势——例如可编程交易和更快的结算——同时规避其所认为的与在传统货币管控之外运营的私人法币挂钩代币相关的制度风险。

这一方向也预示着一个重要的政策张力：随着私人稳定币持续扩张，BIS建议监管机构和央行可能需要将代币化银行货币和央行货币视为数字支付与结算更具持续性的路径，这不仅是一场技术演进，更是一场治理变革。

展望未来，投资者、支付公司和政策制定者将密切关注各司法管辖区是否迅速推进受监管的代币化货币试点，以及新规是否切实应对存款融资风险和美元化动态——这些正是BIS着重点明的核心关切所在。

本文最初以《BIS Flags Stablecoin Risks of Fragmenting the Global Financial System》为题发布于Crypto Breaking News——您值得信赖的加密货币新闻、比特币新闻及区块链动态资讯来源。