中國打壓券商或將離岸投資者推向加密貨幣軌道

• 中國監管機構正在強制富途、老虎證券和長橋進行為期兩年的內地業務清退。
• 內地用戶可以賣出現有持倉並提取資金，但不能進行新的入金或買入操作。
• 消息公佈後，富途股價交投於123.84美元附近，而老虎證券母公司UP Fintech則維持在5.84美元附近。

中國針對境外券商平台的最新行動，可能重塑內地投資者尋求境外市場敞口的方式。監管機構已對富途、老虎證券和長橋採取行動，強制受影響的內地帳戶進入為期兩年的清退期，禁止新增買入及入金。

本報告探討此次整治行動的針對目標、部分投資者為何可能轉向USDT及場外加密貨幣渠道，以及此舉如何契合北京將資本流動限制在核准渠道的整體政策目標。

中國封鎖新增境外買入

中國證券監管機構已對三家服務內地投資者、尋求境外市場准入的香港關聯在線券商採取行動。據路透社報導，監管機構指控富途、老虎證券和長橋在未獲得適當境內批准的情況下，向內地用戶提供跨境證券、基金及期貨服務。

受影響的用戶不會面臨即時封鎖。監管機構設定了為期兩年的整改期。在此期間，內地客戶可以賣出現有持倉並提取資金，但不能通過上述渠道下達新的買入訂單或新增入金。

當局還計劃沒收與受影響業務相關的違法所得。報導稱，清退結束後，相關平台最終必須關閉面向中國用戶的網站、應用程序及伺服器。滬深港通、跨境理財通及QDII計劃等合法渠道仍然可用，但這些渠道有額度限制、使用限制及較窄的產品選擇。

                                                       來源：X

市場反應顯示出即時的謹慎態度。圖表數據顯示，富途控股股價交投於123.84美元附近，降低了0.70%，而老虎證券母公司UP Fintech則維持在5.84美元附近。走勢在圖表上並不混亂，但反映出市場對這些企業內地業務流失程度的擔憂。

與此同時，Brian Tycangco表示，此次整治可能在使用富途和老虎證券的內地投資者所持有的中概股ADR中造成強制平倉的局面。他補充說，監管機構多年來一直對這些境外券商業務進行示警，因此最新行動只是將一個早已懸在行業頭頂的風險正式落地。

相關：Polymarket的UMA CTF適配合約在Polygon上遭受逾52萬美元的漏洞攻擊

USDT溢價顯示資本壓力

加密貨幣通過資本管制進入這一議題。內地居民在合法境外匯款方面面臨嚴格限制，包括廣為人知的每年5萬美元外匯額度。這些限制使許多散戶投資者難以進入境外市場，尤其是在官方渠道達到上限或限制產品選擇時。

這也是部分交易者在金融壓力時期關注USDT溢價的原因。cnLedger表示，中國場外市場出現強勁買盤，USDT報價接近7元人民幣。該帖子將此與官方參考匯率約6.7元人民幣兌1美元進行比較，顯示出與美元掛鉤的穩定幣存在明顯溢價。

                                                                    來源：X

此類溢價可以釋放對境外流動性需求的信號。在中國，即便在2021年加密貨幣交易禁令實施後，場外及點對點加密渠道仍是用戶尋求美元敞口的主要非正式途徑之一。這些市場通常通過境外平台、私人交易商和穩定幣結算運作。

溢價的存在並不能證明券商帳戶資金已在流入加密貨幣市場。儘管如此，這表明在傳統渠道面臨新壓力之際，USDT的需求依然活躍。若內地投資者無法向境外券商帳戶追加資金，部分人可能會尋找其他持有美元掛鉤資產的方式。

即便如此，加密貨幣對中國用戶而言仍存在風險。北京已多次擴大對私人數字資產的執法力度，包括針對內地居民的穩定幣活動。場外成交量或USDT溢價的急劇上升，可能引發監管機構的新一輪審查。

相關：南韓加密貨幣稅務爭論在逾5.2萬人連署後持續升溫

北京將資本限制在核准渠道

中國此舉符合更廣泛的政策方向。當局希望對外投資通過獲得許可、透明可見且可管控的系統進行。在規則之外吸納內地用戶的境外券商對這一框架構成挑戰，尤其是當其將散戶資金與美股、基金及衍生品相連接時。

監管機構並未禁止所有境外投資，而是在核准渠道與未經許可的跨境准入之間劃定了更清晰的界限。這一區別對投資者至關重要，因為合法渠道仍然存在，但需要更繁瑣的流程、額度管控及官方監督。

值得注意的是，兩年的清退期避免了立即的市場衝擊。這讓用戶可以分批賣出並提取資金，降低所有帳戶同時遭遇突然強制退出的風險。然而，這也阻止了投資者通過受影響平台重建境外持倉。

                                                               來源：TradingView

宏觀環境為此增添了壓力。在家庭尋求資產多元化的同時，中國持續管理匯率穩定、國內市場信心及資本外流。當股票准入收緊時，需求可能轉向其他渠道，包括黃金、外匯、保險產品、境外基金及加密穩定幣。

富途和老虎證券的股價走勢圖顯示出投資者對這一風險的權衡。富途股價在圖表上滑向123.84美元，而UP Fintech在小幅盤中波動後維持在5.84美元附近。平靜的圖表走勢或許反映了漫長的清退期，但業務影響仍取決於這些平台失去多少內地交易活動。

對於加密貨幣市場而言，USDT定價可能成為最值得關注的清晰信號。若持續高於美元兌人民幣的合理匯率水平，可能意味著對穩定幣渠道的需求上升。若溢價消退，則表明此次券商整治未能引發重大的加密貨幣資金輪動。