ETH 遭買入但仍持續下跌；隱藏的賣壓牆可能正在消耗每一波反彈

以太坊的鏈上信號看漲，但價格持續下跌。CryptoQuant數據顯示隱藏的拋售壓力正在吸收每一筆買單。$1,200真的有可能嗎？

買盤是真實存在的。這一點沒有人質疑。

以太坊的現貨Taker CVD在近期拋售過程中保持正值。資金費率維持在零以上。交易所淨流出顯示ETH以通常預示積累的速度離開交易所。三項指標全部向上。然而價格卻朝相反方向走。

根據CryptoQuant分析師的數據，ETH從5月11日的約$2,375跌至5月23日的接近$2,031。這不是小幅波動。而這一切發生在表面數據正在打印出分析師通常與強勢相關聯的信號之時。

某種力量持續吸收買盤

做市商和鯨魚站在交易的另一側。根據CryptoQuant報告，即使積極買盤增加，大型賣單仍持續吸收進入的需求。這是一種不會在公開訂單簿中清晰顯現的隱藏流動性。

來源：CryptoQuant 

可見的賣牆和不可見的流動性都在發揮作用。永續市場中的基差壓縮講述了類似的故事，期貨溢價縮小，同時訂單簿中的多頭偏向減弱。多空偏斜轉向看跌。強制清算在已經脆弱的結構上增加了壓力。

然後是未平倉合約。OI在近期價格反彈期間不但沒有擴大，反而降低了。根據CryptoQuant分析，這種模式更多指向空頭回補和去槓桿，而非真正的多頭積累。典型的健康反彈不是這樣的。

短暫的喘息出現在特朗普總統表示霍爾木茲海峽"將被開放"之後，這是他在中東伊朗相關會談後發表的評論。市場將其解讀為地緣政治緩和。Bitcoin和以太坊均出現反彈。隨後通脹擔憂捲土重來，這一時機就此過去。

$1,200的情景已無人再忽視

來源：CryptoQuant 

以太坊的已實現價格區間有一段值得關注的歷史。CryptoQuant的另一項分析指出，在過去熊市中標誌週期底部的已實現價格下限區間目前處於$1,154。這一水平明顯低於當前價格。報告直言不諱地指出，ETH在未來幾個月跌破$1,200的概率並不小。

以太坊在本輪週期早期曾接近$5,000，但最終未能達到。自下跌開始以來，ETH花費了相當長的時間努力守住$2,000，一度跌破$1,700。

來源：CryptoQuant 

以太坊的市場結構尚未顯示出清晰的復甦跡象。CryptoQuant報告標記的下一個支撐區域為$1,984和$1,937附近的技術位。如果宏觀條件保持穩定且真實現貨需求建立，這些水平最終可能在回顧時看起來具有吸引力。這是樂觀的解讀。

持續較長時間的高利率預期繼續對高Beta資產造成壓力。《清晰法案》帶來了短暫的情緒提振。市場很快就轉移了注意力。對ETH而言，無論有多少代幣離開交易所，這種宏觀環境都是結構性的逆風。

DeFi TVL的情況增添了另一層複雜性。隨著競爭鏈搶占更多市場，以太坊在總鎖倉價值中的份額在2026年急劇下降，ETH的DeFi市場份額降低到約54%，而總TVL則維持在$454億。

買盤持續。下跌也持續。根據CryptoQuant，$1,937水平是這一矛盾接受下一次真正考驗的地方。

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