Avalanche Treasury首次亮相即遭遇低迷，或將對加密貨幣代理股構成挑戰

Avalanche Treasury Co.（納斯達克：AVAT）在6月11日首個交易日下跌38.13%，從初始價格2.99美元收跌至1.85美元。此次大幅下跌可能令外界質疑，機構資金是否會繼續投資於在單一生態系統內運作、作為直接投資加密貨幣替代方案的加密貨幣財庫公司。

AVAT原本旨在成為最新一波加密貨幣財庫公司的風向標，這類公司的目標是在帳面上持有區塊鏈代幣，並為投資者提供一種官方認可的加密貨幣交易方式。然而，這家近幾個月來最受矚目的公司上市開局不利，或令整個市場的交易更加困難。

Avalanche 6.75億美元上市內幕

新上市的AVAT由數字資產財庫公司Avalanche Treasury Co.與特殊目的收購公司Mountain Lake Acquisition Corp.（納斯達克：MLAC）合併而成。公司成立時估值約為6.75億美元，預計合併後財庫資產約達4.6億美元，旨在打造領先的AVAX公開投資工具。

擁有在Susquehanna和AllianceBernstein合計20年從業經歷的執行長Bart Smith將AVAT定位為主動運營者，而非被動的代幣持有者。Smith在公司上市公告中表示："AVAT致力於審慎部署資本，以長期複利增長Avalanche的生態系統價值，這與企業財庫的運作方式如出一轍。這並非押注於價格。"

公司入市時持有近1,500萬枚AVAX代幣，約佔流通供應量的3.5%。其策略涵蓋質押、驗證者技術，以及資助構建於Avalanche網絡上的去中心化應用程式。

據公司向美國證券交易委員會提交的新聞稿顯示，此次上市獲得了眾多機構投資者的支持，包括Dragonfly、ParaFi Capital、VanEck、Emin Gün Sirer、FalconX、Monarq、Galaxy Digital、Pantera Capital、CoinFund、IMC、Kraken、Borderless及Hunting Hill。

市場情緒疲弱拖累AVAT

數據顯示，AVAT以參考價2.99美元開始交易，全天持續走低，最低觸及1.75美元，最終收報1.85美元，成交量達435,672股。盤後交易中，股價上漲2.7%，收報每股1.90美元，但這一小幅反彈仍遠低於開盤價。

若對照股票最初的定價方式來看，這一跌幅更加觸目驚心。AVAT以0.77倍資產淨值溢價發售股票，相較於直接購買AVAX有23%的折讓。顯然，截至當日收市，市場對該公司股票的看法與其資產價值大相徑庭。

此次上市恰逢加密貨幣相關股票的保守時期。來自美國證券交易委員會的監管顧慮，加之代幣價格持續波動，數月來已對整個行業的市場情緒造成衝擊。AVAT完全圍繞Avalanche與AVAX代幣的單一生態系統特性，使其風險相較於Coinbase等更多元化的平台有所上升。

Ava Labs創始人Emin Gun Sirer對此次上市給予讚揚，表示"長期致力於在整個生態系統中複利增值的資本，正是強化整個網絡所需的參與方式。"Dragonfly普通合夥人Rob Hadick將AVAT描述為"受監管、有結構的區塊鏈基礎設施准入渠道"。然而，儘管生態系統參與者的背書或有助益，卻未能立即提振投資者信心。

由於Avalanche DeFi協議的總鎖倉量持續下滑，加之新興一層區塊鏈的競爭日趨激烈，Avalanche生態系統承壓明顯。據Investing.com報道，上市前發布的2026年第一季度財務報告顯示，質押收入約為210萬美元，而淨虧損達2,680萬美元，營運資金缺口估計接近910萬美元。

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