貝萊德推出採用備兌買權策略的Bitcoin收益ETF

TLDR

• BlackRock 推出了代碼為 BITA 的 iShares Bitcoin Premium Income ETF。
• BITA 持有現貨 Bitcoin 及 BlackRock 旗下 IBIT 現貨 Bitcoin ETF 的股份。
• BITA 對其約 25% 至 35% 的 IBIT 持倉出售認購期權。
• 該基金旨在提供 Bitcoin 曝險的同時，每月帶來期權溢價收入。
• BITA 收取 0.65% 的贊助費，相較之下 IBIT 的費率為 0.25%。

BlackRock 推出了 iShares Bitcoin Premium Income ETF，這是一檔全新的交易所買賣基金，旨在讓投資者獲得 Bitcoin 曝險的同時，透過備兌認購期權策略每月產生收入。

該基金在納斯達克以代碼 BITA 交易，持有現貨 Bitcoin 及 BlackRock 旗下 iShares Bitcoin Trust ETF（即 IBIT）的股份，並對約 25% 至 35% 的 IBIT 持倉出售認購期權，以收取可分配給投資者的期權溢價。

此次推出進一步擴大了 BlackRock 的 Bitcoin ETF 產品線，此前 IBIT 已成為規模最大的現貨 Bitcoin ETF，資產規模接近 490 億美元。BlackRock 表示，新產品回應了客戶對 Bitcoin 曝險與潛在收入生成相結合的需求。

BITA 為 Bitcoin 曝險增添收入層

BlackRock 數位資產主管 Robert Mitchnick 表示，公司有大量客戶在持續關注 Bitcoin 的同時，也注重收益的產生。他表示，BITA 的設計旨在讓投資者保留大部分 Bitcoin 的上漲曝險，同時透過交易所交易結構獲取潛在收入。

備兌認購期權策略是指在持有資產的同時，針對部分倉位出售認購期權。賣方可獲得期權溢價收入，當標的資產橫盤整理或溫和上漲時，此策略有助於提升回報。

然而，這一策略也存在取捨。若 Bitcoin 大幅上漲，已出售認購期權所覆蓋的那部分投資組合的收益可能受到限制，因為基金可能須以期權行使價提供曝險。此外，期權收入也可能因波動率、交易活動及市場狀況而有所不同。

BlackRock 表示，IBIT 的每日期權交易量在所有期權產品中位居前 1%，平均每日交易量約為 37 億美元。該期權市場為 BITA 的收入策略提供了所需的基礎設施。

BlackRock 瞄準注重收益的 Bitcoin 投資者

BlackRock 美國股票 ETF 主管 Jay Jacobs 表示，隨著 Bitcoin 產品日趨成熟，該基金旨在滿足更廣泛的投資者需求。他表示，部分投資者希望維持主要的 Bitcoin 多頭倉位，同時從中產生收入。

BlackRock 認為 BITA 有幾類潛在投資者群體。其中一類是以收入為導向、尋求股息和債券替代方案的投資者；另一類則是看好後市但希望從長期持倉中獲得現金流的 Bitcoin 持有者。

Jacobs 還表示，部分投資者過去因 Bitcoin 或黃金等資產不產生收入而對其敬而遠之。BITA 透過在 Bitcoin 曝險上附加基於期權的收入組件，旨在解決這一顧慮。

該基金可能會吸引部分希望獲得收入的 IBIT 持有者，不過 BlackRock 預計 BITA 將觸及目前尚未持有現貨 Bitcoin ETF 的投資者。Jacobs 將 BITA 定位為 IBIT 的補充，而非直接追蹤現貨 Bitcoin 的替代品。

Bitcoin ETF 市場超越現貨基金持續擴展

BITA 入市之際，Bitcoin 交易價格接近 67,000 美元，仍低於此前的高點。在 Bitcoin 價格走弱期間，IBIT 出現資金外流，投資者的注意力也轉向了大型股票上市及其他資產類別。

這檔新基金反映了 Bitcoin ETF 產品利用期權策略產生收入的更廣泛趨勢。與 Ether 或 Solana 不同，Bitcoin 不提供原生質押獎勵，這促使發行商轉向備兌認購期權結構來推出以收益為導向的產品。

Goldman Sachs 也已申請推出一檔採用部分備兌認購期權策略的 Bitcoin Premium Income ETF，據此前市場評論，該基金預計將於 7 月 1 日前後生效。其他以收入為導向的 Bitcoin ETF，包括 Roundhill 和 NEOS 的產品，均已進入市場。

BITA 收取 0.65% 的贊助費，高於 IBIT 的 0.25%，但低於部分競爭性 Bitcoin 收入 ETF。BlackRock 表示，該基金依據 1933 年《證券法》進行註冊，期權溢價相關資本利得享有 60% 長期及 40% 短期的混合稅務處理。

BlackRock 全球產品解決方案美洲區主管 Jessica Tan 表示，推出 BITA 需要 ETF 專業知識、期權執行、風險管理及機構基礎設施的支撐。

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