CME集團向商品期貨交易委員會提起訴訟，指控其不應以此方式批准Kalshi的永續期貨合約，並要求法院撤銷該批准及自我認證產品。

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期貨還是掉期？

事件概述

CME集團於週四起訴商品期貨交易委員會（CFTC），指控該機構在批准預測市場提供商Kalshi申請上市永續期貨合約前，未予適當審查。此次訴訟發生於即將卸任的執行長Terry Duffy宣布將就5月底所獲批准提起訴訟後的次日。

為何重要

對於CME這樣一家老牌企業而言，起訴其主要監管機構——坦白說——實屬罕見。永續期貨（又稱「Perps」）相對較新，加密行業在這類合約中佔據重要地位。CME的訴訟指控存在程序問題，稱CFTC批准Kalshi永續期貨的方式違反了《多德-弗蘭克法案》，並有損害公司利益之虞。

深入解析

CME主張永續期貨對其長期期貨產品有害。訴訟指控CFTC未考慮批准永續期貨的後果，且這些產品實際上屬於《多德-弗蘭克法案》所定義的「掉期」，而非「期貨」。

兩個術語在產品監管方式及發行公司的合規要求上各有不同含義。CME執行長Terrence Duffy近日宣布將於明年卸任，他上週告訴CNBC，這一區別要求參與者遵守不同規則。

「CFTC未自行分析其批准Kalshi比特幣永續合約作為期貨是否符合法律，」CME訴狀稱，「CFTC甚至未提及《多德-弗蘭克法案》中定義『掉期』的相關條款。事實上，『掉期』一詞在裁定書中完全未曾出現。」

訴狀聲稱，CFTC只是對Kalshi的申請「例行蓋章」了事。

值得關注的是，獲得指定合約市場（DCM）批准並進軍永續期貨的公司正在迅速增加。在CFTC批准Kalshi申請的同一天，它向Coinbase發出了不採取行動函，似乎也為該交易所上市永續期貨打開了大門——儘管需透過離岸中介機構。

然而，永續期貨是一種新型產品，CME在訴訟中援引的《多德-弗蘭克法案》未必有所涵蓋。

前Starkware總法律顧問Katherine Kirkpatrick Bos在一封電子郵件中表示：「『期貨』在任何地方均無明文定義，而『掉期』則由《多德-弗蘭克法案》加以定義。CFTC有權酌情將具有期貨特徵的新型產品歸類為期貨，而非掉期。CME的論點是，『未來交割』意味著無到期日具有決定性意義。」

她在X（前身為Twitter）上表示，關於「未來交割」是否為期貨的必要條件，「並無明確先例」。

本週要聞

週二

• 22:00（UTC+8）（美東時間上午10:00）參議院銀行委員會將就「可負擔性議程」舉行聽證會，出席者包括消費者銀行家協會執行長Lindsey Johnson、全國房地產經紀人協會主席Kevin Brown及Digital Chamber執行長Cody Carbone。

週三

• 22:00（UTC+8）（美東時間上午10:00）眾議院金融服務委員會將舉行題為「支付的未來」的聽證會。演講嘉賓尚未公布。

週四

• 22:00（UTC+8）（美東時間上午10:00）眾議院金融服務委員會將就「美國投資的未來」舉行聽證會。演講嘉賓尚未公布。
• 次日02:00（UTC+8）（美東時間下午2:00）眾議院監督委員會軍事與外交事務小組委員會將就數位貨幣舉行聽證會。

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