記憶體股票遭重挫……蘋果被迫漲價……今日記憶體交易及誰正勝出……明日MU財報核查清單……明日「時光機」最後機會
截至週二上午撰文之際，記憶體股票正遭到猛烈拋售。
美光（MU）、閃迪（SNDK）以及南韓AI記憶體巨頭SK Hynix均跌幅達兩位數，原因是投資者在美光明日財報公布前，紛紛平倉今年最熱門（也最擁擠）的交易之一。
乍看之下，投資者傳遞的訊息，與蘋果執行長提姆·庫克上週發出的訊號截然不同。
庫克警告，記憶體價格已極度高漲，蘋果再也無法吸收這些成本。
那麼，誰說得對？
是市場？還是提姆·庫克？
且讓我們退一步，更深入了解蘋果正在告訴我們關於AI經濟中最重要的供應短缺之一的訊息。
提姆·庫克稱之為「百年一遇的洪水」
數個月來，蘋果執行長提姆·庫克一直試圖守住記憶體成本防線——自行吸收供應商的漲價，而非轉嫁給消費者。
這一切已成過去。
上週，庫克告訴《華爾街日報》，由於持續的記憶體短缺，漲價「無可避免」：
問題的核心只有一個：記憶體——那些為你所有運算裝置提供動力的晶片。
以下是《華爾街日報》提供的一個便於理解的思考角度：
你的iPhone兩者都用到了。你的筆記型電腦、汽車，以及醫生的醫療設備亦然。
來源：Bagus Hernawan
那麼，問題在哪裡？
問題在於，AI正在吞噬一切。
記憶體價格飆漲，短期內看不到緩解跡象
AI伺服器對記憶體的需求遠超傳統運算——單台AI伺服器所需的記憶體約為傳統伺服器的八至十倍。
這造成了龐大的需求，以及價格的急速攀升……
自去年谷歌（GOOG）、微軟（MSFT）、Meta（META）和亞馬遜（AMZN）宣布大幅增加AI資本支出以來，記憶體與儲存晶片的價格均已增加到原來的四倍。
主導DRAM生產的三大企業——美光、SK Hynix與三星——已相繼將晶圓製造產能轉向AI客戶所需的專用高頻寬記憶體，導致其他用途的供應量大幅減少。
庫克直言不諱：
蘋果是全球最大的記憶體採購商之一，每年採購金額達數百億美元的低位區間。過去，蘋果憑藉其龐大的採購規模，讓供應商相互競爭以壓低價格。
但如今供需平衡已發生根本性轉變，情況已大不相同。即便是蘋果，也感受到了衝擊。
回到庫克的話：
當全球最強大的硬體採購機器無法透過談判規避大宗商品價格衝擊時，這說明了需求面的基本動態已有所改變。
這帶出了投資層面的意涵……
受惠於記憶體短缺而勝出的股票
既然記憶體股票需求旺盛，為何今日卻大跌？
部分原因很簡單：這些股票今年以來已累積了龐大漲幅。
美光今日進場前，2026年累計漲幅已接近300%。閃迪更飆升超過700%。當投資者坐擁如此豐厚的獲利，稍有風吹草動便會引發獲利了結。
雪上加霜的是，美光將於明日收盤後公布財報。交易員往往在重大財報前鎖定獲利，尤其是在股票已大幅上漲之後。
但如果你擔心今日的拋售預示著頂部，讓我們將焦點轉回供需平衡與定價。
以下是我們的科技專家盧克·蘭戈（Luke Lango）上週在Innovation Investor每日筆記中的分析：
盧克的判斷是，論點仍有發展空間：三大主要記憶體生產商均已透過長期合約預售2026年全部HBM（高頻寬記憶體）產能，訂單能見度延伸至2027年深處。
摩根士丹利預測，DRAM晶圓產能將於2027年前增加30%——但即便如此擴產，消費科技用晶圓仍將短缺最多15%。
儘管如此，請留意記憶體是一個歷來具有週期性的產業，一旦供過於求的情況終於出現，若歷史重演，後續衝擊可能相當慘烈。
但數據顯示，我們尚未到達那一步——即便今日感覺像是到了。
為了說明這一點，盧克引用了研究機構Wedbush和Stifel的觀點，兩者均剛剛上調了對美光的目標價，理由是「兩家機構均引用持久的AI需求，將記憶體上行週期延伸至2027年及以後」。
以下是盧克的結論：
如需了解盧克目前在Innovation Investor中於記憶體生態系統的佈局——包括哪些標的在當前水位值得買入，哪些已漲過頭——請點擊此處了解如何加入。
有此背景，明日有一件事值得關注
《摘要》中常提到一個框架——傳奇投資人路易·納維利耶（Louis Navellier）的股市鐵律。
簡言之，股價可能在一段時間內偏離盈利趨勢，但長期而言，若一家公司持續增長盈利，其股價終將跟隨上漲。
這個框架對記憶體交易尤為重要——這也帶出了明日的看點……
美光將於收盤後公布第三季財報。以下是Growth Investor編輯路易的預期——其訂閱用戶在MU上的獲利已達162%：
對於今早的拋售，路易將很大程度上歸咎於持續回調的SPCX。但隨後他將話題轉向記憶體交易與美光，表示：
盈利——美光的與整個板塊的——是我們監測記憶體週期所在位置的關鍵指標。
只要盈利持續增長並超出預期，這個交易就仍有生命力。
當盈利開始令人失望，管理層開始下調指引，那時路易的鐵律將對我們不利，謹慎就變得至關重要。
我們預計明日MU不會出現這種情況。儘管如此，這仍是最值得關注的問題。
具體而言，請留意三個細節：
- 對HBM需求的指引是否依然強勁……
- 分析師在隨後幾天是否持續上調前瞻預測，以及
- 管理層對2027年訂單能見度的表述是否維持穩定。
概括而言，若這些訊號保持完好，記憶體交易便依然成立——儘管迄今已大幅上漲。
如需進一步了解如何加入路易的Growth Investor，協助您駕馭記憶體交易，請點擊此處。
還有一件事——時間緊迫
我們所討論的一切都指向同一個根本挑戰。
記憶體交易是真實存在的。結構性論點是站得住腳的。但像MU和SNDK這樣讓早期投資者獲利豐厚的股票，早已走出了巨大的漲幅。
獲益最多的讀者，並非那些追逐頭條新聞的人。而是那些在提姆·庫克被迫在《華爾街日報》頭版稱之為「百年一遇的洪水」之前，就已看到瓶頸所在的人。
下一個交易機會將以同樣的方式出現——一向如此。
這就是為什麼明日馬克·柴金（Marc Chaikin）與其同事喬·奧斯汀（Joe Austin）的活動值得你撥出時間參與。
若你過去一週持續閱讀《摘要》，你已了解背景。馬克在華爾街耕耘60年，打造了多種分析工具——包括Power Gauge，一個20因子股票評級系統，協助他成功應對新冠疫情崩盤、2022年熊市與去年的關稅拋售。喬則有四十年的投資組合管理經驗，管理資產超過100億美元。
兩人共同打造了馬克職業生涯中他們稱之為最強大的工具——一個由AI驅動的平台，掃描數十年的市場歷史，在華爾街察覺之前，找出基本面與技術面特徵符合已被驗證的多倍股早期輪廓的股票。他們將其命名為時光機（Time Machine）。
明日——週三，6月24日上午10:00（UTC +8）——他們將首次公開發布，以免費直播的形式呈現。
這是《摘要》最後一次呼籲。若你希望親臨現場，見證時光機正在標記哪些股票，請點擊此處預留席位。
祝您晚安，
傑夫·雷姆斯堡（Jeff Remsburg）
（免責聲明：本人持有AAPL、MU、ASML、GOOGL、MSFT、AMZN）
