讓開，VIG：為何渴望收益的投資者正悄悄拋棄先鋒，轉投這隻3.3%的巨頭

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Vanguard股息增值ETF（NYSEARCA:VIG）的賣點向來聽起來合情合理：持有每年提高股息的公司，讓複利發揮作用，然後在股價成長的同時收取不錯的殖利率。

然而，問題在於VIG的殖利率接近1.5%，對任何收入型投資人而言都稱不上吸引人。嘉信美國股息股票ETF（NYSEARCA:SCHD）的殖利率約為3.3%，篩選標準著重股息的持續性，而非股息的連續年資。對於渴望殖利率的持有人來說，這個差距正是資金持續從VIG流向SCHD的原因。

VIG實際上持有什麼

VIG追蹤標普美國股息成長指數，要求成分股連續10年提高派息，並剔除符合資格公司中殖利率最高的25%。正是這最後一道篩選機制，是說明書中輕描淡寫帶過的部分。

當一家公司的股息增速超過股價漲幅時，其殖利率便會上升，而這正是股息成長型投資人理應給予獎勵的行為。VIG卻透過賣出來懲罰這種行為。最終留下的是一籃子帶有股息外衣的優質大型股，偏向那些支付溫和殖利率、並將其餘資金用於回購與成長的企業。

SCHD採用完全不同的篩選機制。道瓊美國股息100指數依據現金流對債務比、股東權益報酬率、預估殖利率及五年股息成長率對公司進行排名，再從約100檔成分股中進行加權。前十大持倉的殖利率集中在3.97%至4.26%之間，重倉集中於製藥、能源、國防、電信、必需消費品及菸草業——這些現金充裕的成熟企業，不受任何追逐AI題材者的青睞。

績效現實檢視

過去十年，VIG回報率達256%，高於SCHD的238%，這一差距反映出VIG在大型科技股行情期間較為偏重成長的特性。因此在純長期總回報方面，VIG略勝一籌。但近期情況已翻轉。SCHD過去一年上漲了26%，而VIG僅上漲了18%；年初至今SCHD回報率達18%，VIG則僅有7%。價值輪動已向SCHD傾斜。

收入差距才是應該為任何買進這兩檔基金以獲取現金的人一錘定音的關鍵。VIG過去四季的季度派息分別為0.83美元、0.88美元、0.86美元及0.87美元，合計約3.45美元的追蹤期派息，對應股價235美元。SCHD的追蹤期派息則約為每股32美元對應1.05美元。一位每年需從股息帳戶提領4萬美元的退休人士，透過SCHD只需較小的資本基礎即可達到這個目標。

SCHD持有人承擔的取捨

1. 集中於景氣循環股與製藥股。能源與醫療保健合計約佔該基金的四分之一。當油價崩跌或藥品定價立法出現時，SCHD受到的衝擊將大於廣泛指數。
2. 幾乎沒有AI曝險。股息篩選機制排除了2024年及2025年大部分時間驅動市場回報的絕大多數股票。兩年來選錯了地方，但近期已選對了。預期這個循環將持續輪動。
3. 長期股息成長慢於VIG。SCHD的成分股已給予豐厚派息，因此留給每年雙位數股息提升的空間較少，而VIG的成長型成分股正是實現這種增幅的來源。你現在獲得更多收入，但必須接受較平緩的加息軌跡。

誰真正適合哪一檔基金

SCHD適合希望以股息收入支應支出或以有意義的比率再投資的投資人。在716億美元資產規模下0.06%的費用率，意味著成本與流動性並非瓶頸，真正的考驗在於是否願意低配科技股、高配景氣循環股。

VIG則適合另一類投資人——那些希望偏重獲利能力強、對股東友善的大型股，又不想為主動管理型優質基金付出額外費用，且將股息視為稅務效率較低的附帶收益而非主要收入來源的人。以0.04%的費用率，這是以股票形式持有優質因子的最低成本方式之一。正確的理解框架是：將VIG視為一檔恰好支付股息的優質基金。

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