富達駁斥比特幣安全性在減半後減弱的說法

TLDR

• Fidelity 表示，儘管在預定減半事件後礦工獎勵降低了，但 Bitcoin 安全性並未減弱。
• 根據 Fidelity 的數據，自 2016 年減半以來，Bitcoin 的哈希率增加了超過 8,000%。
• 2024 年 4 月的減半將 Bitcoin 的區塊獎勵從 6.25 BTC 降低到 3.125 BTC。
• Fidelity 表示，隨著 Bitcoin 區塊補貼持續下降，交易手續費可幫助支持礦工。
• 上市 Bitcoin 礦工仍面臨成本壓力，並正在擴展至 AI 和算力服務領域。

Fidelity Digital Assets 駁斥了 Bitcoin 在每次減半後安全性降低的說法，表示即使區塊獎勵下降，網絡的激勵機制仍持續支持礦工。

這家資產管理公司在其 2026 年 6 月的報告《Bitcoin 的程序化安全性：第二部分》中提出了這一論點，該報告由 Fidelity 研究分析師 Daniel Gray 撰寫。此報告延續了 Fidelity 2024 年 3 月的分析，並回應了外界對 Bitcoin 固定供應時間表可能隨時間削弱礦工激勵的擔憂。

Bitcoin 減半大約每四年降低一次支付給礦工的新 BTC 數量。批評者表示，除非交易手續費增長足以彌補損失的獎勵，否則較低的區塊補貼可能降低挖礦收入，並使網絡更容易遭受攻擊。

Fidelity 指向哈希率增長

Fidelity 表示，Bitcoin 的安全性不僅僅取決於區塊獎勵。報告將哈希率增長、難度調整、交易手續費和市場激勵列為保持礦工活躍並使攻擊成本高昂的因素。

根據 Fidelity 的數據，自 2016 年減半以來，Bitcoin 的哈希率增加了超過 8,000%。自 2020 年減半以來，哈希率增加了 394%，儘管該期間礦工獎勵有所降低。

2024 年 4 月的減半將 Bitcoin 的區塊獎勵從 6.25 BTC 降低到 3.125 BTC。預計於 2028 年前後的下一次減半將把獎勵降低到 1.5625 BTC。

Gray 表示，隨著 Bitcoin 價格上漲，礦工的激勵以美元計算有所增強。他寫道

難度調整有助於平衡挖礦

Fidelity 還指出，Bitcoin 的難度調整是網絡安全設計的關鍵組成部分。該機制每 2,016 個區塊（約每兩週）調整一次挖礦難度。

當礦工離開網絡時，難度可能降低，使剩餘礦工更容易找到區塊。當更多礦工加入時，難度上升，使區塊生產速度保持在預期節奏附近。

報告表示，減半後曾出現短暫的哈希率下降，但這些並未導致重大安全故障。Fidelity 認為，發動 51% 攻擊的成本遠高於嘗試攻擊可能獲得的收益。

報告還展望了 2040 年以後的情況，屆時 Bitcoin 區塊補貼將大幅降低。Fidelity 表示，即使在低補貼條件下，根據其假設，攻擊 Bitcoin 的經濟效益仍然不划算。

交易手續費變得更加重要

隨著區塊獎勵縮減，交易手續費預計將成為 Bitcoin 礦工收入的更大組成部分。Fidelity 表示，手續費需求可作為網絡安全的長期橋樑。

在 2024 年 4 月的減半期間，某個 Bitcoin 區塊的手續費達到了區塊補貼的約 12 倍。這一飆升部分與 Runes 協議的推出有關，該協議增加了對區塊空間的需求。

Fidelity 並未表示每個區塊都會產生該水平的手續費收入。相反，報告利用此事件說明，當 Bitcoin 區塊空間需求上升時，用戶可以支付高額手續費。

跨週期的平均每日礦工收入也有所增加。Fidelity 表示，礦工收入從 Bitcoin 第一個減半週期的約 26,300 美元增加到今天的超過 4,020 萬美元。

上市礦工仍面臨壓力

Fidelity 的長期觀點並不能消除上市 Bitcoin 礦工當前面臨的壓力。在最新一次減半後，挖礦公司正面臨較低的獎勵、較高的成本和更激烈的競爭。

部分礦工已轉向人工智能和高性能計算，利用其電力基礎設施和數據中心獲取非挖礦收入。正如我們報道的，VanEck 估計，上市礦工可能需要高達 500 億美元的資本才能全面建設 AI 基礎設施。

Fidelity 的報告將 Bitcoin 的網絡安全與個別礦工面臨的業務壓力區分開來。該公司表示，Bitcoin 的設計仍然給礦工提供了保護網絡的理由，而較弱的運營商可能需要削減成本、籌集資本或多元化收入。