黃金十年來最差季度：是什麼在推動這場暴跌

TLDR

• 黃金正走向自2013年以來最差的季度跌幅，從1月高點下跌了約24%。
• 黃金期貨交易價格接近4,031.70美元，此前曾短暫跌破4,000美元，為2025年11月以來首次。
• 美元指數接近13個月高點，加上市場對聯準會升息的押注升溫，共同推動了此波拋售。
• 選擇權數據顯示，自2016年以來首次出現交易員為下行保護支付的費用高於上行敞口的情況。
• 高盛仍預期黃金將在2026年底反彈至4,900美元，並援引央行需求作為支撐。

過去幾個月，黃金價格大幅下跌。這一金屬目前正走向自2013年以來最差的季度表現。

黃金從1月底接近每盎司5,589美元的高點下跌了約24%。週二，8月交割的黃金期貨交易價格為4,031.70美元。

本週早些時候，黃金觸及3,941美元的七個月新低。開市時，該金屬短暫收復部分失地，交易價格回升至約4,028美元。

黃金下跌的原因

此次下跌的主要原因是美元走強。美元指數交易價格接近13個月高點。

美元走強使使用其他貨幣的買家購買黃金的成本更高，從而降低了需求並推低價格。

投資者也在為聯準會升息的可能性升高進行定價。CME FedWatch工具顯示，9月會議升息的概率為63%。

黃金不支付利息。當利率上升時，投資者往往更傾向於持有能產生收益的資產，而非黃金。

與中東衝突相關的通膨壓力加劇了不確定性。能源成本上升推高了通膨預期，使聯準會的政策前景更趨鷹派。

本週的美國勞動力數據將受到密切關注。JOLTS報告、ADP就業變動報告以及非農就業報告均將在7月4日假期週末前公布。

若就業報告強於預期，可能進一步推高美元，這將可能在進入第三季時對黃金價格造成更大壓力。

選擇權市場的動向

交易員對黃金下一步走勢的佈局方式出現了轉變。自2016年以來首次，黃金賣權的成本超過了買權的成本。

這意味著更多交易員正在為防範價格進一步下跌支付保護費用，而非押注價格反彈。

高盛大宗商品聯席主管Samantha Dart將這一轉變視為市場情緒改變的信號。她表示，需求已從與能源相關的上行押注轉向黃金賣權。

儘管如此，Dart表示她並不認為黃金的長期趨勢會轉為負面。她在6月29日發布的報告中指出，結構性和經濟因素應能支撐今年稍後的價格走高。

高盛的官方預測是黃金將在2026年底達到4,900美元，這將較目前水平反彈約21%。

OMFIF於6月30日發布的一項針對90家央行和公共投資基金的調查發現，各機構正在減少美元持倉。這是首次有更多機構表示計劃在未來十年減少美元儲備，而非增加。

淨30%的受訪者表示計劃在未來一至兩年內增加黃金持倉。

黃金作為股市下跌對沖工具的效用也有所降低。今年早些時候，黃金在市場承壓期間與股票走勢相反。但這一關係此後已發生逆轉，黃金目前的走勢與股價更為一致。

從價格走勢圖來看，黃金交易價格低於其50日、100日和200日移動平均線，這些均線集中在4,440至4,660美元之間。分析師表示，若跌破4,000美元，可能為進一步下跌打開空間，下一支撐位分別在3,885美元和3,750美元附近。

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