比特幣盈虧比降低到43個月低點

比特幣正閃現一個極不尋常的鏈上信號：其已實現損益比已降低到43個月以來的最低點-0.35，CryptoQuant表示，該指標反映了整個市場的“極端”虧損狀況。CryptoQuant補充道，從歷史上看，這類讀數往往出現在重大價格底部附近。

自2022年底FTX崩盤後不久，比特幣交易價格跌破16,000美元以來，該指標從未如此之低。隨著BTC仍在從10月份接近126,080美元的峰值後開始的急劇回撤中恢復，新數據為分析師之間更廣泛的辯論添柴加火，即市場是已經度過了最嚴重的壓力期，還是僅僅正在接近它。

重點摘要

• CryptoQuant報告比特幣的已實現損益比達到-0.35，為43個月以來的最低讀數，上次出現該水平是在2022年底左右。
• CryptoQuant表示，2015年和2019年讀數低於-0.35的過去情況，隨後都出現了反彈。
• CryptoQuant的鏈上壓力信號正在出現，此時“恐懼與貪婪”情緒已脫離接近歷史低點，且比特幣已從6月25日接近58,190美元的低谷增加了超過7%。
• 一些分析師將當前的回撤與Strategy的Stretch (STRC)優先股發行以及相關的股息覆蓋擔憂聯繫起來。
• 其他評論員認為，投資者不應等待“底部”變得明顯，因為歷史上的折價區間通常與強勁的6個月和12個月前瞻回報相關。

已實現損益達到歷史上罕見的虧損區間

根據CryptoQuant的數據，比特幣已實現損益（P&L）比已降低到-0.35。已實現損益比利用鏈上成本基礎資訊，衡量相對於總供應量，目前處於盈利或虧損狀態的比特幣淨百分比。在實際應用中，更負的讀數表明更大比例的持有者其已實現入場價格處於虧損狀態。

CryptoQuant強調，-0.35的閾值與重大築底行為在歷史上展現出強烈的相關性。該公司在週四發布的分析中表示，已實現損益“以極高的精度標記了BTC的底部”，並引用了早期該比率在隨後反彈前跌破-0.35的時期。

該指標上一次可比的水平出現在2022年12月左右，即FTX崩盤暴露出脆弱的市場流動性後不久。當時，比特幣跌至16,000美元以下的水平——許多市場參與者至今仍將這一事件視為加密風險資產的壓力測試。

該信號對情緒和時機可能意味著什麼

CryptoQuant的指標出現在一個急劇的修正週期中，該週期始於10月份接近126,080美元的高點，此後比特幣經歷了約50%的回撤。雖然過去的已實現損益讀數具有參考價值，但時機仍然是投資者面臨的關鍵問題：底部信號可能在價格完全恢復前出現，且這並不排除額外的波動性。

儘管如此，更廣泛的情緒指標顯示出穩定的跡象。根據Alternative.me上的指數頁面，“恐懼與貪婪”指數在過去10天內謹慎上升。在同一時間窗口內，比特幣在6月25日跌至接近兩年低點約58,190美元後，已增加了超過7%，正如Cointelegraph先前的報導所反映的那樣。

換句話說，鏈上數據和情緒恢復正朝著同一個方向發展，即使它們沒有提供精確的“底部日期”預測。

Strategy的STRC事件與槓桿解除敘事

圍繞最新拋售的討論中，很大一部分集中在企業比特幣敞口上。Cointelegraph先前報導，分析師將近期的大部分疲軟歸咎於最大的企業比特幣持有者Strategy，原因是其頂級永續優先股發行Stretch (STRC)偏離了100美元的面值。據報導，這一舉動將STRC推低至75美元以下，引發了人們對Strategy的股息模型可能受到壓力的擔憂。

週四，Cointelegraph指出，Bitwise首席投資官Matt Hougan表示，STRC事件可能有助於“擠出過剩的槓桿”，並且隨著參與者處理後續影響，可能會推動市場更接近底部。

對於交易員和長期持有者來說，這很重要，因為槓桿頭寸會放大下跌時的走勢。如果槓桿確實正在被解除——無論是通過強制去槓桿、對沖調整，還是資本市場產品的重新定價——那麼市場可能在機械上變得較不易受到突然清算的影響。目前尚不清楚的是，這種解除完成了多少，以及隨著價格上漲是否會出現新的風險。

為何一些分析師認為在“底部”前買入可能是理性的

並非所有評論都圍繞等待確認來構建。Swan Bitcoin分析師Adam Livingston指出，比特幣目前的交易價格相對於其已實現價格（網路的總成本基礎，在鏈上分析中通常作為參考點）有多麼接近。

根據Livingston的說法，比特幣的交易價格比已實現價格高出約16%。他認為，這在歷史上與強勁的前瞻回報相符，並引用研究顯示，在類似的折價條件下，六個月內增加了41%的收益，12個月內增加了81%的收益。

Livingston承認，在這個階段買入“感覺很糟糕”，但他認為心理上的不適正是機會可能出現的部分原因。在他看來，等待“底部”是有缺陷的，因為底部很少以足夠可靠的方式宣告自己的到來，從而讓投資者完美地把握入場時機。

雖然這個論點不是一個保證，但它重新構建了辯論：投資者可能不會試圖預測確切的轉折點，而是關注全市場指標——鏈上虧損集中度、已實現估值水平和情緒——是否表明下行壓力正在減弱。

接下來關注什麼

在短期內，交易員和投資者可能會繼續將這一已實現損益低谷與隨後的價格走勢進行比較：如果比特幣在情緒改善和槓桿解除的同時繼續穩定，市場可能會從投降轉向盤整。關鍵的不確定性在於，當前的信號是否標誌著一個決定性的築底階段，或者僅僅是動盪過渡中的另一個階段。

本文最初以《Bitcoin P&L Ratio Drops to 43-Month Low》為題發表在Crypto Breaking News上——這是您值得信賴的加密新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新來源。