Strategy的比特幣銷售策略能否挺過每枚幣1.5萬美元的虧損？

Strategy 大幅加速了其比特幣銷售活動，在上週出售了 3,588 BTC，獲得約 2.16 億美元——這一舉動揭示了該公司的流動性管理在短時間內發生了多大轉變。目前的比特幣銷售策略顯然涉及將持倉作為財務槓桿，而不僅僅是被動的國庫資產。

重點摘要

• Strategy 出售了 3,588 枚比特幣，獲得約 2.16 億美元，總持倉量降低到 843,775 BTC。
• 平均售價約為每枚比特幣 60,000 美元——遠低於每枚 BTC 75,476 美元的平均收購成本。
• 所得款項用於支付特別股股息並補充美元儲備，截至 7 月 5 日，該儲備為 25.5 億美元。
• BTC 貨幣化計畫下 12.5 億美元的總額度仍未使用。
• Strategy 股價在盤前交易中下跌了 2%；公告發布後，比特幣從 62,900 美元下跌至 61,900 美元。

Strategy 大規模出售比特幣及其變化

一個月前，Strategy 僅出售了 32 枚比特幣。上週，該公司出售了超過該數量 112 倍的比特幣。單週內從 32 BTC 激增到 3,588 BTC 並非例行性的國庫調整——這表明該公司在管理其債務方面出現了有意義的升級。

根據週一提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件，此次出售使 Strategy 的比特幣總持倉量降低到 843,775 BTC。這仍使該公司成為迄今為止已知最大的企業比特幣持有者，但至少在短期內，其發展方向顯然正在向下。

上一次 Strategy 出售類似的小批量——即那 32 枚比特幣——足以導致加密貨幣價格下滑。這一次，規模完全不同，市場反應也反映了這一點。在公告發布後，比特幣從 62,900 美元下跌至 61,900 美元，回吐了週末的大部分漲幅。Strategy 股價在盤前交易中下跌了 2%。

銷售所得資金的財務用途

銷售的目的很明確：維持特別股股息機制的運轉。Strategy 表示，所得款項將用於支付特別股股息，並補充為支付這些款項而動用的美元儲備部分。

截至 7 月 5 日，該公司的美元儲備為 25.5 億美元——這是一個可觀的緩衝，但在最近的股息支付後顯然需要補充。選擇出售比特幣而不是利用股票市場或其他融資工具的決定值得注意。這表明公司刻意選擇直接將持倉貨幣化，而不是稀釋股東權益。

為了強化這一立場，Strategy 證實，在截至 7 月 5 日的一週內，公司未在其市價發行股票計畫下出售任何股份，也未在其回購計畫下回購任何股份。在比特幣發揮主要作用的同時，這兩個計畫均處於閒置狀態。

價差問題

這裡的數字讓人感到不安。3,588 枚比特幣以平均每枚 BTC 約 60,000 美元的價格出售。Strategy 總計 843,775 BTC 的持倉是以每枚比特幣 75,476 美元的平均成本收購的——代表總投資額約為 636.9 億美元。

這意味著該公司正在以大幅低於其支付價格的折扣清算其部分國庫資產。以 60,000 美元的價格出售，而平均帳面成本為 75,476 美元，意味著每枚出售的硬幣實現了約 15,000 美元的虧損。在 3,588 BTC 的規模下，這相當於在短短一週內結算了超過 5,300 萬美元的虧損，而這僅僅是為了履行特別股義務。

這種價差的重要性超越了會計分錄。它提出了一個結構性問題：該公司的財務架構——建立在比特幣持續增值的預期之上——是否能夠吸收在遠低於其成本基礎的價格下進行的反覆出售，而不會逐漸侵蝕支撐整個論點的價值主張。

股權與貨幣化計畫活動

投資者可能會感到安心的一個情況是：總額度為 12.5 億美元的 BTC 貨幣化計畫仍未動用。Strategy 完全沒有使用該融資額度，這意味著如果公司需要在不出售現貨比特幣的情況下籌集更多流動性，仍有顯著的儲備空間。

這些未使用的額度充當了財務緩衝——同時也表明目前的出售是在日常營運現金流需求內進行管理的，而不是出於緊急資金壓力。如果比特幣價格持續低迷且特別股股息繼續累積，這種說法是否依然成立，則完全是另一個問題。

常見問題

Strategy 上週出售了多少比特幣，金額是多少？

根據 2026 年 7 月 6 日提交給 SEC 的文件，Strategy 上週出售了 3,588 枚比特幣，獲得約 2.16 億美元。

出售後 Strategy 目前的比特幣總持倉量是多少？

出售後，Strategy 的比特幣總持倉量降低到 843,775 BTC，總收購成本約為 636.9 億美元。

比特幣銷售的所得款項用於何處？

所得款項用於支付 Strategy 特別股的股息，並補充為支付這些款項而動用的美元儲備。截至 7 月 5 日，該儲備總額為 25.5 億美元。

Strategy 最近是否在其股權計畫下出售或回購了任何股票？

沒有。在截至 7 月 5 日的一週內，Strategy 未在其市價發行股票計畫下出售任何股份，也未在其回購計畫下回購任何股份。

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