Το ράλι ομολόγων σηματοδοτεί δομική αλλαγή· το Bitcoin στοχεύει σε supercycle, λέει αναλυτής

Οι αυξανόμενες αποδόσεις κρατικών ομολόγων τροφοδοτούν μια συζήτηση για μια πιθανή διαρθρωτική αλλαγή στο μακροοικονομικό τοπίο, με μια γραμμή σκέψης να υποστηρίζει ότι θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν ένα πολυετές supercycle του Bitcoin καθώς οι επενδυτές αναζητούν αποθέματα αξίας λιγότερο εκτεθειμένα στην υποτίμηση του fiat χρήματος. Ο ανώτερος αναλυτής έρευνας της BitMEX, Shang Wu, υποστηρίζει ότι η πορεία των αποδόσεων μακράς διάρκειας και το αυξανόμενο χρέος θα μπορούσαν να ωθήσουν τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής σε δύσκολες επιλογές που τελικά ενισχύουν μη-fiat περιουσιακά στοιχεία όπως το Bitcoin.

Ο Wu σημείωσε ότι η απόδοση των 30ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων ξεπέρασε πρόσφατα το 5,14%, ενώ η απόδοση των 10ετών ιαπωνικών κρατικών ομολόγων πλησίασε το 2,8%. Υποστηρίζει ότι αυτά τα επίπεδα δεν είναι βιώσιμα μακροπρόθεσμα και ενδέχεται να αναγκάσουν τις κυβερνήσεις να επιλέξουν μεταξύ της υποτίμησης του νομίσματος και μιας πιθανής κρίσης κρατικού χρέους. «Οι κεντρικές τράπεζες έχουν μπει σε αδιέξοδο. Πρέπει να επιλέξουν μεταξύ κατάρρευσης του κρατικού χρέους και υποτίμησης των νομισμάτων τους», είπε ο Wu. Παρουσίασε το Bitcoin ως έχον χαοτική βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, αλλά μακροπρόθεσμο διαρθρωτικό ανεμοστρόβιλο που θα μπορούσε να υποστηρίξει ένα διαρκή ανοδικό κύκλο.

Το υπόβαθρο αυτών των επιχειρημάτων περιλαμβάνει ένα αμερικανικό εθνικό χρέος που έχει εκτιναχθεί προς το όριο των 39 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, μαζί με αυξημένες γεωπολιτικές εντάσεις που θα μπορούσαν να αυξήσουν τις κυβερνητικές δαπάνες και τις πληθωριστικές πιέσεις. Η παρατεταμένη σύγκρουση στην περιοχή έχει επίσης συμβάλει στη μεταβλητότητα των τιμών ενέργειας, τροφοδοτώντας μια ευρύτερη αφήγηση πληθωρισμού που περιπλέκει την συμβατική νομισματική πολιτική.

Σε αυτό το πλαίσιο, ο Wu και άλλοι μακροοικονομικοί παρατηρητές πλαισιώνουν την παρούσα στιγμή ως δοκιμασία δημοσιονομικής και νομισματικής ανθεκτικότητας. Το επίπεδο χρέους, σε συνδυασμό με τα αυξανόμενα κόστη επιτοκίων, θέτει μια θεμελιώδη πρόκληση στα παραδοσιακά εργαλεία καταπολέμησης του πληθωρισμού. Καθώς το βάρος του χρέους αυξάνεται, οι επικριτές προειδοποιούν ότι τα υψηλότερα επιτόκια θα καταναλώνουν ολοένα και περισσότερο πόρους που ήταν προηγουμένως διαθέσιμοι για άλλες δημόσιες προτεραιότητες, περιπλέκοντας τις προσπάθειες σταθεροποίησης των τιμών χωρίς να διακινδυνευθεί η δημοσιονομική βάση.

Άλλες φωνές στον μακροοικονομικό χώρο, συμπεριλαμβανομένης της Lyn Alden, υποστηρίζουν ότι οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες θα επιχειρήσουν να συγκαλύψουν την ποσοτική χαλάρωση μέσω πιο λεπτών μέτρων ρευστότητας, όπως ο έλεγχος καμπύλης αποδόσεων ή αδήλωτες αγορές χρέους. Η ουσία του επιχειρήματος είναι ότι ακόμα και με τα επιτόκια να παραμένουν υψηλά, η εργαλειοθήκη της κεντρικής τράπεζας ενδέχεται να βασιστεί σε λιγότερο ορατές μορφές νομισματικής τόνωσης για τη διατήρηση της ανάπτυξης και της λειτουργίας της αγοράς.

Βασικά συμπεράσματα

• Ο αναλυτής της BitMEX Shang Wu συνδέει την άνοδο των μακροπρόθεσμων αποδόσεων και το αυξανόμενο αμερικανικό χρέος με μια πιθανή διαρθρωτική αλλαγή που θα μπορούσε να δημιουργήσει ευνοϊκές συνθήκες για μακροπρόθεσμο ανοδικό κύκλο του Bitcoin.
• Το αμερικανικό εθνικό χρέος, που πλησιάζει τα 39 τρισεκατομμύρια δολάρια, εγείρει ερωτήματα σχετικά με τη βιωσιμότητα των υψηλότερων επιτοκίων, καθώς τα αυξανόμενα κόστη επιτοκίων θα μπορούσαν να συμπιέσουν τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό και να εκτοπίσουν άλλες προτεραιότητες.
• Παρατηρητές όπως η Lyn Alden προειδοποιούν ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ενδέχεται να χρησιμοποιήσουν εργαλεία παρόμοια με QE (π.χ. έλεγχο καμπύλης αποδόσεων ή κρυφές αγορές χρέους) για να διατηρήσουν τη ρευστότητα χωρίς να επεκτείνουν φανερά τον ισολογισμό.
• Παρά την πιθανή βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, το μακροοικονομικό σκηνικό παρουσιάζεται ως μακροπρόθεσμος ευνοϊκός άνεμος για το Bitcoin, εφόσον η θέση σχετικά με τις δημοσιονομικο-χρηματοοικονομικές δυναμικές αποδειχθεί σωστή.

Αποδόσεις ομολόγων, δυναμική χρέους και η θέση για το Bitcoin

Στον πυρήνα του επιχειρήματος βρίσκεται μια ένταση μεταξύ του παραδοσιακού ελέγχου του πληθωρισμού και της δημοσιονομικής πραγματικότητας ενός διογκούμενου εθνικού χρέους. Καθώς οι αποδόσεις αυξάνονται, το κόστος εξυπηρέτησης των υφιστάμενων υποχρεώσεων περιορίζει τον δημοσιονομικό χώρο της κυβέρνησης, περιορίζοντας δυνητικά την ικανότητα καταπολέμησης του πληθωρισμού μόνο μέσω συμβατικών αυξήσεων επιτοκίων. Ο Wu υποστηρίζει ότι τα επίμονα κόστη εξυπηρέτησης χρέους θα μπορούσαν να ωθήσουν τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής προς εναλλακτικές που δεν αναστρέφονται εύκολα, ένα σενάριο που πολλοί παρατηρητές του crypto βλέπουν ως υποστηρικτικό για ένα μη-κυρίαρχο αποθεματικό αξίας όπως το Bitcoin.

Από την οπτική γωνία της πολιτικής, η αφήγηση επισημαίνει ένα παράδοξο: τα υψηλότερα επιτόκια αποσκοπούν στην περιστολή του πληθωρισμού, ωστόσο όταν η εξυπηρέτηση χρέους καταναλώνει μεγαλύτερο μερίδιο των φορολογικών εσόδων, η πολιτική οικονομία της δημοσιονομικής διαχείρισης γίνεται πιο εύθραυστη. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, το επιχείρημα λέει, περιουσιακά στοιχεία με χαρακτηριστικά σταθερής προσφοράς—όπως το Bitcoin—μπορεί να προσελκύσουν περισσότερα κεφάλαια ως αντιστάθμισμα έναντι της νομισματικής αραίωσης.

Τι να παρακολουθείτε στο μέλλον

Η πορεία των μακροπρόθεσμων αποδόσεων, ο ρυθμός συσσώρευσης χρέους και η εξελισσόμενη εργαλειοθήκη των κεντρικών τραπεζών θα διαμορφώσουν τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές τιμολογούν τον κίνδυνο σε διάφορα περιουσιακά στοιχεία τους επόμενους μήνες. Εάν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής βασιστούν περισσότερο σε κρυφές εγχύσεις ρευστότητας παρά σε φανερή σύσφιξη—είτε μέσω ελέγχου καμπύλης αποδόσεων, λειτουργιών ισολογισμού ή άλλων λιγότερο ορατών μέτρων—η αντιληπτή ασφάλεια και σπανιότητα των μη-κυρίαρχων περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσε να εντείνει τη ζήτηση. Για τους εμπόρους και κατόχους Bitcoin, το βασικό ερώτημα παραμένει εάν αυτό το περιβάλλον μεταφράζεται σε έναν ανθεκτικό, πολυετή ανοδικό κύκλο ή σε μια περίοδο αυξημένης μεταβλητότητας πριν από την εμφάνιση ενός σαφέστερου μακροοικονομικού καθεστώτος.

Όπως πάντα, οι αναγνώστες θα πρέπει να παρακολουθούν την εξέλιξη της αμερικανικής πορείας χρέους και τις πολιτικές αντιδράσεις που την συνοδεύουν, συμπεριλαμβανομένων τυχόν μεταβολών στην παροχή ρευστότητας και στις στρατηγικές διαχείρισης χρέους. Η ισορροπία μεταξύ δημοσιονομικής περιστολής και νομισματικής ευελιξίας θα διαμορφώσει τελικά τα κίνητρα για ανάληψη κινδύνου τόσο στις παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές όσο και στον τομέα του crypto.

Αυτό το άρθρο δημοσιεύθηκε αρχικά ως Bond rally signals structural shift; Bitcoin eyes supercycle, analyst says στο Crypto Breaking News – την αξιόπιστη πηγή σας για νέα crypto, νέα Bitcoin και ενημερώσεις blockchain.